Gần đây tôi đã nghe nhiều người nói về việc liệu thị trường chứng khoán có thực sự sụp đổ vào năm 2026 hay không, và thành thật mà nói, có một số lý do khá hợp lý để xem xét câu hỏi đó một cách nghiêm túc ngay lúc này.

Hãy để tôi phân tích những gì khiến mọi người lo lắng. Đầu tiên, Jerome Powell gần như đã lên tiếng vào tháng 9 và nói rằng giá cổ phiếu "được định giá khá cao" theo hầu hết các thước đo. Và ông không đơn độc - các quan chức Fed khác cũng đã phát đi những tín hiệu tương tự, thậm chí còn cảnh báo về khả năng giảm giá "bất thường" của cổ phiếu. Báo cáo Ổn định Tài chính đã chỉ ra rằng các định giá đang bị kéo dài quá mức.

Điều nổi bật đối với tôi là: chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức 22.2 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Đó là một mức giá khá đắt theo tiêu chuẩn lịch sử - cao hơn nhiều so với trung bình 10 năm là 18.7. Điều thú vị là mỗi lần chỉ số đạt mức định giá đó trước đây, nó đều sụp đổ mạnh. Trong bong bóng dot-com, nó giảm 49%. Trong đợt bán tháo COVID năm 2021-2022, giảm 25%. Và chính năm ngoái, khi định giá tăng lên 22 lần, chúng ta đã chứng kiến mức giảm 19% vào tháng 4.

Nhưng còn một yếu tố khác mà không ai nên bỏ qua: các năm bầu cử giữa kỳ. Theo lịch sử, chỉ số S&P 500 thường rất khắc nghiệt trong những giai đoạn này - trung bình chỉ đạt lợi nhuận 1% so với mức trung bình hàng năm là 9%. Khi đảng của tổng thống đương nhiệm nắm quyền trong các kỳ bầu cử giữa kỳ, mức giảm trung bình thực tế là 7%. Lý do khá đơn giản: các kỳ bầu cử giữa kỳ tạo ra sự không chắc chắn về chính sách, thị trường ghét điều đó, và các nhà đầu tư rút lui.

Tuy nhiên, vẫn có một điểm sáng. Sáu tháng sau các cuộc bầu cử giữa kỳ thường là giai đoạn mạnh nhất của bất kỳ chu kỳ tổng thống bốn năm nào, trung bình lợi nhuận đạt 14%. Vì vậy, nếu thị trường gặp khó khăn vào năm 2026, giai đoạn phục hồi có thể sẽ rất đáng kể.

Câu hỏi thực sự là liệu các mức định giá cao đó cuối cùng có điều chỉnh không. Thị trường có sụp đổ không? Không nhất thiết là sắp xảy ra, nhưng khả năng đó rõ ràng tồn tại. Mọi tiền lệ lịch sử đều cho thấy rằng khi đạt đến những mức định giá cực đoan này, cuối cùng sẽ có điều gì đó xảy ra. Thêm vào đó là sự không chắc chắn từ các kỳ bầu cử giữa kỳ, và vâng, năm 2026 có thể trở nên rối rắm trước khi mọi thứ tốt lên. Cần theo dõi xem mọi thứ sẽ phát triển như thế nào trong vài tháng tới.