阿克曼在2025年推動$4 億投資組合的原因是什麼？三只股票揭示了他的投資理論

大局：帕辛廣場的集中投資

對沖基金經理比爾·阿克曼在2025年通過普什平廣場控股公司管理着行業內最受關注的投資組合之一。他沒有將資本分散在數十個頭寸上，而是集中在少數幾個高信念的投資上。三項主要投資的總價值約爲$4 十億美元，展示了他對2026年最具吸引力的機會的看法。這三項投資有一個共同點：強大的基本商業面結合了阿克曼認爲的市場低估。

移動性遊戲：爲什麼阿克曼認爲優步是不可或缺的

在帕希爾廣場2025年的投資中，優步科技的投資因其早期回報而突出。阿克曼在二月份披露了$2 億的股份，包含3030萬股。他的理論集中在共享出行在新興自動駕駛汽車生態系統中的重要作用。

這些數字證明了他的時機。優步的股票年初至今上漲了50%，顯著超過了更廣泛的市場指數。更重要的是，公司的運營指標講述了一個引人注目的故事。在過去的兩個季度中，月活躍用戶增長加速，第三季度增長了17%。用戶不僅在下載應用程序——他們還在積極使用它，總預訂次數增長了22%，年度總預訂額增長了21%。

阿克曼的長期信念基於優步的市場地位。隨着自動駕駛汽車的普及，較小的自動駕駛公司將需要分銷渠道。行業領導者Waymo已經通過優步的平台達成了幾十項合作夥伴關係，並且每月都在增加新的協議。這一動態表明，優步將成爲一個不可或缺的中介，而不是直接競爭對手。

估值也講述了一個有趣的故事。以25倍的預期收益計算，阿克曼認爲市場尚未完全考慮到他預測的30%的每股收益增長軌跡。他用資金來支持這一信念——在第三季度末，優步仍然是波辛廣場最大的股票頭寸。

體育品牌重組：耐克的高風險選擇策略

阿克曼在耐克的持股展示了不同的風險回報計算。在2024年建立了超過1800萬股的股份後，他在2025年初進行了戰略轉變：出售股份並將14億美元再投資於深度實值的看漲期權。如果耐克的逆轉成功，這種方法可能會使他的回報翻倍——但期權是有時間限制的工具。

截至目前，耐克的股票下跌了13%，考驗了阿克曼的耐心和信念。然而，新任首席執行官艾略特·希爾的“現在獲勝”戰略正在顯示出早期成效。這一方法強調批發合作夥伴關係、品牌槓杆和利潤增長。第三季度的業績顯示出1%的收入增長，主要得益於批發渠道的強勁表現，而管理層指引全年將繼續改善批發業務。

利潤空間的故事可能證明是決定性的。隨着耐克逐步淘汰直銷渠道的清倉商品，它在降低開銷的同時保護了定價能力。公司的品牌價值——通過數十年的運動員合作和創新建立——仍然是一個顯著的競爭壁壘。即便在關稅壓力重重的環境中，耐克每年面臨$1 億的阻力，品牌定位應該能夠緩解利潤壓縮。

Ackman似乎保持了他的期權頭寸。隨着股市普遍漲，他的期權盈虧平衡點仍然處於有利位置。然而，時間在這裏很重要：期權會到期，但對股票反轉的耐心是無限的。如果Nike的轉型在Ackman的合約到期之前加速，回報可能會相當可觀。

基礎設施投資：亞馬遜的雙引擎增長模型

2025年的第三項重大投資代表了機會主義資本的部署。阿克曼在四月份購買了580萬股亞馬遜股票，花費約爲$1 億美元，利用了關稅公告後的疲軟。

自那時以來，亞馬遜的股票基本上跟蹤標準普爾500指數——既不令人印象深刻，也不令人失望。然而，阿克曼的理論遠遠超出了短期價格波動。他的投資理論基於亞馬遜公司結構內運營的兩個獨特的、世界級的業務。

在雲計算領域，亞馬遜網路服務正在經歷結構性的順風。人工智能的採用正在推動需求加速，但這只是其中的一層。目前只有20%的企業計算在雲端。隨着傳統系統逐漸遷移，這一比例在未來十年可能會反轉。AWS在第三季度增長了20%，管理層表示這種增長速度可能會持續數年。與此同時，亞馬遜繼續每季度投資數百億美元於數據中心基礎設施和服務器容量——這種支出反映了對多年增長軌跡的信心。

零售業務同樣引人注目。亞馬遜最近將其美國的履行網路重新組織爲區域系統，顯著降低了運輸成本，同時擴大了當日和次日送達的能力。這種物流優化正在轉化爲利潤空間的擴大，而不會犧牲客戶體驗。Prime 訂閱收入提供了另一個槓杆，得益於公司在分銷方面的優勢。

阿克曼四月的入場價格是預期收益的25倍——對於資本密集型和增長特徵來說，這個價格是合理的。亞馬遜現在的交易價格接近2026年收益預期的29倍。雖然這代表着相對於他最初購買價格的適度溢價，但對於一家在兩個巨大的可尋址市場中產生卓越收益增長的公司來說，這仍然是公平的。他的頭寸在2026年之前很可能會保持不變。

更廣泛的論點：何時信念會得到回報？

這三個頭寸揭示了阿克曼的投資紀律。他將資金集中在他識別出結構性優勢、商業模式韌性和市場錯誤定價的地方。優步已經通過強勁的回報驗證了他的論點。耐克和亞馬遜仍然是進行中的工作，需要耐心和信念——這正是他長期投資方法的標志。

在進入2026年之際，所有三個職位都表明阿克曼看到的價值可能是更廣泛的市場尚未完全認可的。這個信念是否證明先見之明將取決於未來幾個季度的公司執行和市場情緒。