2025 年週期在市場上帶來了一些顯著的差異。
以往，比特幣 (BTC) 在每次減半後通常都會出現大幅漲勢，前四個減半週期由供應稀缺和供需失衡所推動。然而，2025 年打破了這一規律，比特幣以 6% 的跌幅結束了一年。
這種分化也在山寨幣市場中清楚展現。指數 TOTAL3 (除比特幣和以太坊外的市值) 已連續第四年較比特幣下跌，結束了一個在過去四年逐漸淡出的“山寨幣季”。
資料來源：TradingView 這清楚反映出比特幣對整個市場影響力日益增大的趨勢。
從技術面來看，這是一個合理的變化。比特幣的主導指數 (BTC.D) 在過去四年持續上升，從 2022 年約 40% 上升至 2025 年的 60% 以上。這意味著比特幣的市值增加了 100%，約 9000 億美元。
值得注意的是，在同一期間，市場總市值達到 1.11 萬億美元，顯示約 80% 的新資金流入比特幣，鞏固了其領導地位。在這樣的背景下，“山寨幣季”是否仍值得期待？
回顧 2021 年的成長週期 — 山寨幣市場的重要信號
回顧來看，2021 年的週期確實是一個典型的山寨幣季。
在 12 個月的圖表中，比特幣的市值增長了 64%，首次突破 1 兆美元的歷史性門檻。然而，TOTAL3 (除比特幣和以太坊外的市值) 更是增長了 541%。
結果，山寨幣季指數（Altcoin Season Index）達到巔峰，預示著一個山寨幣爆發的季節，資金大量流入廣大的山寨幣市場。然而，自那以後，比特幣逐漸取得主導地位。那麼，究竟發生了什麼真正的變化？
資料來源：TradingView (TOTAL3) 答案在於山寨幣的資金籌措比率大幅上升。
換句話說，使用槓桿的多頭倉位過於擁擠。儘管這看似正面，但實際上卻讓山寨幣陷入劇烈波動的循環中，任何微小的變動都可能引發大規模的清算浪潮。
再加上比特幣主導指數 BTC.D 不斷上升，山寨幣在面對市場大幅波動時變得更加脆弱。在這樣的背景下，比特幣與山寨幣之間的分化並非偶然，而是證明 2021 年或許是“山寨幣季”真正的終點。
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