華盛頓特區——數位資產的監管格局持續演變，政策制定者正探索一條旨在釋放加密貨幣創業資金的監管跑道，同時維護投資者保護。在一次加密貨幣遊說活動的發言中，SEC主席保羅·阿特金斯提出了一個具體概念：一個以三個支柱為核心的安全港框架，旨在為加密貨幣發行者提供一條專屬的途徑，穿越美國的監管迷宮。這一議程出現之際，該機構與商品期貨交易委員會（CFTC）同時發布了解釋性指導，旨在澄清何時加密資產屬於證券，以及非證券代幣如何可能受到證券法的規範。這一時刻凸顯了從診斷性辯論轉向具體監管機制的轉變，這些機制可能在短期內塑造項目的融資方式。
我們對加密資產的解讀——基於現行法律並經過廣泛公共意見的指導——承認了前任政府拒絕承認的事實……
大多數加密資產本身並非證券。
— 保羅·阿特金斯 (@SECPaulSAtkins) 2026年3月17日
主要要點
核心提案圍繞一個“安全港”，包括創業豁免、募資豁免和投資合約安全港，旨在為加密項目提供一條量身定制的監管跑道，使其在不放棄投資者保護的情況下成熟。
創業豁免允許加密公司在一定期限內籌集一定金額或運營一段時間，賦予其在保持監管彈性的同時達到成熟的空間。
募資豁免允許涉及加密的投資合約在12個月內籌集達到一定門檻的資金，同時免於某些證券法的註冊要求。
投資合約安全港則為發行者和買家提供清晰的界定，說明何時某資產屬於證券法範疇，並根據發行者的持續承諾和資產的生命周期設定條件。
該想法依賴於一個觸發點，即“永久停止所有核心管理努力”，用以指示何時適用或終止相關的保護和證券義務。
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