Sự sụp đổ mạnh mẽ của thị trường: Khi những ước mơ về chất bán dẫn gặp thực tế lợi nhuận

Thị trường chứng khoán giảm mạnh trong tuần này, các chỉ số chính chịu áp lực lớn sau một mùa báo cáo lợi nhuận thất vọng không thể khôi phục niềm tin vào các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo. S&P 500 giảm 0,74%, Nasdaq 100 sụt 1,40%, trong khi Dow Jones chỉ tăng nhẹ 0,13%, phản ánh hiệu suất phân kỳ giữa các ngành. Hợp đồng tương lai tháng Ba cũng cho thấy bức tranh ảm đạm, với hợp đồng E-mini S&P 500 giảm 0,74% và hợp đồng E-mini Nasdaq giảm 1,42%.

Lợi nhuận của Nvidia gặp trục trặc khiến các nhà sản xuất chip rơi vào tình trạng mất kiểm soát

Nguyên nhân chính gây ra đợt giảm điểm của thị trường tuần này là báo cáo lợi nhuận của Nvidia, dù vượt kỳ vọng quý 4 với doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD (vượt qua dự báo 60,36 tỷ USD), nhưng không thể làm dịu đi những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của cơn sốt trí tuệ nhân tạo. Cổ phiếu của nhà sản xuất chip này giảm hơn 4%, chịu áp lực bởi sự không chắc chắn liên quan đến hoạt động tại Trung Quốc và quyết định của công ty loại trừ doanh thu trung tâm dữ liệu Trung Quốc khỏi dự báo tương lai do lo ngại về quy định.

Sự thất vọng này đã kích hoạt một đợt bán tháo rộng hơn trong lĩnh vực bán dẫn và hạ tầng AI. Broadcom dẫn đầu đà giảm, mất hơn 6%, trong khi Applied Materials, Lam Research, Western Digital và Seagate Technology đều giảm hơn 5%. Các cổ phiếu liên quan đến chip khác như ASML Holding, Micron Technology, Intel và Marvell Technology đều giảm hơn 3%, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư rằng chu kỳ đầu tư vào AI có thể đang đạt đến mức bão hòa.

Thị trường hai mặt: Cổ phiếu phần mềm chống đỡ đợt bán tháo

Trong khi cổ phiếu bán dẫn trải qua tuần tồi tệ nhất trong nhiều tháng, các công ty phần mềm thể hiện sự bền bỉ và vượt trội. Atlassian tăng hơn 10%, còn Intuit, CrowdStrike và Datadog đều tăng trên 5%. Đặc biệt, Salesforce tăng hơn 3% sau khi báo cáo doanh thu quý 4 đạt 11,20 tỷ USD—vượt qua dự báo 11,17 tỷ USD—và đưa ra hướng dẫn tích cực cho quý 1 là 11,03-11,08 tỷ USD. Công ty phần mềm này cũng công bố chương trình mua lại cổ phần lớn, làm dịu lo ngại về việc trí tuệ nhân tạo có thể gây gián đoạn ngành. ServiceNow, Autodesk và Adobe cũng ghi nhận mức tăng ổn định, cho thấy nhà đầu tư đang chuyển hướng chọn lọc từ phần cứng sang các giải pháp phần mềm.

Căng thẳng địa chính trị và bất ổn chính sách ảnh hưởng đến tâm lý thị trường

Ngoài những thất vọng về lợi nhuận, rủi ro địa chính trị cũng góp phần làm biến động thị trường. Các cuộc đàm phán hạt nhân giữa Mỹ và Iran tại Geneva trở nên căng thẳng, tạo ra sự không chắc chắn về khả năng hành động quân sự. Giá dầu thô biến động mạnh, ban đầu giảm hơn 2% xuống mức thấp nhất trong một tuần rồi phục hồi sau các báo cáo cho biết các cuộc đàm phán hạt nhân đang tiến triển “rất căng thẳng và nghiêm túc.” Sự bất ổn địa chính trị này, cùng với các đe dọa của Tổng thống Trump về việc mở rộng thuế quan, đã góp phần vào tâm lý tiêu cực của tuần.

Ngày thứ Ba, chính quyền Trump đã áp dụng một mức thuế toàn cầu mới 10%, sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế đối ứng vào thứ Sáu tuần trước. Các quan chức chính quyền cho biết mức thuế 15% cao hơn có thể sẽ sớm được thực thi, mặc dù thời gian cụ thể vẫn chưa rõ. Trump đang viện dẫn Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974, cho phép duy trì mức thuế trong 150 ngày mà không cần sự phê duyệt của Quốc hội. Trong bài phát biểu về Tình hình Liên bang, Trump nhấn mạnh cam kết của mình về chính sách thương mại quyết đoán, làm dấy lên lo ngại trong giới đầu tư về khả năng áp lực biên lợi nhuận doanh nghiệp và rủi ro lạm phát.

Các dữ liệu bất ngờ mang lại ít nhiều an ủi

Một điểm sáng xuất hiện từ thị trường lao động, khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần chỉ tăng 4.000 lên 212.000, vượt dự báo 216.000, cho thấy sức mạnh tiếp tục của thị trường việc làm. Tuy nhiên, dữ liệu tích cực này chưa đủ để làm dịu các lo ngại về AI và địa chính trị, khi thị trường vẫn còn bận tâm về định giá và khả năng duy trì tăng trưởng.

Trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến kết quả lợi nhuận doanh nghiệp và các chỉ số kinh tế. Chỉ số PMI Chicago tháng 2 dự kiến giảm xuống 52,2, trong khi mùa báo cáo lợi nhuận quý 4 gần như kết thúc với hơn 90% các công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả. Trong số 453 công ty đã báo cáo, 74% vượt kỳ vọng lợi nhuận. Bloomberg Intelligence dự báo lợi nhuận của S&P 500 tăng 8,4% trong quý 4, đánh dấu 10 quý liên tiếp tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước—mặc dù điều này che giấu sự yếu kém ngoài nhóm bảy ông lớn công nghệ, nơi lợi nhuận dự kiến chỉ tăng 4,6%.

Thị trường lãi suất phản ánh tín hiệu hỗn hợp

Thị trường trái phiếu Mỹ cho thấy các tín hiệu phân kỳ khi nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản an toàn. Trái phiếu 10 năm kỳ hạn tháng 3 tăng lên mức cao nhất 2,75 tháng, đẩy lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 2,9 điểm cơ bản xuống còn 4,023%. Dù đà giảm của thị trường chứng khoán thúc đẩy nhu cầu mua trái phiếu, nhưng mức tăng của trái phiếu vẫn hạn chế sau dữ liệu thất nghiệp khả quan hơn dự kiến cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường hawkish. Thêm vào đó, áp lực cung cấp đã xuất hiện khi Bộ Tài chính chuẩn bị đấu thầu 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm.

Trái phiếu chính phủ châu Âu cũng giảm lợi suất. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 4,023%, còn lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất 14,5 tháng là 4,271%. Niềm tin kinh tế khu vực Eurozone bất ngờ yếu đi, giảm xuống 98,3 từ dự kiến 99,8, mặc dù tăng trưởng cung tiền vẫn duy trì ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Thị trường hiện chỉ định giá khoảng 2% khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tới vào ngày 19 tháng 3.

Các cổ phiếu thắng và thua riêng lẻ phản ánh sự luân chuyển có chọn lọc

Ngoài sự phân kỳ giữa lĩnh vực bán dẫn và phần mềm, kết quả lợi nhuận đã kích hoạt các biến động đáng kể của từng cổ phiếu riêng lẻ. PROCEPT BioRobotics giảm hơn 22% sau khi dự báo doanh thu cả năm từ 300-410 triệu USD, thấp hơn nhiều so với ước tính 422,1 triệu USD. Chemed Corp giảm hơn 16% sau khi báo cáo lợi nhuận điều chỉnh quý 4 là 6,42 USD, thấp hơn dự kiến 7,03 USD. Universal Health Services, dẫn đầu danh sách giảm của S&P 500, giảm hơn 9% sau khi báo cáo doanh thu quý 4 đạt 4,49 tỷ USD, thấp hơn một chút so với ước tính 4,51 tỷ USD.

Ở chiều ngược lại, Paramount Skydance dẫn đầu nhóm tăng của S&P 500 với mức tăng hơn 10% sau khi báo cáo doanh thu quý 4 đạt 8,15 tỷ USD, vượt dự báo. Celsius Holdings tăng hơn 10% sau khi doanh số quý 4 đạt 721,6 triệu USD, vượt xa ước tính 639 triệu USD. Chime Financial tăng hơn 12% sau khi vượt kỳ vọng và nâng dự báo cả năm.

Đợt giảm mạnh của thị trường tuần này phản ánh rõ ràng sự căng thẳng giữa niềm đam mê trí tuệ nhân tạo và lo ngại về định giá, giữa thất vọng về phần cứng và sự bền bỉ của phần mềm, cũng như giữa bất ổn chính sách trong nước và các lực lượng kinh tế toàn cầu.