JPMorgan 推出比特幣結構型票據：結合四年週期，押注 2028 年牛市

若你相信比特幣「四年一循環」的價格節奏：也就是減半年後上漲，兩年後進入熊市、再迎牛市。那麼摩根大通（JPMorgan Chase）最新推出的結構型金融商品，或許會成為你長期加密投資組合中的一部分。這款與比特幣 ETF 掛鉤的票據，已於本週向監管機構提交文件，提供在未來幾年中參與比特幣行情波動的機會，並設計了在 2026 年和 2028 年兩個關鍵年份實現潛在高報酬的可能。

比特幣的「四年週期」邏輯：這檔票據剛好踩點

比特幣自創立以來，市場觀察者普遍認為其價格走勢具有明顯的「四年週期」：每次區塊獎勵減半之後（約每四年一次），通常會迎來價格上漲的牛市；接著約兩年後進入調整的熊市，再於下一次減半或前夕再次走強。

2024 年比特幣已完成最近一次減半，若歷史模式再次上演，市場可能在 2026 年面臨下修，而後在 2028 年再次迎來強勁上漲。JPMorgan 此次推出的結構型票據設計，正好符合這一周期預期。

結構設計亮點：2026 年前不達標就「續攤」到 2028 年

這項結構型票據與貝萊德（BlackRock）推出的比特幣現貨 ETF：IBIT 掛鉤。產品的運作機制如下：

第一階段觀察期：截至 2026 年底，若 IBIT 的價格達到或超過 JPMorgan 設定的目標價格，票據將被「提前贖回」，投資人可獲得至少 16% 的固定報酬。

若 IBIT 未達標，票據將延長至 2028 年底，投資人將繼續持有該部位，享有潛在的更高報酬。

高槓桿回報機制：最多可賺 1.5 倍，無上限

若持有到 2028 年底，並且 IBIT ETF 的價格超過 JPMorgan 設定的終極目標價，投資人將獲得原始投資金額的 1.5 倍報酬，而且報酬無上限。這代表若 2028 年比特幣行情如預期般猛烈上攻，回報可能遠高於傳統投資工具。

這樣的設計吸引了希望精準布局加密市場波段的機構或進階投資者，尤其是在 ETF 產品逐漸成為主流資產配置工具之際。

風險保護機制：跌不超過 30% 可保本，但超過就會虧損

雖然這款產品設計出多重獲利機會，但也非全然無風險。JPMorgan 強調，票據不保證本金。若持有到 2028 年，且 IBIT ETF 的價格下跌超過 30%，投資人將依下跌幅度按等比例虧損本金。

舉例來說，若 IBIT 最終價格比初始價格低 40%，投資人將損失超過 40% 的本金。JPMorgan 在風險聲明中寫道：

「如果票據在期滿時 IBIT 的最終價格低於我們設定的‘障礙價格’（即低於初始價格的 70%），投資人將損失每下跌 1% 對應 1% 的本金。」

這意謂著，若遇極端熊市行情，最壞情況可能導致全部本金損失。

為何華爾街機構要推這類產品？

JPMorgan 的這檔產品推出時機耐人尋味，正值越來越多華爾街大型機構試圖以「可控風險、明確邏輯」的方式參與加密市場。比起直接買幣或做波段交易，結構型票據讓資產管理人得以進行「條件式押注」，抓住行情轉向時機。

此外，伴隨比特幣 ETF 被美國 SEC 批准後，市場對於合法、透明、具監管依據的加密金融商品需求暴增。結構型票據成為這一新趨勢中的最新一環，標誌著傳統金融與數位資產正日益融合。

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