Dự phóng XAU USD: từ $3.100 năm 2025 đến mục tiêu $5.000 vào năm 2030

Thị trường vàng đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi lịch sử. Năm 2025, giá vàng tính bằng USD dự kiến sẽ gần đạt mức 3.100 đô la, sau đó hướng tới 3.900 đô la vào năm 2026 và có thể đạt 5.000 đô la vào năm 2030. Bài viết này phân tích chi tiết các yếu tố hỗ trợ quan điểm tăng giá nhẹ nhàng của giá XAU USD và các động thái sẽ định hình thị trường trong những năm tới.

Tình hình hiện tại của thị trường vàng: các bước đột phá toàn cầu bằng các đồng tiền khác nhau

Một xác nhận cuối cùng về xu hướng tăng của thị trường vàng đã đến vào đầu năm 2024: lần đầu tiên trong lịch sử hiện đại, vàng bắt đầu thiết lập các mức cao kỷ lục mới đồng thời ở tất cả các đồng tiền toàn cầu. Không chỉ là giá vàng tính bằng USD, mà còn là một hiện tượng toàn cầu đồng bộ đã chạm mức yen, euro, bảng Anh và gần như mọi đồng tiền chính.

Bước đột phá đa phương này đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc trong thị trường. Trước đó, giá vàng có thể giảm trong một đồng tiền trong khi tăng trong đồng khác do biến động tỷ giá. Giờ đây, chuyển động là theo hướng duy nhất: vàng đang tăng ở mọi nơi.

Các mức cao kỷ lục của vàng đã đạt được vào tháng 3-4 năm 2024 tính bằng USD, nhưng quá trình này đã bắt đầu hàng tuần trong các đồng tiền khác từ những tháng trước đó. Sự chênh lệch thời gian này rất ý nghĩa: cho thấy thị trường toàn cầu đã nhận ra xu hướng trước khi giá spot vàng USD xác nhận breakout.

Điều gì thúc đẩy giá XAU USD: ba động lực chính

Để hiểu rõ hướng đi tương lai của vàng tính bằng USD, cần xác định ba trụ cột hỗ trợ thị trường:

1. Mở rộng tiền tệ và tăng trưởng cơ sở tiền tệ

Cơ sở tiền M2 tiếp tục tăng trưởng đáng kể trong năm 2021, sau đó bước vào giai đoạn trì trệ trong 2022-2023. Tuy nhiên, từ cuối năm 2023 trở đi, tốc độ tăng trưởng tiền tệ đã bắt đầu tăng trở lại. Lịch sử cho thấy, giá vàng di chuyển cùng chiều với cơ sở tiền tệ, dù thường nhanh hơn.

Sự phân kỳ đã hình thành giữa M2 và giá vàng không còn bền vững. Không thể tránh khỏi, giá spot vàng sẽ hội tụ về các mức dựa trên mở rộng tiền tệ. Trong những năm tới, với xu hướng tăng trưởng tiền tệ tiếp tục, vàng dự kiến sẽ tiếp tục tăng giá dần trong USD.

2. Lạm phát và chỉ số giá tiêu dùng (CPI)

Tương tự M2, chỉ số CPI đã có sự phân kỳ so với giá vàng. Trong 2022-2023, trong khi lạm phát theo CPI vẫn duy trì giá trị đáng kể, giá vàng đã giảm.

Từ giữa năm 2023, sự phân kỳ này đã được sửa chữa. Giá vàng và CPI bắt đầu di chuyển cùng chiều trở lại. Dự kiến, mối tương quan tích cực này sẽ duy trì. Trong những năm tới, với áp lực lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu của các ngân hàng trung ương, vàng sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng này.

3. Triển vọng lạm phát: động lực chính

Ngoài các yếu tố trên, còn có một động lực còn quan trọng hơn: kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Trái với nhiều nhà phân tích truyền thống, các động thái cung cầu, suy thoái kinh tế hay triển vọng tăng trưởng không phải là các yếu tố chính thúc đẩy vàng.

Vàng tỏa sáng khi các nhà đầu tư lo ngại về lạm phát trong tương lai. Chỉ số chính xác nhất thể hiện tâm lý này là ETF TIP (Treasury Inflation Protected Securities), phản ánh kỳ vọng lạm phát đã được tích hợp trong thị trường. Mối tương quan lịch sử giữa giá vàng và TIP rất mạnh, hiếm khi có ngoại lệ ngắn hạn.

Thú vị là, TIP cũng có mối tương quan mạnh với chỉ số S&P 500. Điều này phá bỏ quan niệm rằng vàng phát triển mạnh trong thời kỳ suy thoái: khi TIP giảm (tức kỳ vọng lạm phát giảm), cả vàng và cổ phiếu đều có xu hướng giảm. Không phải là mối quan hệ đa dạng hóa, mà là đồng hành cùng chiều.

Kỳ vọng lạm phát hiện đang di chuyển trong một kênh tăng dài hạn. Kênh này là nền tảng cho quan điểm tăng giá của chúng tôi về giá vàng trong những năm tới.

Phân tích kỹ thuật vàng: các mẫu hình đồ thị dài hạn

Phân tích kỹ thuật trên các khung thời gian rất dài cung cấp xác nhận thuyết tăng giá thuyết phục nhất. Xem xét biểu đồ vàng trong 50 năm qua, có thể nhận diện hai mô hình đảo chiều tăng giá quan trọng:

Cái nêm giảm lớn những năm 80-90: Giai đoạn tích luỹ siêu dài này (khoảng một thập kỷ) đã kết thúc bằng một thị trường tăng giá cực kỳ mạnh mẽ. Quy tắc kỹ thuật đơn giản: càng dài thời gian tích luỹ, càng mạnh mẽ cú bứt phá. Vàng thời đó đứng yên nhiều năm trước khi bứt phá trong nhiều năm tiếp theo.

Mẫu hình cốc với tay cầm 2013-2023: Một mẫu hình tăng giá dài hạn khác, mất 10 năm để hoàn thành. Năm 2023, vàng đã hoàn tất mẫu hình này, báo hiệu bắt đầu một giai đoạn mở rộng mới. Kết thúc mẫu hình này là tín hiệu kỹ thuật rất đáng tin cậy.

Thu nhỏ biểu đồ 20 năm, mẫu hình vẫn rõ ràng. Các chu kỳ tăng giá của vàng thường bắt đầu chậm và sau đó tăng tốc về cuối. Chu kỳ tăng giá lớn nhất của vàng đã trải qua ba giai đoạn nhỏ. Với các điều kiện kỹ thuật mới ngày nay, chúng tôi dự đoán một chu kỳ tăng giá nhiều giai đoạn, với đà tăng cuối cùng vào cuối thập kỷ.

Các yếu tố tiền tệ hỗ trợ xu hướng tăng của vàng

Quan điểm tăng giá vàng USD được củng cố bởi sự kết hợp của các yếu tố tiền tệ tích cực khó đảo ngược nhanh chóng.

M2 và CPI, cộng lại, thể hiện xu hướng tăng liên tục. Sự tăng trưởng này tạo thành một nền móng cho giá vàng. Mỗi lần giá giảm tạm thời, nền tảng tiền tệ rộng hơn này cung cấp hỗ trợ.

Thị trường vàng về cơ bản là thị trường tiền tệ. Nó phản ứng với sự thay đổi trong lượng tiền lưu hành và kỳ vọng về giá trị của đồng tiền đó. Một môi trường mở rộng tiền tệ kéo dài tạo điều kiện lý tưởng cho vàng tăng giá.

Không phải là thị trường tăng giá truyền thống dựa vào cầu công nghiệp vàng vật chất. Đây là thị trường dựa trên nhận thức về rủi ro tiền tệ và lạm phát. Đó là lý do các ngân hàng trung ương và chính phủ mở rộng cơ sở tiền tệ, dù chậm, đều tạo ra luồng gió thuận lợi cho vàng.

Lạm phát và kỳ vọng giá: động lực chính của vàng

Nếu phải chọn ra một yếu tố duy nhất giúp dự đoán chính xác nhất giá vàng, đó chính là kỳ vọng lạm phát và thái độ của nhà đầu tư đối với nó.

Vàng không sống dựa vào cầu vật chất. Nó sống dựa vào nỗi sợ lạm phát. Khi các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân bắt đầu lo ngại về giá trị tiền bị mất giá, họ bắt đầu tích trữ vàng. Việc tích trữ này đẩy giá lên.

ETF TIP là công cụ phản ánh chính xác cảm xúc này. Khi TIP tăng, có nghĩa là thị trường đang định giá kỳ vọng lạm phát cao hơn. Trong các giai đoạn đó, vàng thường tăng giá. Ngược lại, khi TIP giảm, giá vàng chịu áp lực.

Mối tương quan tích cực giữa TIP và giá vàng đã tồn tại hàng thập kỷ. Những dị biệt ngắn hạn hiếm hoi (vài tháng) đều sẽ được giải quyết. Về dài hạn, vàng và kỳ vọng lạm phát đi cùng chiều.

Vì kỳ vọng lạm phát đang di chuyển trong một kênh tăng dài hạn, điều này cung cấp nền tảng hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng trong USD. Không đảm bảo tăng liên tục, nhưng tạo thành xu hướng tăng đáng kể và bền vững.

Các chỉ số thị trường: EUR, Trái phiếu và vị thế COMEX

Ngoài các yếu tố căn bản, còn có ba chỉ số thị trường cung cấp tín hiệu dự báo về hướng đi của giá vàng:

Sức mạnh của đồng euro (EURUSD): Vàng có mối tương quan nghịch với đồng đô la Mỹ và cùng chiều với euro. Khi euro mạnh lên, vàng có xu hướng tăng. Biểu đồ EURUSD dài hạn cho thấy xu hướng tích cực, hỗ trợ vàng.

Trái phiếu Mỹ (Treasuries): Có mối quan hệ phức tạp giữa trái phiếu chính phủ Mỹ và giá vàng. Giá trái phiếu (không phải lợi suất) có mối tương quan tích cực với vàng. Biểu đồ dài hạn của trái phiếu hiện tại cho thấy cấu hình tăng giá. Thêm vào đó, dự kiến cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu khiến lợi suất khó tăng thêm, điều này có lợi cho vàng.

Vị thế COMEX: Thị trường hợp đồng tương lai vàng (COMEX) cung cấp thông tin quý giá qua phân tích vị thế ròng. Đặc biệt, vị thế bán ròng của các nhà giao dịch thương mại hiện rất cao. Khi các vị thế này “dài” (rất cao), giá vàng không thể bị đẩy xuống thêm nữa bởi các nhà này. Tuy nhiên, đồng thời, tiềm năng tăng giá cũng không tối đa nếu các vị thế này còn mở rộng. Điều này gợi ý xu hướng tăng giá nhẹ nhàng, không bùng nổ, trong ngắn hạn đến trung hạn.

So sánh dự báo của các tổ chức tài chính toàn cầu

Dự báo của chúng tôi về giá vàng có chút khác biệt so với các ước tính của các tổ chức tài chính lớn, nhưng đều theo hướng tăng.

Các ước tính của tổ chức đều quanh mức 2.700-2.800 đô la cho năm 2025: Bloomberg dự đoán trong khoảng 1.709-2.727, Goldman Sachs đặt mục tiêu 2.700, UBS 2.700, BofA dự kiến 2.750 có khả năng lên tới 3.000, Citi Research trung bình 2.875. Các ngân hàng như Commerzbank, ANZ, Macquarie, J.P. Morgan đưa ra các ước lượng khác nhau nhưng đều trong khoảng 2.463-2.805.

Dự báo của chúng tôi cho 2025 là cao hơn đáng kể: 3.100 đô la. Sự khác biệt này phản ánh niềm tin của chúng tôi vào các yếu tố căn bản của vàng (mở rộng tiền tệ, lạm phát, kỳ vọng lãi suất thực âm) và các mẫu hình đồ thị dài hạn dự báo chu kỳ tăng giá mạnh hơn so với dự đoán chung.

Đến năm 2026, trong khi các tổ chức vẫn còn thận trọng, dự báo của chúng tôi hướng tới mục tiêu 3.900 đô la. Điều này phản ánh sự gia tốc dự kiến của giai đoạn tăng giá trong suốt thập kỷ, phù hợp với các chu kỳ trước đó.

Đến năm 2030, mục tiêu đỉnh của chúng tôi là 5.000 đô la. Đây là mức phản ánh sự điều chỉnh giá trị đáng kể của vàng, nhưng vẫn hợp lý trong bối cảnh lạm phát kéo dài và vai trò của vàng như một tài sản tiền tệ.

Vàng so với Bạc: kim loại nào phù hợp cho 2025-2026

Một câu hỏi phổ biến là nhà đầu tư nên tập trung vào vàng hay bạc. Câu trả lời là hai kim loại này theo chu kỳ hơi lệch nhau.

Hiện tại, vàng đang trong giai đoạn bắt đầu của chu kỳ tăng giá. Bạc, theo lịch sử, thường “bùng nổ” trong giai đoạn sau của cùng chu kỳ đó. Trong biểu đồ tỷ lệ vàng/bạc 50 năm, rõ ràng bạc chỉ bắt đầu lấy lại vị thế so với vàng khi chu kỳ tăng giá của vàng đã tiến xa.

Cho năm 2025-2026, vàng vẫn là kim loại ưu tiên. Khi giá vàng tiến xa hơn về các mức trung bình trong phạm vi dự kiến ($3.000+), bạc có thể bắt đầu thể hiện tốt hơn. Mục tiêu dài hạn của chúng tôi cho bạc là 50 đô la mỗi ounce, phản ánh sự trở lại của tỷ lệ vàng/bạc lịch sử.

Kịch bản năm 2030: khi nào vàng có thể đạt 5.000 đô la

Dự đoán dựa trên các xu hướng hiện tại và các chu kỳ tăng giá lịch sử của vàng, mục tiêu 5.000 đô la vào năm 2030 là khả thi, dù không chắc chắn.

Để đạt mức này, vàng cần tăng trung bình khoảng 12% mỗi năm từ các mức trung bình năm 2024-2025. Đây không phải là mức lợi nhuận phi thường theo lịch sử. Các chu kỳ tăng giá trước đó của vàng đã tạo ra lợi nhuận cao hơn nhiều.

Việc đạt 5.000 đô la đòi hỏi tiếp tục mở rộng tiền tệ, duy trì kỳ vọng lạm phát cao, và không có cú sốc giảm phát lớn. Đây là kịch bản khả thi, nhưng chưa chắc chắn.

Nếu lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát (như những năm 70), vàng có thể đạt tới 10.000 đô la hoặc hơn. Tương tự, trong các tình huống khủng hoảng địa chính trị cực đoan và hoảng loạn thị trường, giá có thể tăng nhanh hơn nữa. Tuy nhiên, đây là các kịch bản cực, không phải trung tâm.

Tuyên bố tăng giá của vàng vẫn vững chắc, nhưng có điều chỉnh

Đánh giá chung của chúng tôi về giá vàng trong USD trong những năm tới vẫn tích cực, nhưng có nhận thức về các giai đoạn tích luỹ và điều chỉnh có thể xảy ra.

Quan điểm tăng giá vẫn hợp lệ miễn là giá không giảm và duy trì trên mức 1.770 đô la. Trên mức này, cấu trúc kỹ thuật và căn bản vẫn còn nguyên vẹn.

Năm 2025 và 2026 là thời điểm tích lũy trong các đợt điều chỉnh, nhằm chuẩn bị cho giai đoạn tăng tốc dự kiến vào cuối thập kỷ. Các yếu tố tiền tệ và lạm phát vẫn thuận lợi, và các mẫu hình dài hạn hoàn thành sẽ tạo nền tảng tự tin cho quan điểm tăng giá của XAU USD trong tương lai.