日本比特幣公司瞄準38億美元融資推動，股價估值崩潰

一家專注於加密貨幣的日本上市公司正全力爭取透過雄心勃勃的增資計劃籌集38億美元，儘管其市值在90天內已被砍半。這家公司在2025年展現出爆炸性的成長動能——漲幅超過400%——如今卻陷入嚴重的修正，股價自6月中旬以來已下跌超過一半。

公司領導層正實施緊急資金策略：首先宣布本週進行$884 百萬美元的海外增資發行，接著尋求股東在東京特別股東大會上批准發行5.55億股優先股。如果獲得批准，這將是日本上市公司中最大規模的比特幣收購授權之一。

暴雷策略拆解

推動這次融資的核心問題在於公司先前的募資機制崩潰。數月來，與對手基金的結構性認股權證安排使公司能在一個自我強化的循環中累積比特幣——隨著股價上升，合作方可以在有利的價格執行認股權證，並將利潤再投資於比特幣購買。這套系統在兩個月內使持有量增長了160%。

但這個引擎已完全停擺。自6月下旬以來，比特幣的累積增長已放緩至不足50%，因為股市崩盤削弱了行使認股權證的財務誘因。隨著股價暴跌，公司市值與比特幣持有量之間的差距大幅收窄——從6月的8倍溢價縮小到目前的2倍。

這種收窄帶來一個緊迫的策略問題：在差距如此狹窄的情況下出售額外的股權，可能會稀釋普通股股東的回報。公司領導層明確表示，優先股方案是為了解決這一限制。

當前比特幣持有量與未來目標

公司目前持有約19,000枚比特幣，按現價估值約21億美元。管理層已公開承諾在2026年底前達到10萬枚比特幣，並在2027年將目標翻倍——這是一個需要大量資本投入的激進累積策略。

為了在股市逆風中執行這一計劃，公司已暫停現有的認股權證活動至九月底，為優先股投票清除障礙。這些新型優先股的最高股息為6%，並按公司比特幣儲備比例上限。

更廣泛的市場背景

這是目前持有比特幣作為庫藏資產的170多家上市公司之一。合計機構持有的比特幣市值超過$111 十億美元，反映出企業資產負債表中加密貨幣的日益主流化。這家日本公司目前在全球比特幣持有公司中排名前列，儘管其激進的累積目標要求其保持領先於較慢的競爭者。

資本市場的考驗在於，這個比特幣購買循環是否能無限持續，或資金供應最終會限制進一步擴張。東京股東大會將決定公司是否能繼續進行今年第三大單一融資授權。