降息是否可能對Circle的商業模式造成災難性影響？一個分析

金融影響情境

根據Dragonfly投資者Omar的最新分析，100個基點的降息將對Circle的收入來源造成重大阻力。具體而言，穩定幣發行商的總收入可能會下降$618 百萬，下降幅度為23%，而毛利將暴跌$303 百萬，縮減30%。除了絕對數字外，利潤率也將壓縮3.3個百分點，從根本上改變公司的財務狀況。

估值壓力與溢價要求

目前的市場定價反映出對Circle的利率敏感業務的高度信心。在42倍的企業價值/營收比率(下，公司享有溢價估值。然而，在Omar所描述的降息情境下，若要維持投資者信心，估值倍數需擴大至60.4倍——較目前水平高出50%的溢價。這個矛盾揭示了Circle的盈利能力實際上是多麼受利率變動影響。

USDC供應挑戰

為了抵消對營運的不利影響，Omar計算出Circle需要擴大USDC供應約)十億。鑑於USDC目前的總供應為$28 十億，這代表著44%的增長——在較低利率環境下，僅為達到收支平衡的預期，就需要大量的需求注入。

策略轉型與產品擴展

Omar的評論為Circle近期的動作提供了背景。該公司15億美元的股票出售顯示其為長期低利率環境做準備。更重要的是，Circle正加快產品推出，包括CPN和Circle Chain，旨在貨幣化交易流並多元化收入來源，超越依賴利率的機制。這些舉措反映出管理層已經意識到降息可能不可避免，必須進行結構性商業模式調整。