天然氣反彈，超賣條件促使空頭回補

設置：剛剛發生了什麼

一月份紐約商業交易所天然氣(NGF26)在周五上漲了+1.94%，從七周低點反彈，因爲技術超賣條件迫使期貨市場進行短期回補。這次反彈很重要，因爲天然氣自12月5日達到三年高點以來一直在自由下跌，隨着天氣變暖，取暖需求減弱，導致庫存水平回升。

爲什麼初期的反彈沒有持續

周五開始呈現熊市。大氣G2的預測顯示，美國12月24日至28日氣溫較暖，超過正常水平的氣溫將延續到1月初，這表明取暖需求持續疲軟。但這裏有個關鍵點：這種被超賣的局面太誘人，無法忽視。技術交易者回補空頭頭寸，導致價格在當天結束時大幅漲。

基本的逆風仍然很大

生產持續增長。EIA將其2025年美國天然氣生產預測上調至107.74 bcf/天(，較11月份的107.70 bcf/天有所增加)，保持供應敘述偏空。下48州幹氣生產在周五達到1,123.9 bcf/天，同比增長8.8%。活躍的天然氣鑽井數量爲127，距離11月28日創下的2.25年高點130僅差一步。

與此同時，需求溫和。美國下48州的天然氣需求爲98.7億立方英尺/天，同比下降1.0%。液化天然氣出口流向美國終端爲17.6億立方英尺/天，環比下降2.7%。

存儲講述真實故事

EIA周四的報告顯示，截至12月12日的一周，天然氣庫存減少了167億立方英尺，低於共識預期的176億立方英尺，並且是5年周均值96億立方英尺的兩倍多。翻譯：庫存減少的速度在加快，但儲存水平仍然充足。庫存同比下降1.2%，但仍比5年季節平均水平高出0.9%。歐洲天然氣儲存處於68%的滿載狀態，而5年季節平均水平爲78%，這表明沒有危機即將發生。

電力順風

一個亮點：截至12月6日的一周，美國電力輸出同比增長2.3%，達到85,330 GWh，52周的輸出同比增長2.84%，達到4.29百萬 GWh。更多的電力生產可能支持燃氣發電，爲天然氣需求提供一個微妙的底線。

底線

周五的反彈純粹是技術性的——空頭回補了超賣的頭寸。基本面(上升的供應、溫和的天氣、充足的儲存)在結構上對價格仍然是看跌的。觀察這次反彈是否能維持，或者下行趨勢是否會恢復。