比特币真的進入熊市？Benjamin Cowen解析BTC下跌結構：價格或仍有更深回調

3月13日消息，Into The Cryptoverse（ITC）創始人Benjamin Cowen近日在最新市場分析中表示，比特幣當前的市場結構已經呈現典型熊市特徵。他認為，儘管部分分析師仍將當前行情視為牛市中的階段性回調，但從歷史價格行為和周期結構來看，比特幣可能已經進入新的熊市階段。

數據顯示，2026年以來比特幣價格持續走弱。目前BTC較歷史高點12.6萬美元已回落約45%，年內跌幅達到20.5%，最新交易價格徘徊在6.95萬美元附近。儘管價格下行，不少市場觀點依舊認為這只是牛市中的深度調整，但Benjamin Cowen的判斷與主流敘事出現明顯分歧。

Benjamin Cowen指出，比特幣熊市往往呈現一種具有迷惑性的走勢結構：上漲時間較長，而下跌速度卻更為迅猛。價格可能在數月時間裡緩慢攀升，但隨後在一到兩周內快速跌破前期漲幅並刷新低點。與此同時，市場情緒在上漲階段逐漸樂觀，而在急跌階段迅速轉為恐慌，這種模式往往會反覆出現，直到新的更低價格區間形成。

他以2025年11月的行情為例說明這種結構。當時比特幣在11月21日觸及80,537美元低點，隨後上漲約54天，並在2026年1月14日升至97,939美元，漲幅約21.6%。然而，在隨後的23天內，比特幣快速下跌38.8%，並於2026年2月6日跌至59,930美元，不僅回吐此前漲幅，還跌破此前周期低點。

Benjamin Cowen認為，這種“上漲時間更長、下跌速度更快”的市場節奏正是熊市中的典型特徵。他還指出，目前市場中存在大量所謂的“價格狂熱者”，這些人無論行情如何變化都保持極端樂觀，而這種情緒有時會被誤認為是理性的市場分析。

從估值角度來看，他還提供了另一項參考指標。以黃金計價，比特幣當前估值大致回到2017年12月水平。當時比特幣價格約相當於14盎司黃金，這一水平曾是上一輪周期的重要高點。這意味著如果從黃金計價角度衡量，2017年買入並長期持有比特幣的投資者，其收益幾乎與黃金持平。

Benjamin Cowen進一步指出，目前的價格結構與2023年至2025年的牛市走勢明顯不同。在牛市階段，比特幣往往經歷多次回調後迅速創出新高，而當前走勢則表現為上漲後快速跌破前期低點。

他還提醒，歷史數據表明2月份形成的低點往往並非比特幣的宏觀底部。例如2014年、2018年和2022年周期中，2月份的階段低點隨後都被進一步跌破。因此，2026年2月出現的59,000美元附近低點，可能並不是本輪周期的最終底部。