2025年第二季度信號加密貨幣借貸復興：Tether鞏固市場領導地位

加密貨幣借貸市場在2025年第二季度經歷了顯著反彈，活動恢復到自2021-2022牛市周期以來未見的水平。Galaxy Research的研究顯示，這一復甦由多個因素共同推動：資產價值上升以及市場參與者對槓桿需求的增加，他們尋求流動性而不必清算持倉。

跨多渠道的市場擴展

在去中心化和中心化平台上，加密抵押借貸在6月底達到442.5億美元，展現出驚人的復甦軌跡。僅DeFi部門就擁有264.7億美元的未償還貸款，較2025年第一季度增長42.1%。這季度較上季度增加的101.2億美元，標誌著自2021年底和2022年初投機高峰以來最重要的增長之一，當時總借貸量曾短暫接近$50 億美元。

這一加速反映了兩個相互關聯的現象：機構和散戶借款人正利用比特幣和以太坊近期的突破，同時在經過數年的市場成熟後，對借貸對手的穩定性更有信心。

Tether如何鞏固其在CeFi借貸中的領導地位

截至6月30日，中心化金融借貸平台的活躍貸款達到177.8億美元，較上一季度增長14.66%，較2023年第四季度熊市低點的71.8億美元增長147.5%。在此範圍內，Tether已成為主導力量，約佔市場份額的57%，未償還貸款達101.4億美元。這是該穩定幣發行商連續第12個季度領導CeFi借貸市場。

Tether的持續主導地位反映了2022年的競爭淘汰，當時Genesis、Celsius、Silvergate、BlockFi和Voyager的運營失敗重塑了市場格局。在這些崩潰之前，Tether在CeFi借貸中的份額不到20%；其目前的地位顯示該行業已大幅整合，圍繞可靠的運營商形成了集中。次大的競爭者——Nexo擁有19.6億美元，Galaxy Digital的借貸部門則有11.1億美元——與Tether合計佔據了中心化借貸市場的74%。

市場動態改變競爭格局

儘管Tether佔據主導地位，但近期季度數據顯示其份額較2022年底接近70%的高點有所削弱。Galaxy Research將這一變化歸因於多重壓力，這些壓力重塑了競爭格局。底層抵押品的估值上升形成了自我增強的需求循環，促使企業越來越多地通過CeFi借貸平台配置資金。同時，借貸者之間的競爭加劇，壓縮了利率，使整個生態系統中的借款變得更為容易。

這些結構性力量預示著加密借貸層級將持續調整，儘管如此，Tether的運營穩定性和基礎設施優勢使其有望在市場擴展的同時保持領先地位，即使其他選擇逐步獲得市場份額。