Nghĩa địa Nam Quốc (SLND) 'lỗ lớn quy mô' so với Waston Steel (WS) mua lại… sự phân hóa trong hiệu suất ngành xây dựng và thép của Mỹ

Mỹ cơ sở hạ tầng và ngành thép đang đồng thời xuất hiện biến động hiệu suất và tái cấu trúc chiến lược. Các doanh nghiệp lớn như Nam Quốc Holdings (SLND), Worthington Steel (WS), Sky Harbour Group (WS) đang trình bày tình trạng thua lỗ lớn và điều chỉnh cấu trúc, sáp nhập cũng như mở rộng đầu tư tăng trưởng đan xen nhau, trong “hiệu suất hỗn tạp” vẫn tìm kiếm khả năng phục hồi trong tương lai.

Nam Quốc Holdings (Southland Holdings, SLND) doanh thu quý IV năm 2025 đạt 104 triệu USD (khoảng 1.498 tỷ won Hàn Quốc), giảm mạnh 61,1% so với cùng kỳ năm trước, tổng thua lỗ đạt 193,4 triệu USD (khoảng 2.784 tỷ won Hàn Quốc). Trong cùng kỳ, thua lỗ ròng đạt 216,4 triệu USD (khoảng 3.115 tỷ won Hàn Quốc), thua lỗ ròng trên mỗi cổ phiếu là 4,00 USD. So với cơ sở hàng năm, doanh thu cũng giảm 21,2% xuống 772,2 triệu USD (khoảng 1.111,8 tỷ won Hàn Quốc), thua lỗ ròng đạt 306,5 triệu USD (khoảng 4.414 tỷ won Hàn Quốc).

Sự suy giảm hiệu suất này chủ yếu bị ảnh hưởng lớn bởi khoản “chi phí một lần” trị giá 135,8 triệu USD (khoảng 195,6 tỷ won Hàn Quốc) do phán quyết liên quan đến trung tâm hội nghị bang Washington. Tuy nhiên, công ty đã đảm bảo được khoản đơn hàng tồn đọng lên tới 2,03 tỷ USD (khoảng 2.923,2 tỷ won Hàn Quốc) và hoàn thành hỗ trợ bảo lãnh trị giá 116 triệu USD cũng như tái cấu trúc khoản nợ 110 triệu USD do tổ chức bảo lãnh đảm nhận.

Công ty cũng đã giành được khoảng 118 triệu USD (khoảng 169,9 tỷ won Hàn Quốc) từ dự án mới thông qua công ty con Oscar Lenda Contracting. Dự án này bao gồm hệ thống làm mát trung tâm dữ liệu (48 triệu USD), mở rộng trạm bơm (40 triệu USD) và dự án hồ chứa và đường ống nước (30 triệu USD), phần lớn các mục tiêu sẽ hoàn thành vào năm 2026-2027. Ngành công nghiệp đánh giá: “Mặc dù có thua lỗ ngắn hạn, nhưng ‘cơ sở đơn hàng’ vẫn vững chắc.”

Worthington Steel (WS) thì lại có xu hướng ngược lại. Doanh thu quý III năm tài chính 2026 tăng 12% lên 769,8 triệu USD (khoảng 1.108,5 tỷ won Hàn Quốc), nhưng lợi nhuận hoạt động giảm mạnh xuống còn 3,1 triệu USD (khoảng 4,5 tỷ won Hàn Quốc). Tuy nhiên, EBIT đã điều chỉnh ghi nhận 20 triệu USD (khoảng 28,8 tỷ won Hàn Quốc), giữ vững được khả năng sinh lời.

Công ty đang thúc đẩy việc sáp nhập Kloeckner & Co SE của Đức, tiếp tục “chiến lược sáp nhập tích cực” của mình. Đề nghị công khai mua lại 11 euro mỗi cổ phiếu phản ánh khoảng 98% điều kiện chênh lệch giá, và giảm yêu cầu sở hữu tối thiểu xuống 57,5%. Theo dữ liệu tháng 3, công ty đã đạt được 56,9% cổ phần, được đánh giá là đã gần hoàn tất việc sáp nhập. Việc mua lại dự kiến sẽ hoàn thành vào nửa cuối năm 2026.

Về tài chính, công ty ghi nhận tiền mặt 90 triệu USD (khoảng 129,6 tỷ won Hàn Quốc), nợ ròng 161,4 triệu USD (khoảng 232,3 tỷ won Hàn Quốc). Đồng thời, duy trì cổ tức hàng quý 0,16 USD mỗi cổ phiếu, tiếp tục chính sách hoàn trả cho cổ đông. Phân tích thị trường cho rằng: “Dù lợi nhuận giảm, nhưng ‘chiến lược mở rộng quy mô’ vẫn rõ ràng.”

Sky Harbour (WS) lại thể hiện một “câu chuyện tăng trưởng” nổi bật nhất. Doanh thu năm 2025 tăng 87% so với cùng kỳ, quy mô tài sản phát triển và xây dựng vượt quá 328 triệu USD (khoảng 472,3 tỷ won Hàn Quốc). Dòng tiền hoạt động kinh doanh ra là 2,3 triệu USD (khoảng 3,3 tỷ won Hàn Quốc), giảm mạnh so với cùng kỳ, và đã thành công đạt điểm hòa vốn trước cuối năm.

Đặc biệt, doanh thu của nhóm vận hành tăng 49%, dòng tiền hoạt động kinh doanh vào đạt 15,7 triệu USD (khoảng 22,6 tỷ won Hàn Quốc). Công ty đã thành công có được hạn mức tín dụng 200 triệu USD từ JPMorgan, và phát hành trái phiếu trị giá 150 triệu USD (khoảng 216 tỷ won Hàn Quốc) với lãi suất 6,00%, củng cố “cơ sở thanh khoản”.

Chuỗi công bố hiệu suất và thay đổi chiến lược này cho thấy các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng và công nghiệp tại Mỹ đang phải đối mặt với môi trường cấu trúc. Mặc dù có sự biến động hiệu suất ngắn hạn do gánh nặng lãi suất, rủi ro dự án, chi phí gia tăng, nhưng đồng thời thông qua việc có được đơn hàng lớn, sáp nhập và mở rộng tài sản để củng cố “chiến lược tăng trưởng trung và dài hạn” cũng ngày càng rõ rệt.

Bình luận: So với lợi nhuận ngắn hạn, đơn hàng tồn đọng, hoạt động sáp nhập và cải thiện dòng tiền đang trở thành biến số cốt lõi quyết định hướng đi của giá cổ phiếu trong tương lai.