Nguồn cung đường toàn cầu giảm giá thị trường giữa dự báo sản lượng kỷ lục

Thị trường kỳ hạn đường thô tuần này ghi nhận mức thấp đáng kể, với hợp đồng kỳ hạn đường thế giới #11 của New York giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và hợp đồng đường trắng ICE London số 5 giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Việc bán tháo phản ánh mối lo ngày càng gia tăng về nguồn cung toàn cầu dồi dào dự kiến sẽ kéo giá giảm trong suốt chu kỳ sản xuất tới. Nhiều chuyên gia hàng hóa cảnh báo rằng dư thừa nguồn cung lớn sẽ chi phối động thái thị trường, tạo ra những trở ngại đáng kể cho sự phục hồi của giá.

Kỳ hạn đường đối mặt áp lực giảm giá từ kỳ vọng dư thừa toàn cầu

Sức ép giảm giá ngay lập tức xuất phát từ các áp lực cung ứng hội tụ làm giảm tâm lý thị trường. Một loạt dự báo gần đây từ các công ty nghiên cứu hàng hóa hàng đầu vẽ ra bức tranh đáng lo ngại về khả năng hỗ trợ giá. Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư toàn cầu đường trong năm 2025/26 là 2,74 triệu tấn (MMT), tiếp theo là thặng dư nhỏ hơn 156.000 tấn trong năm 2026/27. StoneX, một nhà môi giới hàng hóa lớn khác, nâng dự báo thặng dư năm 2025/26 lên 2,9 MMT, trong khi Covrig Analytics, dự báo tích cực hơn, ban đầu ước tính 4,1 MMT rồi điều chỉnh tăng lên 4,7 MMT vào tháng 12. Nhà giao dịch đường Czarnikow còn đưa ra dự báo bi quan hơn, dự đoán thặng dư 8,7 MMT cho năm 2025/26.

Các dự báo khác nhau này, từ 2,74 MMT đến 8,7 MMT, nhấn mạnh quy mô của áp lực cung vượt quá mức giá hiện tại. Ngay cả các ước tính thận trọng nhất cũng cho thấy tình trạng dư thừa đáng kể sẽ gây áp lực giảm giá. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 181,8 triệu tấn trong năm 2025-26, trong khi tiêu thụ chỉ dự kiến tăng 1,4%, làm rộng thêm khoảng cách cung cầu và củng cố xu hướng giảm giá.

Các nhà sản xuất lớn tăng cường sản lượng: Brazil, Ấn Độ và Thái Lan dẫn đầu tăng cung

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục đẩy mạnh sản lượng một cách quyết liệt. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 45 triệu tấn (MMT) vào tháng 11, từ mức dự báo trước đó là 44,5 MMT. Khu vực Trung-Nam, chiếm phần lớn sản lượng đường của Brazil, đã ghi nhận 40,222 MMT sản lượng đến tháng 12 năm 2025, tăng 0,9% so với cùng kỳ. Thêm vào đó, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50,82% trong năm 2025/26 từ 48,16% của năm 2024/25, cho thấy các nhà máy ưu tiên sản xuất đường hơn các sản phẩm cạnh tranh như ethanol.

Sự tăng trưởng sản lượng của Ấn Độ cũng tạo ra áp lực cung ứng khác. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng tổng sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn (MMT), tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA đã nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 lên 31 MMT vào tháng 11, tăng 18,8% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, ISMA đã cắt giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT, giải phóng thêm lượng lớn cho thị trường nội địa và xuất khẩu.

Nhu cầu xuất khẩu ngày càng mở rộng của Ấn Độ cũng gây áp lực giảm giá. Chính phủ Ấn Độ cho phép xuất khẩu thêm đường để giảm bớt tình trạng dư thừa trong nước, đã phê duyệt 1,5 MMT xuất khẩu trong mùa 2025/26. Điều này đảo ngược chính sách trước đó của quốc gia—Ấn Độ đã áp dụng hệ thống hạn ngạch cho xuất khẩu đường bắt đầu từ mùa 2022/23 sau các trận mưa muộn làm hạn chế sản lượng. Việc dỡ bỏ hạn chế xuất khẩu có thể dẫn đến việc chuyển hướng lượng lớn đường ra thị trường toàn cầu, gây thêm áp lực giảm giá.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang mở rộng sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% sản lượng mùa 2025/26 lên 10,5 triệu tấn (MMT), góp phần vào đà tăng cung toàn cầu làm giảm giá trị thị trường.

Dự báo của USDA về sản lượng toàn cầu kỷ lục, làm dấy lên lo ngại về cung

Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) đưa ra dự báo có phần ảm đạm nhất trong báo cáo ngày 16 tháng 12. USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ, đạt mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Điều này ngụ ý tồn kho dư thừa mang tính cấu trúc tiếp tục gây áp lực giảm giá.

Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) của USDA dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ tăng 2,3% lên mức kỷ lục 44,7 MMT, sản lượng của Ấn Độ tăng 25% lên 35,25 MMT nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng, còn mùa vụ của Thái Lan tăng 2% lên 10,25 MMT. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% xuống còn 41,188 MMT, vẫn còn đủ lượng tồn kho để hạn chế khả năng phục hồi giá.

Các yếu tố hỗ trợ hạn chế báo hiệu áp lực giá dài hạn

Điểm sáng duy nhất cho giá là dự báo sản lượng vượt ngoài năm 2025/26. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT so với ước tính 43,5 MMT của mùa hiện tại. Xuất khẩu đường của Brazil dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ, còn 30 MMT trong năm 2026/27. Covrig Analytics cũng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2026/27 sẽ thu hẹp còn 1,4 MMT từ mức 4,7 MMT của năm 2025/26, do giá yếu khiến các nhà trồng trọt và mở rộng sản xuất ngần ngại.

Tuy nhiên, các dự báo dài hạn này dường như không đủ để bù đắp cho đợt dư cung ngay lập tức. Các dự báo từ nhiều công ty đều nhất trí rằng tình trạng dư thừa liên tục sẽ gây áp lực giảm giá trong suốt mùa 2025/26, khiến các nhà giao dịch và người tiêu dùng duy trì xu hướng giảm giá cho đến khi các yếu tố cung cầu thay đổi rõ rệt.