非永久性損失：流動性提供者的隱藏陷阱

當你存入代幣時，你可能會損失比你想象的更多

如果你考慮爲DeFi池提供流動性，有一種風險你必須在鎖定資金之前了解。這被稱爲非永久性損失(impermanent loss)，這也是許多流動性提供者發現他們最好只是持有自己的代幣的原因。

我們在談論什麼？

非永久性損失發生在你將資產存入流動池後，其價格比率發生變化時。變化越大，對你的投資組合的潛在損害就越大。簡而言之：你提取時可能會得到比如果你只是將代幣保留在錢包中要少的錢。

這發生是因爲DeFi協議依賴於一個特殊的系統，稱爲market maker automatizzato (AMM)。與傳統交易所不同，AMM不使用訂單簿。相反，代幣的價格是由池中資產之間的比例決定的。

爲什麼供應商繼續冒險？

盡管存在這種風險，許多人仍然提供流動性。原因是？交易手續費。每當有人在池中交易代幣時，流動性提供者就會賺取一部分手續費。如果交易量足夠大，這些手續費可以完全彌補——甚至超過——累積的非永久性損失。

然而，收益率取決於許多因素：特定協議、代幣對、交易量和市場整體狀況。

一個具體的例子：愛麗絲的故事

想象一下這個場景：愛麗絲決定用 1 ETH 和 100 USDC 在一個流動性池中提供流動性。在存款時，1 ETH 的價值是 100 USDC，因此她的頭寸總價值爲 200$。

在池中還有9個ETH和900個USDC來自其他供應商。這意味着Alice擁有池中總流動性10%。

當ETH的價格升至400 USDC時會發生什麼？

套利交易者注意到不一致。他們開始向流動池中添加 USDC，並提取 ETH，直到比率反映新的市場價格。由於 AMM 使用的數學公式 (常量積：x * y = k)，流動池的組成發生了變化。

現在池中大約有5個ETH和2000個USDC。

當愛麗絲決定提取她的10%份額時，她收到了0.5 ETH和200 USDC。我們來計算一下價值：0.5 ETH按照每個ETH 400 USDC計算= 200 USDC，加上收到的200 USDC，總共是400 USDC。

看起來很棒——他的錢翻倍了！

但是等一下。如果愛麗絲只是把她的1 ETH和100 USDC放在她的錢包裏，而不提供流動性，她將擁有1 ETH (，現在價值400 USDC) + 100 USDC = 總價值500 USDC。

Alice 賺了400$，但是她本可以賺到500$。差額是100$？那是 非永久性損失。

這可能會花費你多少？

風險取決於價格的波動程度：

• 價格波動 1.25x：損失約 0.6%
• 價格波動 1.50x：損失約 2.0%
• 價格波動 1.75x：損失約 3.8%
• 價格波動 2x: 約損失 5.7%
• 3x價格波動：損失約13.4%
• 4倍價格波動：損失約20.0%
• 5倍價格波動: 約損失25.5%

注意：這種損失無論價格走勢如何都會發生。無論價格是漲還是下跌，重要的是兩個資產之間的比例變化有多劇烈。

一個重要的細節：何時變爲永久

術語“非永久性”可能會誤導。只要你的代幣仍在流動池中，損失尚未實現。如果你運氣好，價格比率回到初始水平，損失就會消失。但一旦你提取你的資產，任何損失就會變得永久且真實。

如何保護您的錢包

如果你想提供流動性並盡量降低風險:

1. 從小開始。 開始時不要投入大量資本。用較小的金額進行實驗，直到你理解機制是如何運作的，以及你實際可以獲得的收益。

2. 選擇穩定池。 穩定幣之間的對（同一貨幣的穩定幣對，或同一加密貨幣的不同“包裝”版本）具有更低的非永久性損失風險。波動性是你的敵人。

3. 注意過於誘人的收益。 如果一個池承諾異常高的收益，可能存在更大的隱藏風險。沒有經過審計的新協議池可能包含會鎖定資金的漏洞。

4. 利用現代設計。 最新的 AMM 提供了集中流動性或針對穩定幣優化的池等替代方案，這顯著降低了非永久性損失的風險。

全景

非永久性損失並不一定是完全避免提供流動性的理由。許多提供者通過佣金保持盈利。但在投資你的資金之前，理解這一風險是至關重要的。

如果您提供的資產價格與存入時相比發生顯著變化，您可能會發現其價值低於僅僅持有代幣所能獲得的價值。然而，賺取的手續費可能會彌補這種損失——或者不會，這取決於池子的波動性和交易量。

了解風險。小步開始。選擇智能池。只有在那時，才決定流動性提供是否適合你。