Các tính toán thị trường cho thấy khả năng gần như bằng nhau về việc cắt giảm lãi suất thứ ba của Cục Dự trữ Liên bang khi điều kiện thị trường lao động thay đổi

Dữ liệu kinh tế gần đây đã thúc đẩy các nhà tham gia thị trường đánh giá lại khả năng giảm lãi suất thêm, khi các nhà đầu tư trái phiếu điều chỉnh dự báo sau số liệu lạm phát yếu hơn dự kiến. Phản ứng trên thị trường chứng khoán chính phủ Mỹ diễn ra nhanh chóng: giá trái phiếu tăng mạnh, và các nhà giao dịch bắt đầu tính toán khả năng cao hơn cho việc giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm thứ ba trước cuối năm, cao hơn so với dự báo của ngày hôm trước. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, phản ứng trực tiếp nhất với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đã trải qua sự co lại lợi suất xuống còn 3,40%—mức chưa từng thấy kể từ tháng 10—khi các nhà đầu tư điều chỉnh mô hình xác suất của họ. Giá thị trường hiện phản ánh khoảng 63 điểm cơ bản khả năng cắt giảm lãi suất còn lại trong năm, cho thấy khoảng 50% khả năng còn lại của một lần giảm nữa, so với 58 điểm cơ bản đã được tính trong vòng 24 giờ trước đó.

Cách Thị Trường Tính Toán Xác Suất Cắt Giảm Lãi Suất

Sự thay đổi trong kỳ vọng của các nhà giao dịch cho thấy các nhà tham gia thị trường tinh vi sử dụng dữ liệu kinh tế theo thời gian thực để tính toán xác suất của các thay đổi chính sách. Khi dữ liệu lạm phát xuất hiện, cho thấy sức mạnh ẩn dưới bề mặt mặc dù đáp ứng kỳ vọng chung, các chuyên gia thị trường đã nhanh chóng điều chỉnh mô hình của họ. Tiffany Wilding, nhà kinh tế của Pacific Investment Management Company, đã trình bày quan điểm trên Bloomberg Television: “Báo cáo lạm phát hôm nay, dù phù hợp với kỳ vọng, nhưng tích cực rõ ràng hơn khi xem xét sâu bên trong. Cục Dự trữ Liên bang nên cảm thấy thoải mái hơn về việc giảm lãi suất. Chúng tôi nghĩ rằng còn vài lần cắt nữa trong năm nay là khả thi.” Cảm xúc này phản ánh cách các nhà phân tích diễn giải dữ liệu để đưa ra các kịch bản có trọng số xác suất cho hành động của Fed.

Sự tăng giá ban đầu của trái phiếu đã phần nào giảm đi khi tuần trôi qua và các nhà đầu tư hấp thụ toàn bộ bức tranh kinh tế. Đến sáng thứ Sáu, lợi suất của các kỳ hạn trái phiếu kho bạc khác nhau đã giảm nhẹ—một đến hai điểm cơ bản—khi các nhà giao dịch điều chỉnh đánh giá xác suất dựa trên các tín hiệu vĩ mô rộng hơn.

Dữ Liệu Thị Trường Lao Động Trở Thành Biến Số Quan Trọng Trong Xác Suất Cắt Giảm Lãi Suất

Hiểu rõ khả năng giảm lãi suất thêm đòi hỏi phải xem xét thị trường lao động, hiện là trọng tâm chính của Cục Dự trữ Liên bang. Các số liệu tuyển dụng gần đây cho thấy tuyển dụng bất ngờ mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp tháng 1 giảm bất ngờ, làm phức tạp tính toán của Fed về việc có cần thiết phải nới lỏng thêm hay không. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi, loại trừ các thành phần dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, đã ghi nhận mức tăng tháng cao nhất kể từ tháng 8, ở mức 0,3%—dữ liệu mà các nhà giao dịch phải cân nhắc cùng với sức mạnh của thị trường lao động khi tính toán xác suất lãi suất trong tương lai.

Sự căng thẳng giữa sức mạnh của thị trường lao động và mong muốn của các quan chức Fed giảm lãi suất giải thích tại sao các nhà tham gia thị trường ngày càng thận trọng trong việc định giá các đợt cắt giảm ngắn hạn. Sau báo cáo việc làm tháng 1, các nhà giao dịch đã ngừng hoàn toàn tính đến khả năng giảm 0,25 điểm phần trăm vào giữa năm, thay vào đó chuyển thời điểm dự kiến khả năng giảm xuống sang tháng 7. Các ngân hàng lớn của Phố Wall cũng đã điều chỉnh mô hình xác suất của họ, chuyển dự báo cắt giảm lãi suất từ tháng 3 sang cuối năm. Trước đó, Fed đã thực hiện ba lần giảm lãi suất vào cuối năm để phản ứng với sự yếu kém rõ rệt của thị trường lao động, nhưng tại cuộc họp gần nhất, giữ nguyên lãi suất, với một số nhà hoạch định chính sách cho rằng lạm phát vẫn còn quá cao để tiếp tục nới lỏng.

Những Điều Các Quan Chức Fed Có Khả Năng Đang Theo Dõi

Aroop Chatterjee, giám đốc điều hành tại Wells Fargo Securities, tóm tắt khung phân tích hiện tại: “Với không có bất kỳ bất ngờ lớn nào trong dữ liệu, Fed có khả năng sẽ tiếp tục chú ý đến thị trường lao động. Thị trường có thể quá lạc quan về khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay.” Nhận định này nhấn mạnh rằng khả năng hành động của Fed phụ thuộc rất lớn vào các chỉ số thị trường lao động—một biến số then chốt mà các nhà giao dịch và các nhà hoạch định chính sách của Fed vẫn tiếp tục tính toán và theo dõi chặt chẽ khi họ đánh giá thời điểm phù hợp để giảm lãi suất thêm.