Vì sao Ethereum khó tái hiện mức tăng trưởng quý II/2025 so với Bitcoin

Các blockchain Layer 1 (L1) đang mắc kẹt trong thế giằng co giữa niềm tin dài hạn và làn sóng đầu cơ ngắn hạn — và Ethereum (ETH) là bức tranh thu nhỏ rõ nét nhất cho trạng thái ấy.

Xét về phát triển, Ethereum vẫn bỏ xa phần còn lại. Quý IV/2025 ghi nhận kỷ lục 9,1 triệu hợp đồng thông minh được triển khai, một con số ấn tượng đến nghịch lý khi đặt cạnh thực tế giá ETH đã lao dốc 45%, đánh dấu quý tệ nhất kể từ thị trường gấu năm 2018.

Thế nhưng, chính trong nghịch cảnh đó, sức bền của hệ sinh thái lại lộ rõ. Hoạt động của cộng đồng developer không hề chùn bước, cho thấy nền móng của Ethereum vẫn vững vàng và bền bỉ — đủ để nuôi dưỡng kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng dài hạn dựa trên yếu tố cơ bản trong năm 2026.

Nguồn: Token TerminalNhững tín hiệu tích cực này cũng đang hiện diện rõ ràng trên dữ liệu on-chain. Ethereum tiếp tục dẫn đầu về khối lượng NFT với 12,6 triệu USD luân chuyển qua mạng lưới. Hoạt động DApp thậm chí còn bùng nổ mạnh mẽ hơn, tăng tới 1.135% và chạm mốc 180 tỷ USD mỗi tuần. Nói cách khác, năng lượng từ cộng đồng phát triển đang được chuyển hóa trực tiếp thành mức độ sử dụng thực tế của mạng lưới.

Vấn đề nằm ở chỗ: giá vẫn chưa theo kịp câu chuyện đó. Dù hoạt động on-chain sôi động như vậy, Ethereum vẫn đang kém Bitcoin gần 1,5 lần về hiệu suất — một khoảng cách đáng kể nếu so với những gì từng diễn ra trong các chu kỳ tăng trưởng trước.

Và từ đây, câu hỏi lớn được đặt ra: liệu ETH có thể tái lập cú bứt phá tương tự như trong Q2 khi so sánh với BTC, hay sự lệch pha này sẽ còn kéo dài?

Sức mạnh on-chain thúc đẩy đầu cơ off-chain

Triển vọng ngắn hạn kém tích cực của ETH đang dần trở thành lực cản đáng kể đối với câu chuyện tăng trưởng dài hạn.

Mặc dù hoạt động phát triển của hệ sinh thái vẫn duy trì ở mức cao, giá ETH đã xuyên thủng ngưỡng 2.000 USD trong bối cảnh Vitalik Buterin liên tục bán ra. Đồng thời, các chỉ số on-chain cho thấy tâm lý thị trường đang bị chi phối nặng nề bởi giao dịch đòn bẩy, trong khi lực mua tích lũy từ thị trường spot gần như vắng bóng.

Ở một diễn biến khác, tỷ lệ ETH/BTC tiếp tục dao động trong biên độ hẹp và ghi nhận mức giảm 0,28% trong tuần qua. Điều này không chỉ phản ánh cấu trúc giá yếu kém của Ethereum, mà còn cho thấy dòng vốn luân chuyển đáng kể từ BTC sang ETH vẫn chưa thực sự hình thành.

Biểu đồ ETH/BTC khung 3 tháng | Nguồn: TradingViewNhìn chung, yếu tố đầu cơ đang lấn át niềm tin dài hạn của nhà đầu tư.

Chỉ riêng sự mất cân bằng về mặt tâm lý này cũng đủ để kìm hãm tiềm năng tăng trưởng bền vững của Ethereum, khi thị trường vẫn bị cuốn theo những biến động ngắn hạn. Trong bối cảnh đó, khả năng ETH tái lập mức tăng vượt trội so với BTC như trong Q2/2025 được đánh giá là khá thấp.

Ngược lại, nếu xu hướng hiện tại tiếp diễn, ETH nhiều khả năng sẽ tiếp tục suy yếu tương đối so với BTC trong Q2 tới.

SN_Nour