Oro 預計將突破每盎司$5,000：德意志銀行分析

德意志銀行（Deutsche Bank）已提出一份關於黃金市場未來走勢的全面分析，預測這種貴金屬在未來幾年將達到前所未有的高點。分析師Michael Hsueh預計到2026年，黃金價格可能接近每盎司$5,000，並在2027年進一步穩固在這一心理關口之上。

黃金展望的看漲修正

Michael Hsueh在最近發布的一份報告中大幅提升了他的預估。2026年的平均價格預測從$4,000上調至$4,450/盎司，而2027年的目標則設定在$5,150/盎司。這些預測反映出對黃金看漲趨勢的信心重新建立，考慮到長期基本面因素的持續存在。

專家指出，一旦市場的投機性持倉恢復正常，將有兩股力量持續推動需求：全球央行的持續購買，以及資金流入專注於此資產的交易所買賣基金（ETF）重新活躍。這種情況可能使2026年黃金價格達到每盎司$4,950。

2025年黃金的異常表現

儘管近期價格經歷調整，從十月的高點下跌約10%，但黃金已回升了一半的跌幅。最值得注意的是，這一行為挑戰了既有的歷史模式。2025年的波動性達到自1980年以來的最高水平，彰顯出市場動作的激烈。

Hsueh強調一個關鍵因素：黃金的出色表現不能僅歸因於美元的貶值，這使得其特別具有意義。全球通脹擔憂、貨幣價值的侵蝕以及國際債務的累積，歷來都是推動黃金價格創新高的主要催化劑。

官方機構需求成為主要動力

全球央行持續展現出對黃金的“官方”且結構化的需求。在去年第三季度，這些機構共購買了220噸黃金，創下歷史第三高的數字。令人驚訝的是，這些購買量遠超第二季度，儘管當時價格已處於歷史高位。

一位央行經理表達了一個具有啟發性的觀點，將黃金視為“對抗極端黑天鵝事件風險的最後避風港”。這一立場強化了國際儲備多元化，轉向具有抗系統性不確定性特徵資產的趨勢。

專注基金的資金流回升

追蹤黃金的交易所買賣基金（ETF）經歷了重要轉變。在連續四年的資金外流後，2025年這些工具出現淨流入，顯示散戶和機構投資者的行為出現轉變。

根據Hsueh的說法，當前的日內買賣淨額波動模式暗示近期的獲利了結階段可能已接近尾聲。分析師相信，位於$3,900/盎司的支撐水平將保持穩固，為未來的升值提供底部支撐。

季節性展望與供應有限

年初通常是黃金季節性表現最為強勁的時候。過去20至30年的歷史數據一再證明，這種金屬在一月和二月每月都會實現正增長，預示著明年可能會受益於這些季節性動態。

在供應方面，Hsueh預估2025年全球黃金產量將達到3,693噸，並預計次年將為3,715噸。這些數字顯示在高價位下供應反應有限，進一步支持需求將持續超過市場上的供應量的觀點。