Chuyến tàu lượn ngày thứ Hai của cổ phiếu Google: Hiểu về sự tăng và giảm

Cổ phiếu Alphabet trải qua một sự đảo chiều đột ngột trong ngày hôm thứ Hai, ban đầu tăng gần 2% trong phiên giao dịch sớm rồi nhanh chóng mất tất cả lợi nhuận và rơi vào vùng giảm điểm. Đến giữa buổi sáng, cổ phiếu của công ty mẹ Google đã giảm 0,3%, khiến các nhà đầu tư bối rối về nguyên nhân gây ra sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường.

Sự đảo ngược thuế của Canada ban đầu thúc đẩy sự lạc quan về Alphabet

Đà tăng ban đầu dễ dàng được giải thích. Vào Chủ nhật, Canada thông báo sẽ rút lại đề xuất Thuế Dịch vụ số (DST) đã đe dọa gây ra chi phí lớn cho các ông lớn công nghệ như Google. DST nhằm áp đặt thuế đối với các công ty cung cấp dịch vụ mạng xã hội, quảng cáo và dữ liệu—khiến Google trở thành mục tiêu chính. Tổng thống Trump đã công khai chỉ trích DST như một rào cản trong việc đàm phán thỏa thuận thương mại mới với Canada, vì vậy quyết định của chính phủ rút lại chính sách thuế này được xem như một cử chỉ tạo điều kiện cho các cuộc đàm phán thương mại. Đối với các nhà đầu tư Alphabet, đây là tin tốt, giải thích cho đà tăng nhẹ của cổ phiếu vào buổi sáng.

Lo ngại về chi tiêu vốn và áp lực định giá làm giảm nhiệt

Điều ít rõ ràng hơn là tại sao các nhà đầu tư nhanh chóng đảo chiều và bắt đầu bán tháo cổ phiếu Google. Câu trả lời có thể nằm ở những mối lo ngại sâu hơn về định giá của công ty và xu hướng chi tiêu. Trong 12 tháng gần nhất, Alphabet đã ghi nhận lợi nhuận theo chuẩn GAAP hơn 110 tỷ USD, nhưng công ty vẫn tiếp tục đổ nguồn lực lớn vào phát triển trí tuệ nhân tạo và hạ tầng. Những khoản đầu tư vào AI này có thể mang lại lợi nhuận lớn hoặc cũng có thể không. Điều chắc chắn là các khoản chi tiêu vốn này đã trở nên khổng lồ, làm giảm dòng tiền tự do thực tế của công ty xuống còn gần 75 tỷ USD.

Khoảng cách giữa lợi nhuận báo cáo và khả năng tạo ra tiền mặt thực sự cho thấy một vấn đề nghiêm trọng: với mỗi đô la lợi nhuận theo chuẩn GAAP, Alphabet thực tế chỉ tạo ra khoảng 0,67 đô la dòng tiền tự do mà cổ đông có thể tiếp cận. Với hệ số giá trên dòng tiền tự do gần 29 lần, cổ phiếu Google có vẻ đang bị định giá quá cao từ góc độ định giá. Chỉ số này cho thấy cổ phiếu đang phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lớn trong tương lai, có thể mất nhiều năm để hiện thực hóa—nếu có thể.

Có nên mua cổ phiếu Google ở mức giá hiện tại?

Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc xem Alphabet có xứng đáng có mặt trong danh mục của họ hay không, bức tranh định giá này lại gây ra những cảnh báo đỏ hơn là tín hiệu xanh. Việc công ty chi tiêu nhiều cho AI, dù mang tính chiến lược quan trọng, nhưng lại tiêu tốn vốn với tốc độ khiến cổ phiếu trông giống như một ứng viên “bán” hơn là “mua” dựa trên tiêu chí định giá thuần túy. Cho đến khi Alphabet chứng minh rằng các khoản đầu tư này mang lại lợi nhuận tỷ lệ tương xứng, các nhà đầu tư thận trọng có thể sẽ muốn chờ đợi các điểm vào hấp dẫn hơn.