稀土集會：哪個生產商將引領下一波浪潮？

稀土市場正在升溫，生產巨頭們競相滿足激增的全球需求。MP Materials憑藉出色的表現吸引了投資者的注意，而Lynas Rare Earth和Energy Fuels等同行則在進行戰略布局，以擴大產能和多樣化產品組合。

MP Materials 的生產爆炸式增長

MP Materials在釹和鋱(NdPr)的產量上取得的勢頭令人印象深刻。該公司在2025年第三季度生產了721公噸的NdPr，令人驚訝的是，同比增長了51%，超過了前一個季度創下的597公噸的紀錄。在2025年前九個月，MP交付了1,881公噸的NdPr，較去年同期增長了114%。這一產量已經超過了公司2024年全年NdPr生產的1,294公噸，表明自2023年底商業運營啓動以來，產量的提升依然在積極進行。

在稀土氧化物(REO)方面，MP在第三季度記錄了13,254 MT，同比下降4%，但仍標志着公司歷史上第二強勁的季度。材料部門通過稀土濃縮物和NdPr氧化物/金屬的銷售，主要在亞太地區(日本、韓國及其他地區)，推動收入，隨着分離稀土產品的規模擴大，該部門的收入結構正在逐漸變化。

競爭格局升溫

Lynas Rare Earth並沒有閒着。該公司在同一季度的NdPr產量爲2,003噸，總REO產量達到3,993噸。更重要的是，Lynas已開始以溢價價格向首批客戶運輸分離的重稀土氧化物，包括鋱和鋱，利用這些材料的戰略稀缺性。

Energy Fuels採取了不同的路徑，自2024年以來在其位於猶他州的White Mesa Mill從零開始建立分離的NdPr能力。該公司在2025年7月實現了符合規格的釔氧化物的試點生產，並計劃在2026年初以試點規模生產鋱氧化物和釤氧化物。釔和鋱的商業規模產出預計將在2026年第四季度實現。

市場估值：溢價還是合理？

MP Materials的股票今年迄今已漲275%，大幅超過整個行業20.5%的漲幅。然而，估值計算較爲復雜。MP的前瞻性12個月市銷率爲22.45倍，而行業平均爲1.42倍，MP的估值溢價顯著。

盈利預期表明，2025年每股虧損爲0.20美元，預計2026年每股盈利將回升至0.84美元。雖然最近的估計修訂更傾向於2025年的數字，但2026年的預期略有降低。該公司目前持有Zacks排名#3 (持有)評級，反映了市場在強勁運營增長中謹慎樂觀的態度。

更廣泛的視野

隨着全球對稀土的需求加速——受到國防、可再生能源和技術領域的推動——確保生產能力和多樣化分離稀土產品的競爭正在加劇。MP Materials抓住了這一勢頭，但股票當前的估值溢價能否持續取決於2026年及以後執行的情況。下一個篇章很可能將由能夠以最高效率擴大分離稀土產量的生產商來書寫，同時保持定價權。