理解市場吃單和掛單：場內交易的支柱

TL;DR 每個交易所都通過兩種關鍵參與者類型運作。市場接受者以當前價格立即執行購買或銷售，填補訂單簿中的現有單子。市場提供者則相反，發布待定的買入或拋單，等待特定的價格條件——例如“以 $14,500 購買 BTC”——在此過程中創造流動性。這種流動性基礎設施使其他交易者能夠即時執行交易，而無需長時間延遲。

爲什麼交易所參與者很重要

交易平台，無論是加密貨幣、外匯還是股票市場，都是通過一個基本機制運作的：將供給與需求進行匹配。如果沒有結構化的市場，你將不得不在社交網絡上發布“願意用比特幣換以太坊”，並希望找到對手方。做市商與吃單者之間的區別定義了這種匹配發生的效率。

每個活躍的交易者在他們的交易旅程中都扮演這兩種角色。這兩類參與者對交易所的生存至關重要——這兩個部分的健康狀況和存在直接決定了一個平台是繁榮還是衰退。

基礎：理解流動性

在剖析市場的買方和賣方之前，理解流動性是至關重要的。

當交易者將資產描述爲流動性時，他們的意思是它可以迅速轉化爲現金而不會造成 substantial 價值損失。黃金條塊體現了高流動性；相反，利基收藏品或定制雕像由於買家興趣有限，呈現出流動性挑戰。

市場流動性將這一概念擴展到交易場所本身。流動性市場使參與者能夠以反映公允價值的價格獲取或處置資產。這發生在大量買方需求與強勁的賣方供應相遇時，導致買入價格 (買家所提供的)和賣出價格 (賣家所要求的)緊密收斂。

最高出價和最低要價之間的差距——稱爲買賣差價——在流動性市場中顯著縮小。非流動性市場則表現出相反的情況：較大的差價、尋找買家的困難，以及往往不利的執行價格。

雙重角色：市場接受者和市場制造者的定義

理解市場接受者

當您在任何交易所提交市場單，要求以當前價格立即執行時，您就是作爲市場接受者。這些單子會立即與訂單簿中現有的買單和賣單匹配。

市場吃單者消耗其他人提供的流動性。通過執行待處理的單子，你從市場中移除了可用的深度。然而，這種便利性——無需等待價格目標即可即時執行——是有代價的：吃單者通常支付更高的交易費用。

重要的是，市場接受者狀態並不只適用於市場單子。使用限價單也可以使您成爲市場接受者，如果您的單子立即填補了帳本上現有的 resting 單子。

市場做市商如何建立流動性

做市商的運作方式不同。他們在訂單簿上發布具有特定價格目標的限價單——“在$2,100拋500個以太坊”。這些訂單待定，直到價格波動觸發執行。

通過下達這些掛單，做市商增加了交易所的流動性。他們的意思是：“在這個價格上有可供購買的庫存。”這使得其他市場參與者更容易順利執行交易。

大型交易者和機構公司，特別是高頻交易操作，通常擔任做市商角色。然而，零售交易者在下達未立即執行的單子時也充當做市商，只要他們使用“僅限發布”單子設置以確保在執行之前放置在訂單簿上。

費用架構：交易所如何激勵參與

交易所的收入模型通常依賴於交易費用。然而，費用結構在做市商和交易者之間有所不同——這是故意的。

交易所通過降低費用或甚至返利來獎勵做市商。爲什麼？因爲流動性吸引交易者。一個以緊密價差和充足的訂單簿深度而聞名的場所比流動性差的替代品更具吸引力。做市商提供了這一必要的基礎設施，因此值得獲得費用激勵。

市場接受者相比之下支付高額費用。他們受益於流動性市場制造者建立的流動性，但並沒有自己貢獻於其建設。這種費用差異鼓勵了保持市場順利運作的參與模式。

費用結構因平台而異。各個交易所發布詳細的層級結構，反映其特定的激勵框架。

關鍵要點

做市商和市場接受者形成了生態系統的互補兩面。做市商通過發布未完成的單子來提供流動性；而市場接受者則通過立即執行來消耗這些流動性。交易所通過不對稱的費用結構來認識到這種共生關係——獎勵做市商並相應地向市場接受者收費。了解你在這一動態中的角色對於做出明智的交易決策至關重要。