策略(原名 MicroStrategy)正計劃擴大其永續優先股發行規模,以緩解普通股波動過大帶來的市場壓力。公司首席執行官 Phong Le 近日表示,未來優先股可能成為其核心融資工具,幫助公司在持續配置比特幣的同時,降低對普通股稀釋的依賴。
今年以來,MSTR股價已累計下跌約17%,而比特幣同期跌幅超過22%。在接受彭博社採訪時,Le指出,股價劇烈波動源於公司“數字資產儲備計劃”與比特幣價格高度聯動。當比特幣上漲,股價往往快速走高;反之則會承壓回落。為了滿足希望獲得數字資產敞口、但不願承擔劇烈波動的投資者需求,Strategy推出了名為“Stretch”的永續優先股。
該優先股以100美元為面值基準,提供浮動股息,目前年化約11.25%,並按月調整,以引導價格穩定在面值附近。Le透露,Stretch近期收盤價正好為100美元,顯示其定價機制正在發揮作用。
不過,優先股在公司整體融資中仍屬少數。此前數次比特幣增持,主要資金來自普通股發行。Strategy目前持有約714,644枚比特幣,平均購入成本約76,056美元,而市價在67,000美元區間徘徊,帳面浮虧約61億美元。受此影響,公司的股票交易價格已低於其淨資產價值。
數據顯示,Strategy的稀釋後mNAV約為0.95倍,意味著股票價格低於每股對應的比特幣價值。這種折價狀態,使繼續通過普通股融資面臨更高的稀釋風險。通過轉向永續優先股,公司試圖在維持比特幣收購節奏的同時,穩定資本結構。
對MSTR股東而言,這一轉變有助於減少稀釋,但也意味著更高的固定分紅義務。若比特幣持續低迷,現金流壓力將上升。Strategy正在通過資本結構重塑來平衡增長與風險,其成效仍有待市場驗證。
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