Mô hình "Giá trị gia tăng cao" của Ethereum có hiệu quả hay không — Trong bối cảnh phí giao dịch giảm mạnh, vẫn giữ vững vị trí với khoảng cách 32 triệu USD, Solana theo sát phía sau

Vào cuối quý 1 năm 2026, những vết nứt trong cấu trúc lợi nhuận trên chuỗi đã trở nên rõ ràng. Tính đến ngày 29 tháng 3, phí giao dịch hàng ngày của Ethereum đạt 7,38 triệu USD, giảm mạnh -13,77% so với ngày trước, trong khi Solana đạt 6,14 triệu USD, chỉ giảm -4,28%, cho thấy sự ổn định tương đối. Bề ngoài có vẻ chỉ là những biến động đơn giản, nhưng thực chất là kết quả của sự va chạm giữa mô hình lợi nhuận của cấu trúc “lưu trữ giá trị (L1+L2)” và cấu trúc “xử lý giao dịch (L1 tập trung)”.

Điều đáng chú ý nhất là lý do phí giao dịch của Ethereum giảm mạnh không phải do “giảm nhu cầu”, mà là “chuyển dịch nhu cầu”. Khi các chuỗi L2 chính như Base hấp thụ lợi nhuận, nhu cầu về không gian khối có sẵn trên mạng chính giảm, điều này trực tiếp dẫn đến việc giảm phí. Nói cách khác, cùng một hoạt động kinh tế đã chuyển ra bên ngoài mạng (L2), chỉ làm giảm “lợi nhuận bề mặt” của Ethereum.

Ngược lại, Solana có cấu trúc hoạt động tập trung vào L1. Nhu cầu giao dịch dày đặc như meme coin, giao dịch DEX, hoạt động NFT trực tiếp phản ánh trên chuỗi chính, sự biến động của phí tương đối nhỏ. Điều này hình thành một cấu trúc chu kỳ luân hồi tích cực “cao tốc·chi phí thấp → giao dịch lớn → lợi nhuận ổn định”.

Dưới đây là dữ liệu rõ ràng cho thấy sự khác biệt cấu trúc này.

[So sánh lợi nhuận phí giao dịch]

• Phí giao dịch trong 24 giờ

Ethereum: 7,38 triệu USD (-13,77%)

Solana: 6,14 triệu USD (-4,28%)

• Tích lũy trong 7 ngày

Ethereum: 61,78 triệu USD

Solana: 35,59 triệu USD

• Tích lũy trong 30 ngày

Ethereum: 322,12 triệu USD

Solana: 191,10 triệu USD

Điều cốt lõi nằm ở “tích lũy” chứ không phải “ngày đơn”. Về biến động ngắn hạn, Solana có vẻ chiếm ưu thế, nhưng tính theo 30 ngày, lợi nhuận của Ethereum vẫn cao hơn khoảng 1,7 lần. Điều này có nghĩa là các hoạt động có giá trị gia tăng cao như DeFi, RWA, thanh toán stablecoin vẫn tập trung trong hệ sinh thái của Ethereum.

Trọng tâm của xu hướng này là sự chuyển đổi chiến lược của Circle. Circle đang thúc đẩy xây dựng cơ sở hạ tầng định hướng thanh toán với USDC làm token Gas thông qua L1 tự phát triển “Arc”. Điều này không chỉ là mở rộng chuỗi, mà còn có nghĩa là tiêu chuẩn hóa “mạng thanh toán đô la trên chuỗi”.

Tầm quan trọng của cấu trúc này là rõ ràng. Thanh toán bằng USDC, trái phiếu quốc gia trên chuỗi, token hóa RWA đều có thể tạo ra dòng phí lặp lại và có thể dự đoán được. Đặc biệt là các sản phẩm trái phiếu quốc gia được token hóa như USYC, quy trình phát hành và thu hồi sẽ tạo ra giao dịch trên chuỗi liên tục, tạo ra “lợi nhuận thực” ổn định hơn nhiều so với DeFi truyền thống.

Ethereum chính là trung tâm của dòng lưu lượng giá trị cao này. Thị trường RWA kết hợp với TVL DeFi đạt 53,6 tỷ USD đang thu hút vốn từ các tổ chức, nâng cao chất lượng giá trị của mạng. Trong khi đó, Solana với vai trò là lớp thanh toán và giao dịch, có lợi thế trong việc “xử lý” RWA.

Cuối cùng, cuộc cạnh tranh giữa hai chuỗi có thể được tóm tắt như sau:

Ethereum: lợi nhuận cao·chu kỳ thấp (lợi nhuận tập trung vào vốn)

Solana: lợi nhuận thấp·chu kỳ cao (lợi nhuận dựa vào lưu lượng)

Dữ liệu của quý này không cho thấy “đảo ngược lợi nhuận”, mà là “phân hóa cấu trúc lợi nhuận”.

Điều đáng chú ý là việc giảm phí giao dịch của Ethereum không phải tín hiệu của sự sụt giảm dài hạn. Ngược lại, đây là giai đoạn đạt được khả năng mở rộng thông qua L2, về lâu dài gần như là quá trình chuyển đổi để thu hút các hoạt động kinh tế quy mô lớn hơn. Trong khi đó, Solana, dựa trên kiến trúc xử lý tốc độ cao đã hình thành, tối đa hóa hiệu suất lợi nhuận ngắn hạn của mình.

Tóm lại, thị trường hiện tại không phải là một tình huống “thay đổi ngôi vương”, mà đang tái cấu trúc thành một cấu trúc kép như sau:

• Ethereum: lớp cốt lõi của thanh toán giá trị và quản lý tài sản

• Solana: lớp tốc độ cao cho thực hiện giao dịch và xử lý thanh toán

Các biến số trong tương lai rất rõ ràng. Nếu Arc L1 thực sự có thể thu hút dòng thanh toán từ các tổ chức, thì “vị trí tạo ra phí” có thể sẽ bị định hình lại. Điều này sẽ thay đổi quy tắc trò chơi, chuyển từ cạnh tranh L1 sang “cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên stablecoin”.

Dữ liệu lợi nhuận trên chuỗi trong quý đầu tiên không chỉ là những con số đơn giản. Nó thể hiện tín hiệu về việc vốn được tạo ra ở đâu, chảy đến đâu, và tích lũy trong cấu trúc nào. Hiện tại, xu hướng này đang hội tụ thành một hệ thống cạnh tranh kép: dưới sự “chi phối chất lượng của Ethereum”, “sự theo đuổi số lượng của Solana” đang diễn ra đồng thời.

Lưu ý của TokenPost AI

Bài viết này sử dụng mô hình ngôn ngữ dựa trên TokenPost.ai để tóm tắt nội dung bài viết. Nội dung chính có thể bị lược bỏ hoặc không đúng với sự thật.