爲什麼對抗人工智能牛市可能會讓你付出代價 - 市場領袖仍處於早期階段

懷疑者們正在發聲。在ChatGPT創下有史以來增長最快的應用記錄之後，華爾街最大的參與者——Alphabet (GOOGL)，Meta Platforms (META)，和Microsoft (MSFT)—— collectively 投入了數千億用於數據中心、計算基礎設施和**Nvidia (NVDA)**芯片。然而，一些投資者仍然堅信AI上衝行情已經過熱，將其與互聯網泡沫崩潰進行比較。這就是他們可能過於倉促的原因。

1. 估值故事講述了不同的故事

在90年代末的科技泡沫中，Cisco (CSCO) 在其巔峯時的市盈率達到了驚人的200倍。快進到今天：Nvidia (NVDA)，人工智能革命的無可爭議的領導者，市盈率僅爲50倍。即使考慮到爆炸性的增長，這與歷史泡沫相比，代表了根本性的差異。美國上市的人工智能領導者的市盈率相對於其擴張率而言是合理的倍數，而不是以往週期的投機極端。

2. 現實世界的生產力提升才剛剛開始

盡管直接的人工智能平台公司佔據了頭條新聞，但真正的故事在各個行業中展開。人工智能的漣漪效應——自動化、更智能的決策、利潤擴展——僅僅進入主流採用階段。MongoDB (MDB) 完美地體現了這一趨勢。這家數據庫軟件巨頭剛剛以大幅度超過預期的方式發布了業績，過去四個季度的收益驚喜平均達到69%。這一模式表明，人工智能的經濟利益遠遠超出明顯的參與者。

3. 宏觀條件仍然支持

联准会的流動性主導股票價格波動——這一現實是傳奇投資者斯坦利·德魯肯米勒反復強調的。當前市場信號顯示12月降息的可能性超過80%，溫和的联准会領導層即將掌舵，宏觀背景有利於成長股。更高的流動性通常會提升所有股票，尤其是科技股。

4. 最近的拋售源於誤解

近期AI股票的疲軟與**Microsoft (MSFT)**調整代理採用時間表的消息有關。但背景很重要：微軟並沒有削減銷售配額，只是重新校準了對客戶轉型速度的預期。更重要的是，像谷歌這樣的競爭對手正在積極追趕。AI領域正在超越兩家公司的競爭，然而投資者對暫時的摩擦短暫恐慌。

5. 多元收入流正在加速

直接的AI收入來源與擴展的軟件即服務(SaaS)利用相結合，創造了復合效益。公司不需要完全專注於AI投資才能獲利——將AI集成到現有產品中可以成倍增加可服務市場和客戶生命週期價值。

底線

市場空頭引用互聯網泡沫的比較，卻忽視了一個關鍵細節：今天的領導者在基本面估值上有着根本性的不同，並具有真正的生產力順風。隨着宏觀支持、現實世界部署的擴大、合理定價和新興的多元收入動態，人工智能交易仍處於起步階段。對於戰略布局的美國投資者來說，上行敘事仍然具有相當的價值。