經過多年的風險投資優勢，Coinbase正在重新啓動一種理念，即加密項目可以直接從用戶那裏籌集資金。
總部位於美國的交易所於10月21日宣布，他們已收購Echo，這是由資深投資者Cobie創立的眾籌平台，交易金額爲3.75億美元，旨在重建一個公平、透明且完全基於區塊鏈的資本市場。
Coinbase 說：
“Echo相信早期投資民主化，讓更多人能夠支持下一代突破性公司……整合Echo的工具將幫助我們推動社區的直接參與，將項目與完全on-chain的資金連接起來。”
這筆交易將Coinbase置於正在重塑代幣融資的趨勢中心。Echo已經通過300筆交易處理了超過2億美元，使用Echo Private和Sonar這兩個產品——自我托管的公開銷售工具。
這些工具幫助項目組織合法地出售代幣，而無需依賴集中式的發射平台或來自風險投資基金的不明確分配。
Echo將保持獨立品牌，但Coinbase計劃將該平台的基礎設施整合到全面的管道中，包括交易所和Base layer-2網路。通過這個方式，整個啓動、融資和二級交易流程將直接集成在Coinbase平台上。
Coinbase表示，這一整合將擴大從加密貨幣代幣到未來的證券代幣和實際資產(RWA)的範圍。
Coinbase收購Echo讓人想起了(首次公開募股的ICO熱潮，類似於2017–2018年股市的IPO，當時初創企業在市場崩潰之前在全球籌集了約200億美元的資金，面臨法律壓力。
隨後，公開代幣市場被凍結了5年，將舞臺讓給了私募融資輪。
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a5d04aa36de1cfc9a9cd5e4270126be.webp(對ICO的搜索興趣在Google上 | 來源：Tiger Research然而，隨着全球法律框架的日益明確——包括美國、歐洲的MiCA、新加坡以及遵守KYC的啓動平台——公開募資正在以受控的方式回歸。
根據Tiger Research，合規的發行平台在2025年創造了數億美元的收入，像Plasma的XPL代幣這樣的項目使用Echo的Sonar系統來完成超額認購的銷售。
Coinbase收購Echo的舉動顯示了其將這一趨勢制度化的雄心。通過在受監管交易所引導早期融資輪，作爲一家上市公司，它可以將經過審核的項目引入1.1億活躍用戶，同時爲個人投資者打開合法的機會——這在之前僅限於風險投資基金。
這是否是ICO熱潮回歸的跡象？未必。
Tiger Research的分析師認爲，目前的環境在結構上有所不同：法律合規性更強、利潤更低，以及信息不對稱性更小。
像韓國的Buidlpad這樣的啓動平台展現了良好的短期表現，但平均代幣收益僅低於5×——與2017年的100×增長相比，非常謙遜。
同時，Blockworks的研究員Carlos評論道：
“目前的ICO市場在糟糕選擇風險)和資本(高估值的成熟度之間達成平衡。”
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0c816f9484005bb06c6ff72d1904d09.webp(ICO背景 | 來源：Blockworks Research盡管如此，鏈上透明融資的需求仍然很高。Echo的模型通過篩選參與者，使用可驗證的智能合約和公開的資本結構)cap table(，爲零售投資者提供了合規框架。
Tiger Research 說：
“公開的發射平台重新開啓了早期投資的機會，這些機會曾經被關閉。它們爲被排除在集中於風險投資的市場結構之外的個人投資者提供了公平、透明的途徑。”
如果成功，Coinbase可能會連接兩個加密金融時代：從曾引起公衆關注的高度投機的眾籌銷售，到在全球監管下嚴格管理的代幣市場。
然而，Tiger Research 警告稱挑戰仍然很大。擴展參與的同時保持有效的資本選擇可能會導致衝突，在包容性和質量控制之間難以平衡。
他們強調：
“過於透明的標準容易被利用，而模糊的標準會導致信任下降。”
爲了平衡，隨着行業的不斷成熟，需要在制度和技術方面繼續完善。
石頭山
