#美联储降息预测 $UNI ‌從18U跌到5U，UNI已經“完蛋”了嗎？

其實UNI也算是幣圈元老了，也是公認的DEFI開創者，喵叔當年剛關注到UNI還是2020年，那個時候DEFI協議還沒“誕生”，後來UNI的上線直接改變一切，幣圈從一個炒作大於價值的賽道真正變成金融創新島。
在UNI上線後，市場上出現了各種DEFI協議，比如SUSHI、BAL、PANCAKE等等本質是UNI的升級、變體版本。
後續UNI項目方繼續創新，從資本效率低下的寬流動性做市機制變成V3版本的高流動性窄區間做事機制，再到後來V4的自定義HOOK，確實每一步都精準踩在DEFI的創新路上。
但是作為DEFI元祖，UNI的代幣表現一直非常拉胯，這其中主要原因就是代幣賦能太弱，UNI的團隊重點聚焦於項目的優化，V3的DLMM、V4HOOK確實創新性極強，包括最近的UNICHAIN更是把UNI項目拉升到公鏈賽道，拓寬了代幣估值的寬容度，但是經過2022年的大熊市後，UNI代幣一直沒有起色，大家對UNI的看法更類似於“毫無價值的吉祥物”而非“項目的股票”，直到11月的UNI代幣的回購機制定調，市場才對這一看法出現轉機。
UNI的上線
Uniswap 第一個版本（v1）自 2018 年 11 月開始運行（在 DevCon 4 上發布），而第二個版本（v2）於 2020 年 5 月發布，備受矚目的第三個版本（v3）於 2021 年 3 月發布。同時Uniswap支持以太坊的各類擴展解決方案，如Optimism, Arbitrum, 和Polygon。Uniswap被公認為去中心化交易所(DEX)的先驅，首先因為它在V2中推廣了集合流動性的X*Y=K恆定產品定價曲線，隨後在V3中實現了集中流動性和交錯交易費用功能。此後，許多其他DEXs都採用了恆定的產品定價曲線。所以說，UNI是DEFI元祖。
大戰SUSHI，奪得龍頭寶座
2020年8月，Sushiswap作為Uniswap分叉上線，發起“吸血鬼攻擊”：Uniswap LP可質押Token獲SUSHI獎勵，後自動遷移流動性。
一周內，近20億美元Uniswap LP流入Sushiswap，SUSHI市值逼近3億。Sushiswap快速壯大並削弱Uniswap主導地位。
Uniswap LP僅靠交易費、易受無常損失；Sushiswap LP除交易費外獲SUSHI激勵，撤資後仍享分紅。9月，Sushiswap TVL超Uniswap，吸走其70%流動性。Uniswap被迫反擊，同月發行UNI空投早期用戶，並為四大核心池（USDT/ETH、USDC/ETH、DAI/ETH、WBTC/ETH）開啟挖礦。流動性迅速回流，TVL再創新高，成功鞏固王座。
所以UNI代幣的誕生目的更像是給用戶送的空投禮包，當年只是作為獎勵用途，但是DEFI賽道的熱度增加也令UNI代幣水漲船高，當年的漲幅高達5000%，但是在熊市後一直沒有什麼起色，直到現在。
11月，UNI代幣機制升級，增加回購
UNI代幣的升級是大家關注的重點，貌似項目方要把自己手裡的這個“吉祥物”變成真正的“價值捕獲器”
過去的UNI代幣價值：
價值來源：僅交易撮合（AMM），沒有系統化的價值回流到代幣（擔心分紅式設計的監管風險）。
治理代幣 UNI：弱價值捕獲（有治理權、無實錨收入）。
升級後的UNI代幣價值
價值來源：多元化並“內生化”
交易協議費（v2/v3/v4）
Unichain（Sequencer 收費）
MEV 內化（PFDA）
外部流動性聚合費（Aggregator Hooks）
價值回流方式：統一進入銷毀池 → 通縮
治理代幣 UNI：強通縮 + 強對齊
所以，11月，UNI在公布此次回購升級後，代幣價格出現50%以上的上漲，證明用戶當前對代幣的價值肯定很大一部分來源於項目方對自家代幣的定位。
UNISWAP鏈上數據
1、TVL（最基礎的項目價值體現）
目前TVL在4B附近，並且較為穩定，沒有出現很強的增長預期於下跌預期

2、FEES（可以體現用戶的活躍程度）
當前數據在10月基礎上出現降低趨勢，證明整體交易用戶的情緒低落。

3、DEX Volume
交易量在流動性喪失的情況下出現大幅度下跌

鏈上整體數據來看，UNI代幣的鏈上表現一直很穩定，目前也是DEFI龍頭項目並且具備用戶黏性（安全性首屈一指的DEFI項目），這次代幣升級的利好需要等待時間去兌現。
喵叔對UNI的後續看法
我之前是非常看空UNI的，當時UNICHAIN上線，也沒有把UNI代幣作為GAS賦能，我一度認為UNI項目方已經放棄了uni代幣，所以沒持有任何一枚UNI。前兩個月出了回購計劃，才算是真正願意給代幣進行賦能。
雖然這次回顧計劃，在短期不可能起到代幣價格拉升作用，畢竟上面套牢盤實在太多了，而且用戶對DEFI代幣的看法從2023年至今都沒有太大改觀，因為項目做得再好，其價值也很難體現在代幣價格上。
但是既然有了升級計劃，證明項目方還沒有放棄自家代幣，未來UNI代幣真想一飛沖天，還是要看後續的回購力度，更要看項目的交易量、FEE、TVL等數據，因為基本面才是一枚代幣價值的基石。
後期熊市，我認為把UNI加入定投計劃算是比較合理的投資邏輯，目前UNI的價格也已經回落至23年熊市低點，我們可以等待真正的情緒低谷期以後關注真正的價格低位。