理解自動做市商模型：去中心化交易是如何運作的

交易的演變：從盤口到流動性池

傳統金融依賴於盤口——集中式系統，市場做市商從買賣差價中獲利。但是，當你去掉中間人時會發生什麼？自動化做市商(AMM)模型應運而生，從根本上重塑了加密貨幣在去中心化交易所的交易執行方式。

AMM（自動做市商）使用算法定價來實現即時交換，而不是等待匹配的買賣訂單。這一轉變很重要，因爲它使流動性民主化——任何人都可以成爲流動性提供者並賺取交易手續費，而不僅僅是機構做市商。

AMM模型如何推動DeFi交易

在其核心，AMM模型通過流動性池運作：由智能合約管理的資金持有兩種成對加密貨幣，且價值比率相等。當你想將ETH兌換爲USDC時，你不需要交易對手。你直接使用數學公式與池子進行交換。

魔法通過智能合約實現——自執行的代碼，按照預設規則強制執行，無需中介。當您提交交易時，智能合約：

• 將您的資金路由到適當的流動性池
• 使用定價算法計算兌換價格
• 自動調整池的代幣比例以保持平衡
• 將交易費用分配給流動性提供者

這個整個過程是瞬間發生的，透明的，並且不需要人工批準。

x*y=k公式：AMM模型背後的數學

大多數AMM協議依賴於恆定乘積公式：x × y = k

在哪裏:

• x = 池中資產 A 的總代幣
• y = 池中資產 B 的總代幣
• 千 = 常量總流動性 (保持不變)

當有人從ETH/DAI池購買ETH時，ETH供應減少，而DAI供應增加。公式會自動調整價格以進行補償——這就是爲什麼較大交易會經歷更高滑點的原因。

其他協議如Curve和Balancer使用針對穩定幣對或多種資產優化的修改公式，但其原理保持不變：數學平衡取代了中心化價格設定。

爲什麼AMM模型主導DeFi

AMM模型驅動着領先的去中心化交易所：

Uniswap 在以太坊上使用恆定乘積公式，提供通過衆包資本獲得的最深流動性池。Curve 專注於使用不同的數學方法進行穩定幣交換，具有最小滑點。Balancer 將模型擴展到超越簡單交易對的多資產池。

吸引力很簡單：

• 降低成本：任何人都可以提供流動性而無需中介，將費用壓低到傳統交易所的幾分之一
• 可達性：無KYC，無帳戶最低限額，無地理限制
• 安全性：去中心化架構意味着沒有單一的故障點供黑客攻擊
• 被動收入：流動性提供者從其池中的每筆交易中賺取一個百分比

機制：流動性提供者如何賺取收益

AMM模型爲流動性提供者創造了雙贏的局面。您將等值的兩種代幣(存入池中，例如50 ETH和50,000 USDC)，並獲得流動性提供者代幣作爲所有權證明。

在該池中的每筆交易都會觸發一小筆費用——通常爲0.01%到1%，具體取決於協議。這些費用在池中累積，並自動按比例獎勵所有流動性提供者。例如，如果您擁有池的1%，您將獲得所有交易費用的1%。

然而，有一個問題：無常損失。如果在你存入後代幣價格顯著偏離，你可能獲得的代幣會少於如果你只是持有它們時的數量。這是AMM模型中的主要風險，在波動市場中抵消了一些手續費收入。

AMM模型與盤口：基本差異

盤口系統 (集中交易所)依賴於匹配買賣壓力——緩慢且昂貴。AMM模型則顛覆了這一點：

實際考慮：費用和滑點

在AMM模型中，交易費用因協議而異。基於以太坊的AMM由於網路擁堵而收取更高的費用，而像Polygon這樣的新鏈則提供更便宜的交易。滑點——預期價格與實際執行價格之間的差異——取決於池深度和交易規模。

大型交易在淺層流動性池中會經歷嚴重的滑點。這就是爲什麼AMM模型鼓勵持續提供流動性；更深的池意味着對所有人的價格更緊密。

爲什麼 AMM 模型對您的交易很重要

AMM模型代表了一種範式轉變。您不再是與一個控制訂單流和定價的集中機構進行交易。相反，您是在與由代碼執行的數學規則進行交易。

對於交易者來說，這意味着更低的費用，沒有Gatekeepers，以及公平的價格發現。對於開發者來說，這意味着構建無信任的金融應用程序。對於流動性提供者來說，這意味着之前無法獲得的被動收入機會。

關於AMM模型的常見誤解

誤解 1：AMM 僅適用於高級用戶。現實：任何人都可以通過任何 DEX 上簡單的用戶界面使用 AMM 模型進行代幣兌換。

誤解 2：費用太高。現實情況：AMM 費用通常低於中心化交易所，尤其是零售交易。

誤解 3：價格準確性受到影響。現實情況：套利交易者通過利用細微的差異保持各交易所之間的價格同步——自動做市商（AMM）模型實際上激勵這種修正。

AMM模型在DeFi中的未來

隨着區塊鏈技術的發展，AMM模型也在不斷演變。新設計解決了暫時性損失，優化了集中流動性，並支持復雜的衍生交易。該模型已證明其具有韌性和適應性——現在它是去中心化金融的支柱。

無論您是尋求公平價格的交易者，還是構建應用程序的開發者，亦或是賺取收益的投資者，理解AMM模型都是至關重要的。這不僅僅是一種交易機制；它是對金融市場如何在沒有中心化中介的情況下運作的基本重新構想。