#美联储政策 美國短期債券發行量已經觸及危險水位。過去12個月發行的T-Bills達到25.4萬億美元,佔國債發行總量的69.4%——這個比例接近歷史最高。



數據背後的問題很清晰:美國政府在用幾個月就到期的短期債務來滾動融資長期債務,這是典型的期限錯配風險。一旦联准会因通脹重啓加息,利息成本會直線上升。

從鏈上角度看,這種宏觀風險會逐步傳導到市場預期。債務成本上升→財政壓力加大→政策不確定性增加,這些都會影響機構資金的配置決策。要重點關注大額資金在穩定幣和美債相關衍生品上的動向,這類資金的流向往往能提前反映對联准会政策的預判。

短期內联准会降息空間受限,這個約束條件不會快速改變。
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