Whirlpool vượt qua ngưỡng lợi nhuận: Quý 4 yếu nhưng hướng tới năm 2026 mạnh mẽ

Tập đoàn Whirlpool tiếp tục chứng minh câu ngạn ngữ rằng việc không đạt kỳ vọng không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với kết thúc. Nhà sản xuất thiết bị gia dụng báo cáo kết quả quý 4 không đạt kỳ vọng về cả doanh thu lẫn lợi nhuận, tuy nhiên thái độ hướng về tương lai của ban lãnh đạo cho thấy công ty tin rằng họ đã vượt qua giai đoạn khó khăn. Trong khi thị trường chứng khoán ban đầu phản ứng tiêu cực với kết quả không như mong đợi, sự chuyển hướng chiến lược của Whirlpool hướng tới năm 2026 xứng đáng được xem xét kỹ hơn.

Thực tế Quý 4: Khi Doanh thu Không đạt Mục tiêu và Biên lợi nhuận Thu hẹp

Các số liệu cho thấy một bức tranh về sự co lại trên toàn bộ các chỉ số. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1,10 USD, giảm 75,9% so với mức 4,57 USD của cùng kỳ năm trước. Ước tính của các nhà phân tích dự kiến là 1,54 USD, do đó kết quả này càng làm nổi bật sự thất vọng rõ rệt. Về doanh thu, doanh số thuần đạt 4,098 tỷ USD so với dự kiến 4,267 tỷ USD—giảm 0,9% so với cùng kỳ năm trước.

Ngoài các số liệu chính, áp lực về biên lợi nhuận trở nên không thể bỏ qua. Lợi nhuận gộp giảm 14,3% xuống còn 575 triệu USD, biên lợi nhuận gộp thu hẹp 220 điểm cơ bản còn 14%. Lợi nhuận hoạt động giảm 45,6% xuống còn 135 triệu USD, tương đương EBIT margin là 2,7%—giảm 270 điểm cơ bản so với năm trước. Các số liệu này nhấn mạnh môi trường khốc liệt với các chương trình khuyến mãi liên tục, lạm phát chi phí và các cơ chế phục hồi chi phí chậm trễ.

Chi phí bán hàng, chung và quản lý tăng 1,7% so với cùng kỳ lên 425 triệu USD, nhưng nỗi đau thực sự đến từ việc không thể chuyển gánh nặng chi phí đầu vào cao hơn sang người tiêu dùng. Động thái này khiến Whirlpool bị mắc kẹt giữa giới hạn về sức mạnh định giá và chi phí vận hành vẫn còn cao.

Phân tích theo khu vực: Tín hiệu hỗn hợp từ hoạt động toàn cầu của Whirlpool

Hiệu suất thay đổi rõ rệt theo khu vực, phản ánh sự phục hồi không đồng đều của toàn cầu diễn ra dưới bề mặt các số liệu chính.

Bắc Mỹ (mảng MDA) đạt doanh thu 2,57 tỷ USD, giảm 0,9% so với cùng kỳ. Biên EBIT co lại 390 điểm cơ bản còn 2,8%, do cạnh tranh giá khốc liệt tại Canada và cách tiếp cận thận trọng của công ty trong việc chuyển chi phí tăng do thuế quan. Chính sách bảo thủ này bảo vệ nhu cầu nhưng hy sinh biên lợi nhuận.

Châu Mỹ Latinh ghi nhận doanh thu 927 triệu USD, tăng 0,8% nhưng che giấu sự yếu kém thực sự—doanh số organic giảm 4,6% khi loại trừ biến động tiền tệ thuận lợi. Lợi nhuận hoạt động của khu vực giảm 15,3%, bị kéo xuống bởi bối cảnh vĩ mô khó khăn tại Argentina và cuộc chiến cạnh tranh gay gắt tại Brazil. Tuy nhiên, một lợi ích thuế một lần đã phần nào bù đắp.

Điểm sáng đến từ mảng Global Specialty (SDA), đạt doanh thu 423 triệu USD, tăng 10,3% so với cùng kỳ. Tăng trưởng organic 8% phản ánh thành công trong các sản phẩm mới và xu hướng tiêu dùng trực tiếp. Quan trọng hơn, biên EBIT của mảng này mở rộng 130 điểm cơ bản lên 13,8%, cho thấy Whirlpool vẫn có thể thực hiện tăng trưởng có lợi nhuận khi điều kiện thị trường phù hợp.

Châu Á kém hơn, với doanh thu giảm 27,7% xuống còn 172 triệu USD, mặc dù sự yếu kém organic chỉ ở mức 2,4% khi loại trừ tác động của tiền tệ.

Chiến lược tự tin của ban lãnh đạo: Hướng dẫn năm 2026 và con đường phía trước

Điều phân biệt vị thế hiện tại của Whirlpool với tình trạng khẩn cấp là niềm tin của ban lãnh đạo về tương lai. Công ty dự báo doanh thu ròng năm 2026 trong khoảng 15,3 đến 15,6 tỷ USD, tăng khoảng 5% so với 2025 theo cùng kỳ. Quan trọng hơn, Whirlpool dự kiến biên EBIT từ 5,5% đến 5,8%, phục hồi đáng kể so với 4,7% của năm 2024.

Sự mở rộng biên lợi nhuận này dựa trên ba trụ cột: định giá và cấu trúc sản phẩm thuận lợi, tiếp tục đổi mới sản phẩm mới, và giảm chi phí cấu trúc. Ban lãnh đạo đặc biệt đề cập mục tiêu tiết kiệm hơn 150 triệu USD chi phí—tương đương khoảng 100 điểm cơ bản biên lợi nhuận.

Hướng dẫn lợi nhuận phản ánh sự lạc quan này. Whirlpool kỳ vọng EPS theo chuẩn GAAP đạt 6,25 USD vào năm 2026 (tăng từ 5,66 USD của năm 2025) và EPS điều chỉnh là 7 USD (so với 6,23 USD của năm trước). Các con số này cho thấy ban lãnh đạo tin rằng đáy lợi nhuận đã được xác lập.

Về dòng tiền, dự kiến dòng tiền hoạt động khoảng 850 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do dự kiến dao động trong khoảng 400-500 triệu USD. Các giả định này hỗ trợ chiến lược phân bổ vốn của ban lãnh đạo.

Củng cố tài chính: Bảng cân đối kế toán và các chiến lược huy động vốn chiến lược

Công ty kết thúc quý với tiền mặt và các khoản tương đương trị giá 669 triệu USD so với nợ dài hạn 5,6 tỷ USD, đưa tổng vốn chủ sở hữu lên 2,7 tỷ USD. Trong toàn bộ năm tài chính 2025, Whirlpool tạo ra dòng tiền hoạt động 467 triệu USD, chi tiêu vốn 389 triệu USD, dẫn đến dòng tiền tự do 78 triệu USD.

Trong tương lai, ban lãnh đạo dự kiến giảm nợ khoảng 400 triệu USD trong vòng một năm tới như một phần của chiến lược phân bổ vốn có kỷ luật. Việc giảm nợ này, cùng với dự báo cải thiện dòng tiền tự do, cho thấy ý định củng cố bảng cân đối và duy trì cổ tức hàng quý 90 cent mỗi cổ phiếu.

Những gì đã được định giá và những gì chưa

Sự giảm 3,1% của cổ phiếu sau kết quả quý phản ánh sự thất vọng ngay lập tức về kết quả không đạt và sự thận trọng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, thị trường thường tập trung vào quý gần nhất hơn là kế hoạch dài hạn. Nếu hướng dẫn năm 2026 của ban lãnh đạo khả thi—một “nếu” lớn do rủi ro thực thi—thì định giá của Whirlpool có thể mang lại các cơ hội rủi ro-lợi nhuận không cân xứng.

Công ty đối mặt với các thách thức hợp lý: chi tiêu tiêu dùng còn yếu, môi trường khuyến mãi không có dấu hiệu giảm bớt, và biến động thuế quan vẫn tạo ra sự không chắc chắn trong lập kế hoạch. Tuy nhiên, chương trình giảm chi phí cấu trúc và đổi mới sản phẩm mới cung cấp các đòn bẩy hợp lệ cho việc phục hồi biên lợi nhuận. Khả năng Whirlpool thực hiện thành công chiến lược chuyển đổi này sẽ quyết định liệu sự thất vọng quý 4 có trở thành điểm pivot hay chỉ là chương mở đầu của một cuộc chiến dài hơn.