Vừa mới tìm hiểu về những gì các ngân hàng lớn thực sự nói về vàng, và thành thật mà nói, sự đồng thuận ngày càng khó bỏ qua vào thời điểm này.

Vì vậy, đây là những gì đã xảy ra: Vàng đã thực sự bứt phá trong năm ngoái. Chúng ta đang nói về mức tăng 68% đến năm 2025 — năm mạnh nhất kể từ cuối những năm 70. Đã chạm mốc 5.595 USD vào tháng 1 trước khi giảm lại về khoảng 4.400-4.500 USD như hiện tại vào đầu tháng 4. Mức ngưỡng 4.000 USD mà hai năm trước còn cảm thấy không thể vượt qua? Đã vượt qua vào tháng 10 và chưa bao giờ nhìn lại.

Câu chuyện thực sự không phải là vàng còn tiếp tục tăng hay không — mà là nó sẽ tăng cao đến mức nào. Phòng giao dịch hàng hóa của JPMorgan dự đoán đạt 6.300 USD vào cuối năm 2026. Wells Fargo nâng dự báo lên 6.100-6.300 USD. Goldman Sachs thì thận trọng hơn, dự kiến từ 4.900-5.400 USD, trong khi Bank of America cho rằng 6.000 USD là khả thi vào mùa xuân. Ngay cả các dự báo cẩn trọng hơn cũng dự đoán vượt mốc 5.000 USD.

Điều gì đang thúc đẩy điều này? Không phải chỉ một yếu tố — mà là tất cả mọi thứ cùng nhau hội tụ. Các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ kỷ lục trong ba năm liên tiếp. Năm 2025, các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng. JPMorgan dự đoán thêm 755 tấn nữa trong năm 2026. Trung Quốc, Ba Lan, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ — tất cả đều đang bán dự trữ đô la để chuyển sang vàng một cách có hệ thống. Xu hướng giảm đô la này đã tăng tốc mạnh sau năm 2022, và không có dấu hiệu dừng lại. Gần 95% các ngân hàng trung ương khảo sát cho biết họ dự định tăng lượng vàng nắm giữ trong năm 2026.

Tiếp theo là khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc giữ vàng (vàng không trả lãi), do đó nó trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Lợi suất thực âm? Vàng thường chạy theo xu hướng này. Goldman Sachs thậm chí dựa vào lý do này cùng với xu hướng giảm đô la để đưa ra dự báo tích cực.

Rủi ro địa chính trị cũng đã được tính vào rồi. Đây không còn là một đợt tăng tạm thời nữa — nó đã trở thành một phần bán vĩnh viễn của giá vàng. Nhu cầu trú ẩn an toàn mang tính cấu trúc, chứ không phải chu kỳ.

Trong khi đó, nguồn cung vàng mỏ chỉ tăng 1-2% mỗi năm. Bạn có nhu cầu từ các tổ chức, ngân hàng trung ương, xu hướng giảm đô la, và rủi ro địa chính trị đều cạnh tranh cho nguồn cung hạn chế này. Toán học không ủng hộ giá thấp hơn.

Về mặt kỹ thuật, chúng ta đang củng cố sau đợt tăng mạnh tháng 1. Mức hỗ trợ thực sự đầu tiên là khoảng 4.200-4.300 USD. Phá vỡ mức này và chúng ta có thể thấy lại mức 4.000 USD, nhưng điều đó sẽ cần nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc tác động. Mục tiêu tâm lý tiếp theo là 5.000 USD, và nếu vượt qua mức đó, các mức 5.500-6.000 USD sẽ mở ra rộng lớn.

Nhìn vào dự báo vàng cho năm 2030, phạm vi dự đoán trở nên rất rộng. Một số dự báo thấy vượt 10.000 USD, trong khi những dự báo khác thì thận trọng hơn. Nhưng xu hướng chung của hầu hết các mô hình đều là tăng cao hơn về mặt cấu trúc — theo chiều hướng tích cực hơn.

Thị trường tokenized RWA cũng đang mở rộng, tạo ra các kênh nhu cầu mới cho các tổ chức đầu tư tiếp xúc với vàng trên chuỗi.

Dự đoán giảm giá tồn tại — như việc Fed chuyển sang chính sách hawkish, giải quyết các vấn đề địa chính trị, sụt giảm nhu cầu trang sức, rút vốn khỏi ETF — nhưng điều đó đòi hỏi nhiều yếu tố tiêu cực xảy ra cùng lúc. Hầu hết các nhà phân tích cho rằng điều này ít khả năng xảy ra dựa trên các yếu tố hỗ trợ hiện tại.

Về dự báo vàng đến năm 2027, các mục tiêu đồng thuận dao động từ 5.400 đến 8.000 USD. Goldman Sachs dự kiến 5.600 USD, JPMorgan 5.400 USD. Các mức hỗ trợ mang tính cấu trúc quá mạnh để bỏ qua.

Kết luận: Xu hướng là bạn của bạn. Những đợt giảm về quanh mức 4.200-4.300 USD có vẻ là cơ hội mua vào trong một thị trường tăng giá liên tục. Lợi suất thực đang giảm, các ngân hàng trung ương không dừng lại, và vai trò của đồng đô la trên toàn cầu tiếp tục suy yếu. Trừ khi mọi thứ đảo chiều cùng lúc, con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi lên. Đó là sự đồng thuận của các tổ chức, và thành thật mà nói, lý do cấu trúc để phản đối điều này đã trở nên khó khăn hơn rất nhiều so với những thập kỷ trước.