¿如何運作(自動做市商)？

快速摘要

想象一下，總是可以與您交換數字資產的智能機器。這就是自動化做市商 (AMM)。與傳統的有訂單簿的交易所不同，AMM使用數學公式自動設定價格。有趣的是，任何人都可以通過向流動性池提供資金成爲 “市場創造者”，並從中獲得佣金。這種去中心化的方法完美契合了加密貨幣的理念：消除中介，民主化金融機會。

AMM在DeFi生態系統中的崛起

去中心化金融在以太坊及其他支持智能合約的區塊鏈上經歷了指數級的增長。該行業已經探索了新的收益生成方式，合成資產的更大採用，創新金融產品的爆炸式增長，以及革命性交換協議的出現。

AMM代表了這些最重要的創新之一。爲什麼？因爲它們可以瞬間爲任何代幣對創建市場，無需傳統中介。自然的問題是：它們真的可以與既有的訂單簿系統競爭嗎？答案比看起來要復雜得多。

一個AMM有什麼不同？

自動化做市商是一種去中心化交易協議，它使用數學算法來確定價格，而不是依賴買賣雙方相遇的訂單簿。

關鍵在於它的公式。每個AMM協議可以根據其目的使用不同的方程式。最著名的是x × y = k，其中x代表儲備中一種代幣的數量，y代表另一種代幣的數量，而k是一個不可變的常數。這意味着無論發生多少交易，流動性池的總量在數學上保持平衡。

其他AMM協議使用爲特定案例設計的替代公式，但它們都共享一個基本原則：價格是通過算法自動計算的，而不是通過人工交易。

傳統的“做市”需要擁有巨大資源和復雜策略的專業公司。這些公司提供流動性並縮小買賣價格之間的差距。自動做市商（AMM）完全民主化了這個過程：任何人都可以通過自己的電腦成爲市場創造者，提供資金。

機制：AMM 如何真正運作

一個AMM保持可交易對，例如ETH/DAI，但有一個關鍵區別：你不需要等待對面有人完成你的交易。相反，你直接與一個自動生成流動性的智能合約互動。

在傳統的集中式訂單簿交易所中，如果你將一個代幣賣給另一個代幣，另一邊有一個真實的人在購買。這是一個點對點的交易。

與AMM不同的是：你是與智能合約對抗。因此稱爲peer-to-contract (P2C)。沒有人類對手，只有可驗證和透明的代碼。

由於不存在訂單簿，因此也沒有訂單類型的變化。您所獲得的價格僅由協議的公式決定。一些未來的AMM設計可能會增加更多靈活性，但目前，簡單性是常態。

流動性提供者：系統的核心

有人必須提供其他人交易所需的資金。這些就是流動性提供者(LPs)。他們將資產存入流動性池，實質上是將自己的資金抵押，以便他人進行交易。

流動性池是一個共同基金，積累加密資產。當你存入資金時，通常需要以相等的比例進行：如果你向 ETH/DAI 池貢獻，你必須提供 50% 的 ETH 和 50% 的 DAI。

激勵是什麼？ 佣金。AMM協議通常向交易者收取(每筆交易0.1%到1%之間的費用)，並將這些費用按比例重新分配給流動性提供者。

結果是什麼？任何人都可以成爲市場創造者。你不需要批準、許可證，也不需要與任何公司關聯。只需連接你的錢包，存入資金，開始賺錢。

爲什麼流動性至關重要

儲備中的資本量直接決定了交易者的體驗。更多的流動性意味着在大額交易中的價格波動(滑點)更小。更少的摩擦意味着更多的交易量，而這又吸引了更多的流動性。這是一個良性的循環。

公式 x × y = k 清楚地說明了這一點。爲了購買大量代幣，價格會呈指數級上升，因爲你正在大幅減少兩個資產之間的比例。從理論上講，你可以嘗試購買整個池中的代幣，但數學方程使其變得 prohibitively 昂貴：價格無限接近於不可能的值。

潛在風險：無常損失

這裏是許多流動性提供者發現得太晚的部分。無常損失發生在你存入資本後，兩種代幣之間的價格關係發生顯著變化時。

實踐示例：當ETH價值100 DAI時，你存入1 ETH和100 DAI。如果之後ETH漲到400 DAI，你的比例就失衡了。爲了保持 x × y = k，協議會自動出售你的一部分ETH，從而鎖定損失。如果之後ETH回落到100 DAI，損失會得到緩解。但是如果你在ETH爲400 DAI時撤出，你的損失就是實際的和永久的。

具有相似波動性的交易對，例如穩定幣或同類資產的包裹代幣，(可以最小化這種風險。高度波動的交易對可能會出現問題，即使之後累積的手續費彌補了損失。

這是一個權衡：更多的波動性 = 更大的無常損失風險，但也有更多的價格波動和潛在的更多佣金。聰明的流動性提供者在承諾資本之前會研究波動性的歷史。

AMM的未來

今天主導DeFi空間的AMM協議具有優雅但相對簡單的設計。下一代可能會帶來更復雜的特點：更好的定價機制、更低的滑點、動態費用和更大的靈活性。

這將導致更低的交易成本、更少的摩擦，最終形成一個更加成熟的DeFi生態系統，在這個生態系統中，即使是小型交易者也能找到可行的機會。

結論

自動化做市商（AMM）代表了我們對市場創造的基本變革。通過去中心化一個歷史上由大型機構控制的功能，AMM使任何人都可以參與。是的，與傳統的訂單簿相比，它們有局限性，但它們爲加密貨幣帶來的創新是難以低估的。

這個領域發展迅速。今天看起來革命性的東西，明天可能只是更復雜設計的起點。對那些希望了解更多關於這些機制和DeFi其他方面的人來說，專門的教育社區提供了深入的資源，專家們會解答具體的問題。