Từ Wall Street đến Hyperliquid: Hợp đồng vĩnh viễn S&P 500 có ý nghĩa gì?

邓通，金色财经

2026年3月18日，标准普尔道琼斯指数公司授权 S&P 500 指數用於 Hyperliquid 上的永續合約交易。

受此利好消息影響，HYPE 價格短時漲升至43.51美元，後有所回落。截至發稿報39.95美元，7日漲幅5%。

一、S&P 500指數可在Hyperliquid交易

標準普爾道瓊斯指數公司授權Trade[XYZ]（“XYZ”）使用 S&P 500 指數，推出首個也是唯一一個基於S&P 500 指數的正式授權永續衍生品合約。

永續合約是一種高度投機性的衍生品，它永不到期，也沒有行權價格（即合約的執行點）。永續期貨還能讓交易者獲得極高的槓桿，從而放大利潤，但也可能導致全部投資血本無歸。與其他加密貨幣原生資產一樣，永續合約全天候24小時交易。

XYZ是 Hyperliquid 平台上首個也是規模最大的真實世界資產市場，通過Hyperliquid平台提供永續衍生品交易服務，自 2025 年 10 月以來，XYZ 市場交易量已超過1000億美元，目前的年化交易量超過6000億美元。XYZ致力於將傳統金融資產（如債券、商品、房地產或結構化產品）引入區塊鏈生態系，實現更高效、透明和可組合的金融服務。據Trade[XYZ]稱，交易者可使用該合約的最大槓桿倍數為50倍。

Hyperliquid 允許交易者通過以穩定幣（主要是 USDC）為抵押的永續期貨合約進行槓桿交易，使他們無需開設經紀帳戶或訪問 CME 集團等受監管的商品期貨交易場所即可進行交易。

Hyperliquid 的系統分為 HyperCore 和 HyperEVM 兩部分。HyperCore 完全基於鏈上運行，現貨和永續期貨訂單簿記錄每一筆訂單、交易和清算，幾乎可以即時完成，並支持高達每秒約20萬筆訂單的處理能力。與此同時，HyperEVM 提供了一個與以太坊兼容的環境，開發者可以在其中部署智能合約並構建與交易所流動性交互的應用程序。

與許多依賴自動做市商的去中心化交易所不同，Hyperliquid 等平台使用鏈上限價訂單簿，這能為專業交易者提供更精準的定價、更小的點差和熟悉的訂單類型。Hyperliquid 還提供亞秒級的交易最終確認，從而實現更快的執行速度，這更符合算法交易和高頻交易策略的需求。此外，投資組合保證金允許交易員管理整個投資組合的風險，而不是單個倉位的風險，從而提高資本效率。

Hyperliquid 因此成為連接傳統金融市場與加密市場的專業交易所。

二、S&P 500永續合約上市意味著什麼

1. DeFi與傳統金融大融合

標普500永續合約以前所未有的方式將DeFi與核心傳統金融基準聯繫起來。符合條件的非美國投資者首次能夠通過官方授權的、原生數字化產品，在去中心化平台上獲得標普500指數的槓桿敞口，該產品支持全天候交易。此前，散戶和機構交易者一直依靠 ETF 和中心化期貨市場來投資標普 500 指數。

2.加密投資者獲得7×24小時指數槓桿敞口

此舉為非美國投資者通過基於區塊鏈的平台獲得7×24小時交易標普500指數的槓桿敞口打開了大門。

以往，重大宏觀新聞在周末市場休市時發布，交易員通常需要猜測標普500指數在周一開市時的走勢。然而，有了這些新型永續合約，交易員可以在新聞發布後立即準確地進行交易。當第一枚導彈擊中伊朗、傳統石油市場休市時，加密貨幣交易員卻能夠在去中心化交易所Hyperliquid上進行石油期貨交易。

Hyperliquid 透過提供24/7全天候可用的持牌永續合約，將自己定位為一個交易者無需等待市場交易時間，即可立即對宏觀經濟發展馬上做出反應的交易所。自此，全天候利用鏈上槓桿交易標普500指數將成為可能。

3.為專業交易者提供更多套利空間

當同一指數同時出現在傳統交易所和鏈上永續合約中時，專業交易者們可以在不同的市場之間進行套利、跨市場對沖等，有助於提升價格發現效率、吸引更多做市商和量化基金進入加密市場，進一步增加市場流動性。

4.為其他傳統金融基準入局加密市場鋪路

標普500指數的動作開創了傳統核心金融指數以官方授權形式進入鏈上永續衍生品市場的先河。

一旦市場驗證該模式在合規性、流動性和用戶需求方面的可行性，那麼納斯達克指數、國債收益率指數等都可能會通過類似方式進軍去中心化衍生品市場。全球資本市場從傳統的中心化交易所向鏈上去中心化交易所轉變的大幕已經拉開。

5.標普500指數更具優勢

標普500指數是全球交易生態系的核心，其關聯的期貨、期權、ETF和結構化產品等每日交易額超過1萬億美元。

擴大後的標普500生態系統主要優勢包括：全天候市場，不受傳統交易時間限制；擴大了傳統交易所以外的合格參與者參與標普500指數的渠道；透明、高性能的鏈上環境；由機構級指數數據驅動。

標普道瓊斯指數首席產品與營運官卡梅倫·德林克沃特指出：“此次合作擴大了我們旗艦基準指數在數字交易環境中的可及性和實用性。我們認為，數字原生投資者應該要求獲得定義我們指數的機構級質量標準，我們很高興能與 Trade[XYZ] 合作來實現這一目標。”

三、Hyperliquid 近期其他動態

1.加密交易者轉向Hyperliquid交易石油

加密貨幣交易者越來越多地使用 Hyperliquid 來交易石油，全天候的加密市場正在吸收與全球宏觀衝擊相關的交易。

週三，摩根大通分析師團隊指出：本月早些時候，隨著伊朗戰爭在週末升級，Hyperliquid 平台上與石油相關的永續期貨合約——西德克薩斯中質原油 (WTI) 期貨合約 (CL-USDC)——的交易量激增，而當時芝加哥商品交易所 (CME) 等傳統交易場所並未運營。

分析人士表示，地緣政治衝擊可能會繼續推動全天候加密貨幣交易平台上的交易出現間歇性激增，因為交易員們會在全球事件發生前搶占先機。如果這種動態持續下去，Hyperliquid 等平台可能會成為交易者在傳統市場之前對全球風險進行定價的早期渠道。

2.巨鯨建倉HYPE

據Onchain Lens監測，多頭鯨魚正在通過Hyperliquid平台集中建倉HYPE。 鯨魚"0x96d"存入444萬枚USDC，將HYPE持倉加至253,442枚（價值1055萬美元），均價32.57美元，並掛有130萬美元買單尚未成交； 鯨魚"0x780"存入267萬枚USDC，以42.06美元買入63,547枚HYPE； 鯨魚"0x50b"花費198萬美元，以42.14美元買入47,076枚HYPE。合計建倉金額逾900萬美元。

目前，市場普遍看好HYPE的未來價格走勢，Polymarket上關於“Hyperliquid三月份價格達到多少？”的預測中，45%的參與者認為會達到44美元以上。

附：標普加密生態之路

• 2021年5月：標普道瓊斯指數公司推出首個加密貨幣指數系列“標普數字市場指數”，其中包括比特幣和以太坊指數。

• 2022年5月：成立專門的DeFi團隊，由 S&P Global 的首席DeFi官 Chuck Mounts 領導。

• 2023年1月：推出標普加密貨幣DeFi指數，這是一個專注於DeFi的加密貨幣基準，用於追蹤選定的DeFi代幣/協議的表現。

• 2023年12月：標普全球評級推出穩定幣穩定性評估框架，涵蓋領先的穩定幣。

• 2025年2月至9月：標普全球評級首次對 Janus Henderson 的 Anemoy Tokenized Treasury Fund、Delta Wellington 的 Ultra Short Treasury On-Chain Fund 和 OpenEden Group Ltd. 的 Tokenized TBILL Fund 進行評級。

• 2025年7月：S&P DJI 與 Centrifuge 合作，通過獲得 S&P 500 指數的授權，進入基金代幣化領域。

• 2025年8月：DeFi協議首次獲得信用評級（Sky Protocol，B- 穩定展望）。

• 2025年9月：Centrifuge 推出 SPXA，這是第一個獲得許可的 S&P 500 指數基金代幣。

• 2025年10月：標普 DJI 宣布計劃推出標普數字市場50指數，這是一個創新的加密生態系統指數，結合了加密貨幣和與加密貨幣相關的股票。

• 2025年10月：標普全球評級通過Chainlink 將其 SSA 上鏈。

• 2026年2月：標普全球評級發布了其有史以來第一個以比特幣為支持的結構性融資交易評級。