如果把黃金背後所有敘事都當作角色類比

原文標題：《再認真梳理一下黃金這件事：一個把黃金背後所有敘事都打包進去的角色類比》

撰文：肖小跑

世界上有很多很難完全搞懂的人：內心豐富、變幻莫測、多面又復雜。比如我媽。如果金融世界的資產能類比成人，黃金也應該是這一類角色。

我一直覺得有一個影視角色，能把黃金背後的所有敘事打包進去。TA 應該是有歷史感的、命運多舛、大起大落、性格復雜、多面反轉，還能在整個大劇的長線敘事裏貫穿始終。

那它到底像誰呢？這想法在腦子裏放了很久，一直沒找到一個完全貼臉的角色。直到這個周末閒來無事，又翻出《權力的遊戲》來重看，才突然發現——

八爪蜘蛛瓦裏斯老師（Lord Varys） 是一個絕佳的類比對象！

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瓦裏斯的核心人設是：宣稱自己服務於「王國」（the realm），而非某個特定的國王或家族。他的力量根植於信息、祕密和在陰影中運作的網路，而非正面的軍事或經濟實力；影響力隨「王國」的穩定程度而起伏——王國風平浪靜的時候，他可以像消失了一樣退到背景板裏；但在權力更替、秩序撕裂的關鍵時刻，他又能突然成爲左右局勢的關鍵變量。既曾是秩序的守護者，也可以在長達幾十年的時間裏無人問津，被忽視甚至輕視。

黃金不也是這麼一個復雜角色嗎？多面、反轉、帶着強烈時代感，在不同的宏觀階段不斷轉換自己的「戲份」和位置。

自從 1971 年美元與黃金脫鉤，世界從此進入「法定貨幣+浮動匯率」大時代。黃金在整部大劇裏的卡司角色，就變得很難定義：

它從主角降格成了關鍵配角：不是國王（美元），也不是有權有錢的 Lord 們（科技股/風險資產），而是那個古老、永遠不完全退場的情報總管，真正效忠的對象不是任何一任國王，而是「王國本身」的延續與穩定——也就是全球金融體系的信用根基。

平時在角落裏待着，鏡頭不多，但每到關鍵情節，又總能突然返場搶戲一段——避險時、對抗通脹時、美元不穩時、地緣衝突時、市場對「央行萬能」的信仰強弱切換時、各國央行的暗中增持與減持時，以及「心理錨」這件事本身——黃金身上同時掛着一堆敘事標籤，每一個在不同階段都會被市場輪流拿出來放大。

如果把黃金當成這樣一個人設來理解，你會發現，它在宏觀敘事裏的角色並不是單一的避險工具、也不是簡單的對沖通脹資產，而是在「信用—秩序—信心」這條更底層的主線裏，扮演着一個時隱時現但關鍵時刻非常要命的角色。

如果黃金是這麼一個人設， 那麼理解它肯定比交易它更重要。

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這個類比還真管用。用瓦裏斯老師那胖胖又睿智的臉來重新思考黃金，似乎變得更容易了。

下面就請瓦裏斯老師來出演 1971 年以來的黃金歷史劇：

第一幕（1971–1980 年，10 年牛市）：王國動蕩，走向前臺

1971 年 8 月 15 日，尼克松衝擊，布雷頓森林體系崩，王國陷入了前所未有的混亂。

舊秩序崩潰時，原本在幕後運作的瓦裏斯（黃金）突然變得至關重要。貨幣的價值失去了鐵王座的背書，黃金價格成了衡量王國真實混亂程度的可靠指標。大家轉而相信瓦裏斯的密報，黃金價格迅速從 35 美元一路漲到 1974 年底 180 美元。

1974 年，通脹野火開始在君臨城蔓延，金價一路衝到 1980 年初的 680 美元。

第二幕（1980–2002 年，20 年熊市）：強相鐵腕，退居幕後

1980 年，沃爾克就任联准会主席，蘭尼斯特·沃爾克以鐵血政策（大幅加息）迅速撲滅通脹野火，重建國王（美元）權威。高利率面前，「不生息的古老資產」黃金變得不再有吸引力，三年熊市展開，金價從 680 美元一路跌到 320 美元。1997 年，王國迎來了長久的和平與繁榮（科技股牛市），大領主們（風險資產）財富勢力急劇膨脹。

在一個有強權有秩序的王國，情報總管瓦裏斯（黃金）的作用被大大削弱。當所有人都相信國王之手無所不能時，沒有人再需要瓦裏斯來判斷局勢。他回到了地窖和密道中，幾乎被人遺忘。

2002 年，金價跌回 260 美元，一段長達二十年的「黃金已死」。

第三幕（2003–2012 年，10 年牛市）：王國內亂，最後庇所

2003 年開始長達十年的低利率和低通脹，王國依靠借貸和金融魔法（低利率、信用擴張）維持表面繁榮，內部腐朽日益嚴重，最終在 2008 年爆發了金融海嘯。國王的信用（主權信用）受到了前所未有的質疑。

瓦裏斯的存在感又開始顯現，金價開啓十年牛市。王國信用根基動搖，尋求避險的投資者、開始增持黃金的央行——越來越多的人開始依賴瓦裏斯的信息來保護自己。2008 年流動性危機頂峯時，一些基金管理人甚至啓用黃金作爲最後清償手段。幾年後，美國啓用 SWIFT 制裁，伊朗開始在進出口業務中用黃金——在混亂的君臨，只有瓦裏斯的網路還能傳遞可靠的信息和提供庇護。

十年牛市，金價從 330 美元每盎司漲到 1760 美元。

第四幕（2013–2018 年，5 年震蕩）：短暫喘息，靜觀其變

危機之後，各國央用史無前例的手段（QE）暫穩局勢。人們再次產生「央行萬能」的幻覺，認爲新的權力格局已經穩固。黃金市場震蕩不已。從 1650 美元跌到 1060 美元又漲到 1350 美元。

瓦裏斯再次變得謹慎。他看到了新秩序的脆弱性，但時機尚未成熟。他在宮廷中保持着存在感，又避免做出任何引人注目的舉動。金價的區間震蕩，瓦裏斯靜觀其變。

第五幕（2019 年–至今）：多王並立，暗流湧動，雙面博弈

2019 年金價從 1300 美元漲到 1900 美元，然後繼續震蕩。

一直震蕩到 2024 年初，故事進入最終章。王國不再只有一個中心，東方大陸的龍女王（中國崛起）、北境地緣衝突，多個勢力並起。國王（美元）的權威面臨來自內部（財政赤字）和外部（去美元化）的雙重挑戰。懂王開始翻天覆地，各領主開始尋找新的效忠對象。黃金從 2000 一路漲到 4000。

瓦裏斯的情報網路不再僅僅是收集信息，而是開始祕密轉移資產、建立平行聯盟。各國央行大量購金，全球央行黃金持有量首次超過美債——隱祕的黃金儲備、分崩離析的全球秩序、不再責任擔當的老大、戰略資源的武器化——金價開始與傳統指標（實際利率、美元）脫鉤。瓦裏斯在陰影下祕密布局。

當前的金價漲，完美體現了瓦裏斯的終極哲學——不在乎現任國王（美元）的短期強勢，在乎的是整個「王國」（全球金融體系）在未來可能面臨的、因權力鬥爭而引發的崩潰風險。爲那個「凜冬」的到來，爲一個可能沒有唯一國王的未來，建立一個最終的避難所和價值共識。

好了就到這裏吧，編不下去了。

那瓦裏斯跟咱普通人有什麼關係？

從 1971 年到今天，黃金反復在臺前臺後切換角色，宏觀敘事一輪又一輪，已經轉成了電風扇。但只要人類還會懷疑權力、質疑信用，就總會有人想在牀底下塞幾塊黃色金屬。

所以在一個永遠在折騰、時不時反轉的金融世界裏，你不可能因爲它而暴富，也不可能因爲它而自由。但留一小塊倉位給瓦裏斯（達裏奧老師說是 10%），應該也不會錯。