Các giao dịch mua gần đây của Warren Buffett tiết lộ nơi tìm giá trị trong thị trường đắt đỏ của năm 2025

Các động thái đầu tư của Warren Buffett vào cuối năm 2025 kể một câu chuyện hấp dẫn về cách điều hướng thị trường mà phần lớn người khác sẽ coi là quá đắt đỏ. Trong khi Berkshire Hathaway đã bán ra cổ phiếu một cách quyết liệt trong suốt năm—bán hơn 24 tỷ đô la cổ phiếu trong chín tháng đầu—những khoản mua gần đây của công ty, tổng cộng khoảng 14 tỷ đô la, cho thấy Buffett chưa từ bỏ việc tìm kiếm cơ hội. Thay vào đó, ông đang trở nên chọn lọc hơn về nơi mình muốn đầu tư.

Đến cuối quý 3 năm 2025, vị trí tiền mặt của Berkshire đã tăng lên mức chưa từng có là 354 tỷ đô la, phản ánh nhiều năm bán ra có kỷ luật. Quan điểm truyền thống có thể cho rằng Buffett đang chờ đợi bên lề thị trường hoàn toàn. Nhưng hoạt động gần đây của ông cho thấy một chiến lược tinh tế hơn: vốn kiên nhẫn tìm kiếm các định giá hấp dẫn nhất ở bất cứ đâu chúng có thể xuất hiện.

Một Năm Bán Ròng Nặng Nề Đặt Nền Tảng Cho Các Đầu Tư Chiến Lược

Warren Buffett đã là người bán ròng cổ phiếu trong 12 quý liên tiếp—một chu kỳ dài đáng kể, nhấn mạnh niềm tin của ông vào điều kiện thị trường hiện tại. Phép tính đơn giản: khi cổ phiếu tăng nhanh hơn lợi nhuận thực của chúng, định giá trở nên lệch khỏi thực tế. Đúng như vậy, Buffett đang thấy điều này xảy ra trên phần lớn thị trường hiện nay.

Chỉ số Buffett, đo lường tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ như một phần trăm của GDP, hiện khoảng 225%—mức mà chính Buffett đã gọi là nguy hiểm. Tương tự, tỷ lệ P/E của S&P 500 và tỷ lệ P/E điều chỉnh theo chu kỳ đều gần mức cực đoan đạt được trong thời kỳ bong bóng dot-com. Những con số này không chỉ là số liệu trừu tượng; chúng phản ánh mối lo ngại thực sự về mức độ sẵn sàng của nhà đầu tư để trả giá cho mỗi đô la lợi nhuận.

Bối cảnh định giá cao này giải thích tại sao Berkshire Hathaway đã dành phần lớn năm 2025 trong chế độ bán ra. Nhưng nó cũng làm rõ một điều quan trọng không kém: tại sao các khoản mua gần đây của công ty lại mang ý nghĩa lớn như vậy. Trong một thị trường đắt đỏ, quyết định của Warren Buffett rót vốn gửi đi một thông điệp rõ ràng tới các nhà đầu tư chú ý.

Ba Giao Dịch Mua Lớn Trị Giá 14 Tỷ Đô La

Trong chín tháng đầu năm 2025, Berkshire đã thực hiện khoảng 13,4 tỷ đô la mua cổ phiếu. Nhưng các thương vụ quan trọng nhất lại diễn ra vào cuối năm, với ba giao dịch nổi bật:

Cổ phiếu Alphabet: Berkshire mua 17,8 triệu cổ phiếu của gã khổng lồ công nghệ, tương đương khoảng 4 tỷ đô la vốn mới. Điều đáng chú ý là Buffett trước đây thường tránh các vị thế lớn trong cổ phiếu công nghệ. Hầu hết các nhà quan sát tin rằng một trong các quản lý đầu tư khác của Berkshire, có thể là Ted Weschler hoặc Todd Combs (người rời Berkshire vào cuối năm 2025), đã thực hiện thương vụ này. Tuy nhiên, các con số cho thấy ngay cả Buffett cũng có thể thấy Alphabet hấp dẫn. Cổ phiếu này giao dịch dưới 20 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu AI thông thường và thậm chí thấp hơn trung bình của S&P 500. Thêm vào đó, công ty này có hàng chục tỷ đô la dòng tiền tự do hàng quý mặc dù chi tiêu lớn cho hạ tầng AI, khiến định giá trở nên hợp lý hơn so với các đối thủ cạnh tranh.

Mua lại OxyChem: Berkshire đồng ý mua toàn bộ OxyChem từ Occidental Petroleum với khoảng 9,7 tỷ đô la (dự kiến hoàn tất vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026). Giao dịch này làm nổi bật một khía cạnh quan trọng trong chiến lược của Warren Buffett: đôi khi, các định giá tốt nhất không có sẵn trên các sàn giao dịch công khai. Bằng cách mua toàn bộ một công ty con thay vì chỉ chọn cổ phiếu riêng lẻ, Berkshire đã đảm bảo một doanh nghiệp hóa chất với mức định giá thấp hơn nhiều so với giá trị mà Occidental đang giao dịch. Thỏa thuận này cũng cho phép Berkshire duy trì vị thế cổ phần ưu đãi lớn trong Occidental, với lợi suất 8%—gấp đôi lãi suất của trái phiếu kho bạc hiện tại. Giao dịch này hỗ trợ sự ổn định lâu dài của Occidental, và phần cổ phần 28% của Berkshire trong công ty mẹ mang lại lợi ích tương ứng.

Các công ty thương mại Nhật Bản: Berkshire đã tăng vị thế trong Mitsubishi và Mitsui, tiếp tục chiến lược phản ánh sự nhấn mạnh lâu dài của Charlie Munger về đa dạng hóa quốc tế. Bắt đầu từ năm 2020, chiến lược đầu tư này đã chứng tỏ hiệu quả. Dù tỷ lệ giá trên sổ sách của họ đã tăng lên khoảng 1,5 lần, cổ phiếu Nhật Bản vẫn cung cấp các định giá hấp dẫn hơn so với các cổ phiếu lớn của Mỹ. Đối với nhà đầu tư sẵn sàng mở rộng ra ngoài thị trường nội địa, cơ hội vẫn còn rất hấp dẫn.

Tại Sao Những Đầu Tư Cụ Thể Này Gửi Gắm Một Thông Điệp Rõ Ràng

Mỗi trong ba thương vụ này đều có điểm chung: Warren Buffett đã mở rộng phạm vi đầu tư của mình ra ngoài những cái tên quen thuộc. Mua Alphabet đòi hỏi vượt qua nhiều thập kỷ hoài nghi về cổ phiếu công nghệ. Mua OxyChem yêu cầu đi xa hơn việc đầu tư chứng khoán công khai để trực tiếp mua lại doanh nghiệp. Các công ty thương mại Nhật Bản đòi hỏi chấp nhận rủi ro quốc tế và các yếu tố về tiền tệ.

Điểm chung không phải là sự tinh vi—mà là sự cần thiết. Khi phần lớn thị trường có vẻ đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử, việc tìm giá trị đòi hỏi phải làm việc khó hơn. Điều đó có nghĩa là xem xét các công ty nhỏ hơn, nơi các nhà phân tích ít chú ý hơn. Nó còn nghĩa là mở rộng ra các thị trường quốc tế. Và nó đòi hỏi sẵn sàng hiểu các doanh nghiệp ngoài vùng an toàn truyền thống của bạn.

Đối với các cổ phiếu lớn của Mỹ, luận điểm của Buffett rõ ràng: đắt đỏ. Đối với các cổ phiếu nhỏ trong nước và các cổ phiếu châu Âu hoặc Nhật Bản, phép tính thay đổi. Những thị trường này chưa chứng kiến sự mở rộng định giá như trước và cung cấp các điểm vào hợp lý hơn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Thách thức là ít nhà phân tích hơn theo dõi các lĩnh vực này, và chất lượng thông tin thấp hơn. Nhưng đối với những ai sẵn sàng nghiên cứu, cơ hội vẫn chờ đợi.

Bài Học Rộng Hơn Dành Cho Các Nhà Đầu Tư

Hoạt động của Warren Buffett năm 2025 gợi ý một số nguyên tắc quan trọng:

Bán ròng không có nghĩa là bỏ cuộc thị trường. 12 quý liên tiếp bán ròng phản ánh sự thận trọng, chứ không phải đầu hàng. Việc tích trữ tiền mặt là chiến lược—để dành “đạn dược” cho những thời điểm phù hợp.

Cơ hội tồn tại ở khắp mọi nơi, nhưng bạn phải tìm kiếm nó. Bài học từ các khoản mua gần đây là các cổ phiếu lớn của Mỹ không còn là nơi giá trị trú ẩn nữa. Nhưng giá trị vẫn còn, ẩn trong những nơi ít rõ ràng hơn.

Nguyên tắc định giá tốt hơn là dự đoán thị trường. Buffett không cố gắng gọi đáy thị trường. Thay vào đó, ông chờ đợi các chứng khoán hoặc cơ hội phù hợp với mức giá hợp lý để đánh đổi rủi ro. Đó là một khung tư duy mà tất cả nhà đầu tư đều có thể áp dụng.

Đa dạng hóa theo hình thức mới trong thị trường đắt đỏ. Dù qua cổ phiếu Nhật Bản, các công ty hóa chất, hay các cổ phiếu công nghệ với mức định giá hợp lý, việc phân bổ vốn qua các lĩnh vực khác nhau giúp giảm rủi ro khi các nguyên tắc đa dạng truyền thống đã bị phá vỡ.

Thông điệp từ các khoản mua gần đây của Warren Buffett không phải là bạn nên vội vàng bắt chước các bước đi cụ thể của ông. Berkshire có những lợi thế mà nhà đầu tư cá nhân không có—như tiếp cận các giao dịch tư nhân như OxyChem, quy mô để quản lý rủi ro tiền tệ quốc tế, và uy tín để đàm phán điều khoản có lợi. Thay vào đó, bài học mang tính triết lý: ngay cả trong thị trường đắt đỏ, các nhà đầu tư có kỷ luật vẫn có thể tìm thấy các cơ hội hấp dẫn nếu sẵn sàng nhìn xa hơn những điều rõ ràng và làm công việc cần thiết để hiểu các lĩnh vực ít được chú ý hơn.

Đối với phần lớn nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là khám phá các cổ phiếu nhỏ, cổ phiếu quốc tế, và các ngành ít được chú ý. Nó còn nghĩa là hiểu rằng khi Warren Buffett cuối cùng rót vốn sau nhiều tháng kiềm chế, ông có thể đã tìm thấy thứ đáng để nghiên cứu kỹ—dù khoản đầu tư cụ thể đó không phù hợp với danh mục của mọi người.