Bitwise Research：ETH 解鎖激增預示價格反彈可能面臨阻力

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星期五，以太坊區塊鏈的驗證者退出排隊數達到855,158 ETH的歷史新高，創下了空前的高點，吸引了市場分析師的注意。這一排隊解除鎖定活動的激增，可能代表著資產短期走勢的一個重大結構性阻力。

根據Bitwise的高級投資策略師Juan Leon的說法，等待從質押合約中提取的ETH的交易量不斷增加，可能是以太坊近期價格盤整的推動力。其背後的機制是多方面的：當大量質押的ETH進入退出排隊時，通常會對整體市場產生看跌壓力，原因包括預期的清算和被迫拋售的連鎖反應。

抵押品折價問題

當考慮像stETH這樣的衍生資產時，風險框架變得尤為嚴峻，因為這些資產的交易價格相較其底層ETH存在折扣。這些折扣削弱了為建立在質押以太坊之上的複雜槓桿策略提供的抵押品質量。隨著抵押率惡化，清算者開始平倉，迫使參與者退出原本透過DeFi流動性池獲利的槓桿“stETH循環”。

連鎖拋售壓力

這種下游效應同時通過多個渠道展現。平倉的交易者必須拋售ETH來償還未清償的債務，造成現貨市場的同步拋售壓力。這不僅是被動的清算，更是一個積極的拋售信號，因為市場參與者意識到利潤空間被侵蝕，選擇在情況惡化前降低槓桿。

驗證者排隊擴展因此既是直接的供應指標，也是通過互聯的DeFi生態系統引發間接拋售壓力的催化劑。理解這一機制對於評估以太坊在當前市場環境下的短期到中期價格動態至關重要。