Liệu tốc độ khai thác Bitcoin có bị đình trệ khi các thợ mỏ chuyển hướng sang AI và định hình lại tính phi tập trung?

Khi lợi nhuận khai thác bị co hẹp và dòng vốn chuyển sang trí tuệ nhân tạo, hashrate bitcoin đang nổi lên như một thước đo quan trọng phản ánh mức độ căng thẳng và khả năng thích ứng của ngành.

Sụt giảm quý 1 phá vỡ xu hướng kéo dài sáu năm

Lần đầu tiên trong sáu năm, tổng sức mạnh tính toán của mạng bitcoin đã giảm trong những tháng đầu năm. Hashrate bitcoin, thước đo sức mạnh tính toán bảo đảm cho blockchain, giảm khoảng 4% tính từ đầu năm đến nay và hiện đang dao động gần mức 1 zettahash mỗi giây (ZH/s).

Đợt điều chỉnh này đánh dấu mức giảm ở quý 1 đầu tiên kể từ năm 2020, chấm dứt chuỗi năm năm liên tiếp tăng hashrate ở mức hai chữ số. Hơn nữa, điều này diễn ra sau một giai đoạn mở rộng kéo dài, trong đó công suất băm liên tục tăng trong quý 1 và sau đó mỗi năm đều kết thúc với mức tăng vượt 10%.

Trong năm năm qua, theo dữ liệu của Glassnode, tổng sức mạnh tính toán của toàn mạng đã tăng từ khoảng 100 exahashes mỗi giây (EH/s) lên mức hiện tại—tăng gấp mười lần. Năm 2022, chỉ số này gần như tăng gấp đôi, nhấn mạnh tốc độ nhanh chóng mà phần cứng mới và vốn trước đó đã đổ vào lĩnh vực này.

Kinh tế khai thác xấu đi khi chi phí vượt giá

Đợt chậm lại mới nhất có liên hệ chặt chẽ với sự suy giảm mạnh trong kinh tế khai thác. Với chi phí sản xuất được ước tính gần $90,000 cho mỗi bitcoin và giá giao ngay đang ở quanh mức $67,000, nhiều nhà khai thác lớn thực chất đang khai thác trong tình trạng lỗ. Tuy vậy, một số công ty vẫn tiếp tục hoạt động nhờ các khoản đầu tư trước đó và các cam kết chiến lược dài hạn.

Hơn nữa, sự không khớp giữa chi phí và doanh thu đang buộc các thợ khai thác niêm yết phải xem xét lại việc phân bổ vốn. Thay vì dồn thêm vào các mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng và cơ sở hạ tầng mới, một số đơn vị đang chuyển hướng tiền sang đầu tư hạ tầng AI và các dịch vụ điện toán hiệu năng cao rộng hơn, nơi lợi nhuận có thể cao hơn và ổn định hơn.

Việc tái phân bổ vốn này đang được tài trợ thông qua kết hợp giữa phát hành nợ mới và việc bán bitcoin liên tục. Tuy nhiên, các lựa chọn tài trợ đó làm giảm “pool” tiền mặt có sẵn để tái đầu tư trực tiếp vào năng lực khai thác mới, khiến tăng trưởng hashrate nhìn chung ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào quỹ đạo giá bitcoin nền tảng.

Bước chuyển sang AI và hệ quả đối với sức mạnh băm

Việc pivot của các thợ đào mới sang ai phản ánh sự thay đổi mang tính cấu trúc trong toàn ngành chứ không phải phản ứng ngắn hạn. Năm 2026, các nhà vận hành rõ ràng đang chuyển sang trí tuệ nhân tạo và hạ tầng điện toán hiệu năng cao, nơi năng lực trung tâm dữ liệu có thể được khai thác thông qua các hợp đồng dài hạn, không chỉ thông qua phần thưởng khối. Dù vậy, sự thay đổi này có thể không đồng đều, với một số thợ đào vẫn tập trung vào các chiến lược bitcoin thuần túy dựa trên hashrate.

Khi nguồn vốn bị rút khỏi khai thác và được tái đầu tư vào AI, tăng trưởng hashrate trở nên nhạy hơn với biến động giá và lợi nhuận. Ngoài ra, nếu giá giao ngay suy yếu thêm, các nhà vận hành nhỏ hơn với chi phí năng lượng cao hơn có thể buộc phải ngừng hoạt động, từ đó đẩy nhanh đà suy giảm khai thác bitcoin và khuếch đại sự biến động của hashrate trong các quý tiếp theo.

Các nhà phân tích cho biết các điều kiện tài trợ chặt chẽ hơn cũng có thể làm chậm việc xây dựng các địa điểm mới và trì hoãn nâng cấp lên các dàn máy hiệu quả hơn. Tuy nhiên, nếu điều kiện thị trường cải thiện và độ khó khai thác bitcoin với hashrate điều chỉnh giảm đủ mạnh, một phần công suất có thể quay trở lại, đặc biệt là từ các nhà khai thác có hợp đồng điện linh hoạt.

Sự thống trị của các thợ đào Mỹ và động lực phi tập trung hóa

Tác động đến an ninh mạng là tinh tế. Hashrate giảm có thể làm dấy lên lo ngại về tính dễ tổn thương trước các cuộc tấn công, nhưng phi tập trung hóa có thể quan trọng hơn chỉ xét về quy mô đối với khả năng chống chịu dài hạn. Các thợ đào Mỹ niêm yết công khai gần đây đã chiếm hơn 40% hashrate toàn cầu, tạo cho một nhóm nhà tham gia khá hạn chế mức ảnh hưởng đáng kể đối với việc tạo khối.

Tuy nhiên, khi các công ty lớn và niêm yết này ưu tiên AI và điện toán hiệu năng cao, tỷ phần trong tổng sức mạnh băm của họ có thể giảm. Việc giảm sự thống trị của các thợ đào US có thể mở ra không gian cho nhiều người tham gia đa dạng hơn về mặt địa lý và vận hành, qua đó có thể củng cố xu hướng phi tập trung hóa của mạng thậm chí nếu tổng hashrate chỉ giảm ở mức khiêm tốn.

Theo nghĩa đó, quá trình chuyển đổi đang diễn ra có thể giúp giải quyết các lo ngại lâu nay về tập trung hóa. Hơn nữa, việc hiệu chỉnh lại vốn rời khỏi các công ty niêm yết lớn nhất có thể khiến các thợ đào nhỏ hơn hoặc tập trung theo khu vực trở nên quan trọng hơn tương đối, đặc biệt ở các khu vực có giá năng lượng cạnh tranh.

Triển vọng cho hashrate và độ nhạy với giá

Dù đang có sự chậm lại hiện tại, công ty nghiên cứu CoinShares vẫn tiếp tục dự báo mở rộng trở lại về mặt trung hạn trong sức mạnh tính toán. Công ty này ước tính rằng sức mạnh băm của mạng có thể tăng lên khoảng 1.8 ZH/s vào cuối năm 2026, tùy thuộc vào việc giá bitcoin phục hồi về gần mức $100,000. Tuy nhiên, dự phóng đó vẫn nhạy cảm cao với cả giá năng lượng lẫn điều kiện thị trường vốn.

Hơn nữa, các quan sát viên nhấn mạnh rằng hashrate bitcoin hiện được liên kết chặt chẽ hơn với biến động giá giao ngay so với thời kỳ bùng nổ kéo dài năm năm trước. Nếu giá giảm hoặc tín dụng thắt chặt, các đợt rút hashrate thêm nữa nhiều khả năng sẽ xảy ra khi các nhà khai thác biên đóng cửa và các doanh nghiệp lớn hơn chậm lại để duy trì cân bằng bảng cân đối kế toán.

Cuối cùng, đợt sụt giảm hashrate trong quý 1 đã phá vỡ một xu hướng lịch sử mạnh mẽ và cho thấy nhanh chóng đến mức nào động lực của ngành có thể thay đổi. Dù nhận thức về an ninh trong ngắn hạn có thể lên xuống, quỹ đạo dài hạn sẽ phụ thuộc vào lợi nhuận, khả năng tiếp cận vốn, và cách các thợ đào cân bằng cam kết đối với blockchain với sức hấp dẫn ngày càng tăng của AI và các thị trường điện toán hiệu năng cao khác.