Đô la phục hồi sau khi chính phủ đóng cửa kết thúc, định hình lại thị trường toàn cầu

Sau khi chính phủ Mỹ kết thúc cuộc đóng cửa sau khi Tổng thống Trump ký thỏa thuận tài trợ vào cuối ngày thứ Ba, thị trường tài chính đang điều chỉnh lại các vị thế trên các đồng tiền và hàng hóa. Kết thúc cuộc đóng cửa chính phủ đã mang lại sự rõ ràng về chính sách cho thị trường, tạo ra sự hỗ trợ ban đầu cho đồng USD mặc dù các tín hiệu kinh tế hỗn hợp làm giảm đi tâm lý tăng giá rộng hơn.

Rõ ràng về chính sách hỗ trợ đồng USD sau khi kết thúc đóng cửa chính phủ

Chỉ số đồng USD (DXY) tăng +0.09% khi tâm lý thị trường thay đổi sau khi cuộc đóng cửa chính phủ kết thúc. Việc loại bỏ bất ổn về tài khóa, ít nhất là tạm thời, đã khôi phục niềm tin vào các tài sản denominated bằng USD. Ngoài sự nhẹ nhõm từ việc kết thúc đóng cửa chính phủ, đồng USD còn hưởng lợi từ sự yếu kém của cổ phiếu, thúc đẩy nhu cầu phòng thủ đối với đồng bạc xanh. Thêm vào đó, đồng yên mềm hơn — chạm mức thấp nhất trong 1.5 tuần — đã hỗ trợ tương đối cho sức mạnh của đồng USD.

Việc ngân hàng trung ương đề cử Keven Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục hỗ trợ đồng USD tăng giá. Ông Warsh, được xem là hawkish hơn các ứng viên cạnh tranh, dự kiến sẽ có lập trường cứng rắn hơn về kiểm soát lạm phát so với các đồng nghiệp. Trong thời gian làm Thống đốc Fed từ 2006-2011, ông Warsh luôn nhấn mạnh các rủi ro lạm phát, cho thấy khả năng chống lại các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Lập trường hawkish này trái ngược rõ ràng với kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất, qua đó hỗ trợ đồng tiền.

Tuy nhiên, các yếu tố bất lợi vẫn còn tồn tại. Đồng USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm vào thứ Ba tuần trước khi Tổng thống Trump bày tỏ thoải mái với sự yếu đi gần đây của đồng USD, báo hiệu khả năng chính sách chấp nhận việc đồng tiền mất giá. Chảy vốn khỏi Mỹ vẫn tiếp tục, do các vấn đề cấu trúc như thâm hụt ngân sách ngày càng lớn, chi tiêu vượt mức và chia rẽ chính trị ngày càng sâu sắc khiến dòng vốn đầu tư nước ngoài vào các tài sản Mỹ giảm sút. Thị trường chỉ định xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 3 chỉ khoảng 10%, phản ánh kỳ vọng rằng việc kết thúc đóng cửa chính phủ có thể làm chậm lại các đợt nới lỏng mạnh mẽ.

Tín hiệu kinh tế hỗn hợp hạn chế đà tăng của đồng USD mặc dù dữ liệu dịch vụ mạnh

Dữ liệu việc làm tháng 1 gây thất vọng cho thị trường, chỉ thêm 22.000 việc làm mới so với kỳ vọng 45.000, là tín hiệu ôn hòa có thể ảnh hưởng đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Ngược lại, chỉ số dịch vụ ISM bất ngờ tăng lên 53.8 so với dự đoán giảm xuống 53.5, giữ vững ở mức cao. Chỉ số giá trả trong báo cáo dịch vụ tăng +1.5 điểm lên 66.6, vượt xa dự báo 65.0, cho thấy áp lực giá vẫn còn tồn tại trong lĩnh vực dịch vụ.

Sự khác biệt giữa thị trường lao động yếu và sức mạnh của ngành dịch vụ tạo ra sự mơ hồ về hướng đi của chính sách tiền tệ. Trong khi yếu tố việc làm có thể thúc đẩy chính sách nới lỏng, dữ liệu giá cả tăng trong dịch vụ lại làm các nhà hoạch định chính sách lo ngại về lạm phát. Bối cảnh này hạn chế đà tăng của đồng USD mặc dù ban đầu được hỗ trợ từ kết quả của cuộc đóng cửa chính phủ.

Yên yếu hơn làm tăng sức mạnh của đồng USD khi dữ liệu khu vực Eurozone thất vọng

Yên tiếp tục mất giá trong tuần này, chạm mức thấp nhất trong 1.5 tuần, do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và các diễn biến chính trị sắp tới gây áp lực lên tài sản Nhật Bản. Thủ tướng Takaichi của Đảng Dân chủ Tự do dự kiến sẽ thắng trong cuộc bầu cử Chủ nhật, có thể thúc đẩy các sáng kiến kích thích ngân sách và làm tăng rủi ro thâm hụt lớn hơn. Tính toán chính trị này làm giảm sức hấp dẫn của yên khi thị trường dự đoán các chính sách mở rộng của Nhật Bản.

Chỉ số PMI dịch vụ của Nhật tháng 1 tăng lên 53.7 từ mức 53.4 ban đầu, đánh dấu tốc độ mở rộng nhanh nhất trong 11 tháng, nhưng dữ liệu này không đủ để đảo chiều xu hướng yếu của yên. Thị trường đang định giá khả năng không xảy ra tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản tại cuộc họp ngày 19 tháng 3, củng cố kỳ vọng về duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ kéo dài.

EUR/USD giảm nhẹ -0.01% khi dữ liệu kinh tế khu vực Eurozone đến muộn hơn dự kiến. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi tháng 1 được điều chỉnh giảm -0.1 điểm phần trăm xuống 2.2% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất trong 4 năm và là tín hiệu ôn hòa cho Ngân hàng Trung ương châu Âu. Chỉ số PMI tổng hợp của Eurozone cũng điều chỉnh giảm -0.2 điểm xuống 51.3. Giá nhà sản xuất tháng 12 trong Eurozone giảm -2.1% so với cùng kỳ, mức giảm hàng năm lớn nhất trong 14 tháng, gia tăng áp lực giảm phát.

Các điều chỉnh này cho thấy Ngân hàng Trung ương châu Âu đang chịu áp lực ngày càng lớn để giảm lãi suất, khi thị trường kỳ vọng chỉ có 1% khả năng giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày thứ Năm. Việc mua vào trước sự kiện này đã hạn chế mức giảm của euro, nhưng bối cảnh cơ bản vẫn hướng tới việc ECB sẽ nới lỏng trong các quý tới.

Nhu cầu trú ẩn an toàn tăng mạnh đối với kim loại quý do rủi ro địa chính trị

Giá vàng và bạc tăng mạnh trong phiên thứ hai liên tiếp sau các đợt giảm mạnh trong tuần trước. Vàng COMEX tháng 4 tăng +74.90 điểm (+1.52%), trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng +6.264 điểm (+8.19%). Sự phục hồi này phản ánh các yếu tố hỗ trợ, đặc biệt là căng thẳng địa chính trị leo thang.

Thứ Ba, Hải quân Mỹ b shot hạ một drone Iran đã tiếp cận dữ dội tàu sân bay Mỹ ở Ả Rập, làm tăng bất ổn khu vực Trung Đông. Sự kiện này, cùng với những bất ổn liên quan đến việc thực thi thuế quan và các điểm nóng địa chính trị ở Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela, đã thúc đẩy dòng vốn trú ẩn vào kim loại quý. Các nhà đầu tư đang xem xét lại phân bổ danh mục, chuyển hướng vốn vào các tài sản phòng hộ truyền thống.

Ngoài ra, xu hướng giảm giá USD đã trở nên rõ ràng hơn. Khi Tổng thống Trump bày tỏ thoải mái với sự yếu đi của đồng USD, điều này đã kích hoạt nhu cầu về các tài sản cứng như hàng hóa để phòng chống lạm phát. Bất ổn chính trị trong nước, thâm hụt ngân sách lớn kéo dài và sự không chắc chắn về chính sách của chính phủ khiến nhà đầu tư giảm bớt các khoản nắm giữ bằng USD để chuyển sang kim loại quý như một nơi lưu trữ giá trị. Các đợt bơm liquidity gần đây — Fed đã công bố chương trình cung cấp thanh khoản 40 tỷ USD mỗi tháng từ đầu tháng 12 — cũng đã thúc đẩy nhu cầu về kim loại như các kho chứa giá trị thay thế.

Ngân hàng trung ương tích trữ vàng củng cố giá kim loại quý cao hơn

Các ngân hàng trung ương đang củng cố bối cảnh tích cực cho kim loại quý qua các hoạt động mua vào liên tục. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mở rộng dự trữ vàng thêm +30.000 ounce, lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng dự trữ. Mô hình mua liên tục này cho thấy sự hỗ trợ chính thức cho giá vàng.

Hành vi của các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng phản ánh xu hướng này. Hội đồng Vàng Thế giới gần đây báo cáo rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý 2. Sự gia tăng này cho thấy các ngân hàng trung ương coi môi trường hiện tại là thời điểm thích hợp để đa dạng hóa dự trữ khỏi các đồng tiền lớn yếu hơn.

Nhu cầu ETF vàng đạt đỉnh, với các vị trí mua dài hạn trong ETF vàng đạt mức cao nhất trong 3.5 năm vào thứ Tư tuần trước. Các khoản nắm giữ ETF bạc cũng tăng vọt lên mức cao nhất trong 3.5 năm vào ngày 23 tháng 12, mặc dù sau đó bị thanh lý khiến các vị trí này giảm xuống mức thấp nhất trong 2.5 tháng vào thứ Hai. Sự biến động trong dòng vốn ETF phản ánh các chiến lược cân bằng giữa phòng hộ an toàn và các cơ hội chiến thuật cạnh tranh.

Việc kết thúc đóng cửa chính phủ, dù ban đầu làm rõ ràng các bất ổn về tài chính ngắn hạn, lại vô tình củng cố lý do đầu tư vào kim loại quý khi buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại các thách thức cấu trúc dài hạn đối với tài sản và sự ổn định của đồng tiền Mỹ.