Ngân hàng Trung ương Nga xem xét stablecoin của Nga khi các lệnh trừng phạt và các nhà phát hành tư nhân định hình lại thị trường

Chính quyền Nga đang xem xét lại chính sách tiền kỹ thuật số, với một stablecoin của Nga hiện đang được cân nhắc giữa bối cảnh sử dụng tiền điện tử gia tăng và áp lực trừng phạt ngày càng tăng.

Ngân hàng Trung ương Nga mở lại cuộc tranh luận về stablecoin gắn với tiền pháp định

Ngân hàng Trung ương Nga sẽ đánh giá lại lập trường bảo thủ về các token liên kết với tiền pháp định và xem xét khả năng phát hành một stablecoin nội địa vào năm 2026. Sáng kiến này đánh dấu một sự chuyển biến đáng kể đối với cơ quan quản lý, vốn lâu nay phản đối các công cụ như vậy, ngay cả khi các quốc gia khác đã tiến xa hơn với các tài sản ổn định quốc gia của riêng họ.

Kế hoạch này đã được Phó Chủ tịch Vladimir Chistyukhin trình bày tại một hội nghị do Alfa-Bank, ngân hàng tư nhân lớn nhất của Nga, tổ chức. Ông thừa nhận rằng, cho đến nay, Ngân hàng Trung ương đã từ chối các đề xuất về một tài sản ổn định quốc gia, ưu tiên kiểm soát chặt chẽ tiền kỹ thuật số và phát triển đồng rúp kỹ thuật số.

Tuy nhiên, Chistyukhin đã gợi ý rằng cơ quan quản lý sẵn sàng xem xét lại vấn đề này. Phát biểu tại sự kiện Alfa Talk, với chủ đề “Tài sản tài chính kỹ thuật số: Kiến trúc thị trường mới” và được TASS trích dẫn, ông cho biết ngân hàng trung ương sẽ phân tích kinh nghiệm quốc tế trước khi đưa ra quyết định cuối cùng.

“Chúng tôi dự định tiến hành một nghiên cứu trong năm nay để đánh giá lại tình hình,” Chistyukhin nói. “Thực tế, quan điểm truyền thống của chúng tôi là điều này không được phép, nhưng dựa trên thực hành của một số quốc gia nước ngoài, chúng tôi sẽ đánh giá lại các rủi ro và triển vọng ở đây và cũng sẽ trình bày để thảo luận công khai.” Hơn nữa, nghiên cứu này dự kiến sẽ đề xuất các phương án phát hành và tích hợp thị trường có thể.

Từ phản đối toàn diện đến thị trường tiền điện tử được quản lý

Lập trường mới này phản ánh một sự chuyển đổi lớn trong cách tiếp cận của Nga đối với tiền điện tử. Trong nhiều năm, cơ quan quản lý tài chính chính đã phản đối mạnh mẽ việc lưu hành tự do các tài sản kỹ thuật số, lập luận rằng các đồng tiền riêng tư đe dọa đến sự ổn định tài chính. Thay vào đó, họ tập trung thúc đẩy đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, tức đồng rúp kỹ thuật số.

Tuy nhiên, vào năm 2025, ngân hàng trung ương bắt đầu mềm mỏng hơn trong quan điểm của mình. Đầu tiên, họ đã triển khai chế độ thử nghiệm cho các giao dịch crypto, cho phép các hoạt động thử nghiệm hạn chế. Sau đó, vào mùa xuân năm ngoái, họ cho phép đầu tư vào các phái sinh crypto, báo hiệu sự sẵn sàng tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính dưới sự giám sát chặt chẽ.

Vào cuối tháng 12, các cơ quan quản lý đã công bố một khung khái niệm mới về quy định toàn diện cho tiền điện tử. Chính sách này dự kiến công nhận các loại tiền điện tử phi tập trung như Bitcoin, cũng như các stablecoin khác, là “tài sản tiền tệ” theo luật pháp Nga. Tuy nhiên, khung này cũng nhằm mục đích điều hướng hoạt động thông qua các tổ chức có giấy phép.

Theo các quy định đề xuất, cư dân sẽ có quyền truy cập rộng hơn vào các công cụ này, bao gồm cả các mục đích kinh doanh. Mặc dù đồng rúp Nga dự kiến vẫn sẽ là tiền tệ hợp pháp duy nhất, chính quyền dự định cấp phép cho các nền tảng như sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số. Do đó, các dịch vụ liên quan đến crypto mới sẽ xuất hiện trên thị trường nội địa, tạo ra các kênh chính thức để giao dịch và thanh toán.

Môi trường trừng phạt thúc đẩy cuộc tranh luận về stablecoin nội địa

Sự quan tâm trở lại đối với stablecoin của Nga xuất hiện trong bối cảnh các chính phủ phương Tây gia tăng áp lực lên các giao dịch crypto của Nga. Các cơ quan trừng phạt ngày càng nhắm vào các trung gian và các khu vực nghi ngờ giúp Moscow chuyển hướng thanh toán ra ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Gói trừng phạt thứ 20 sắp tới của Liên minh châu Âu đang đặc biệt nhấn mạnh việc hạn chế dòng chảy tài sản kỹ thuật số liên quan đến Nga. Ngoài ra, các biện pháp này còn nhằm vào các quốc gia thứ ba và các tổ chức được cho là giúp Moscow vượt qua các hạn chế về chuyển động tài chính.

Ví dụ, EU đang chuẩn bị các biện pháp trừng phạt chống lại hai ngân hàng ở Kyrgyzstan bị cáo buộc xử lý các chuyển khoản liên quan đến crypto cho khách hàng Nga. Hơn nữa, Brussels đang mở rộng danh sách theo dõi để bao gồm các nền tảng và nhà cung cấp dịch vụ liên quan đến các token kỹ thuật số gắn với rúp được sử dụng trong các giao dịch xuyên biên giới.

Sự trỗi dậy của A7A5 và hạ tầng Kyrgyzstan

Một trong những trọng tâm chính của các nhà quản lý phương Tây là token A7A5, một tài sản ổn định tham chiếu theo rúp với hạ tầng ngoài Nga. Quốc gia Trung Á Kyrgyzstan là nơi phát hành đồng tiền này, đã nhanh chóng trở thành một công cụ quan trọng trong thanh toán xuyên biên giới.

Token này do Old Vector, một công ty đăng ký tại Kyrgyzstan, phát hành, trong khi dự án do công ty Nga A7 tạo ra. Cấu trúc này đã đặt hệ sinh thái và hạ tầng của nó vào tầm ngắm của các lệnh trừng phạt phương Tây, ngay cả khi người dùng Nga tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các phương thức thanh toán truyền thống.

Ra mắt từ đầu năm 2025, A7A5 đã xử lý các giao dịch trị giá hơn 100 tỷ USD trong năm đầu hoạt động. Theo DeFiLlama, vốn hóa của nó hiện vượt quá 500 triệu USD, trở thành stablecoin không đô la lớn nhất hiện có trên thị trường. Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhanh này đã làm tăng sự giám sát chính thức trong và ngoài Nga.

Dù chưa có luật riêng về stablecoin, các cơ quan tài chính Moscow đã chuyển sang phân loại A7A5 là “tài sản tài chính kỹ thuật số” vào tháng 9. Phân loại này cho phép các công ty Nga sử dụng nó cho các thanh toán quốc tế, đưa token này vào dòng chảy thanh toán của doanh nghiệp. Các nền tảng liên quan đến A7A5 đã bị trừng phạt bởi EU, Mỹ và Vương quốc Anh, nhấn mạnh tính nhạy cảm địa chính trị xung quanh crypto liên quan đến rúp.

Hoạt động crypto trong nước tăng mạnh bất chấp hạn chế

Trong khi các công cụ dựa trên nước ngoài thu hút sự chú ý quốc tế, hoạt động crypto trong nước ở Nga cũng đang mở rộng nhanh chóng. Bộ Tài chính gần đây tiết lộ rằng doanh thu crypto hàng ngày của các nhà tham gia Nga đã đạt 50 tỷ rúp, gần 650 triệu USD. Hơn nữa, các quan chức cho rằng khối lượng thực tế có thể còn cao hơn khi tính đến các giao dịch không báo cáo.

Việc sử dụng không còn giới hạn ở các nhà giao dịch tinh vi hoặc các tập đoàn lớn nữa. Tiền điện tử đã lan rộng trong cộng đồng người Nga bình thường, những người đang phải đối mặt với các hạn chế ngày càng chặt chẽ đối với các kênh tài chính truyền thống do chiến tranh ở Ukraine. Khi các ngân hàng nước ngoài đóng tài khoản và các kiểm soát mới về chuyển động tiền pháp định xuất hiện trong nước, tài sản kỹ thuật số cung cấp một lối đi thay thế để tiết kiệm và chuyển tiền.

Trong bối cảnh thay đổi này, một stablecoin của Nga được hỗ trợ hoặc giám sát bởi Ngân hàng Trung ương Nga có thể phục vụ nhiều mục tiêu chính sách. Nó có thể giúp các nhà quản lý có cái nhìn rõ hơn về dòng chảy hiện tại qua các công cụ ít minh bạch hơn, đồng thời vẫn cho phép thanh toán quốc tế và trong nước dưới các lệnh trừng phạt. Tuy nhiên, bất kỳ thiết kế nào cũng phải cân bằng giữa tuân thủ, khả năng sử dụng và rủi ro địa chính trị.

Triển vọng chính sách stablecoin của Nga

Nghiên cứu sắp tới của Ngân hàng Trung ương Nga về các token gắn với tiền pháp định dự kiến sẽ cân nhắc kỹ lưỡng các mặt của các thỏa thuận này. Một câu hỏi quan trọng là liệu một tài sản nội địa do Nga phát hành có thể cạnh tranh với các dự án tư nhân như A7A5, vốn đã có thanh khoản đáng kể và khả năng mở rộng quốc tế hay không. Một vấn đề khác là làm thế nào để phù hợp với các kế hoạch về đồng rúp kỹ thuật số hiện tại.

Khung pháp lý về tiền kỹ thuật số của Nga đang phát triển cho thấy rằng các cơ quan quản lý có khả năng sẽ không bỏ qua nhu cầu thị trường trong thời gian dài. Tuy nhiên, thời điểm, cấu trúc và trạng thái pháp lý của bất kỳ công cụ mới nào vẫn còn bỏ ngỏ. Các nhà hoạch định chính sách sẽ cần tích hợp tuân thủ trừng phạt, hợp tác quốc tế và ổn định tài chính trong nước thành một chiến lược nhất quán.

Tóm lại, việc Nga xem xét lại chính sách stablecoin phản ánh cả áp lực bên ngoài lẫn sự phát triển của thị trường nội địa. Dù là kiểm soát chặt chẽ các token hiện có hay phát hành một công cụ quốc gia mới, Nga dường như sẽ tiếp tục mở rộng sự tham gia của mình vào các tài sản tiền tệ dựa trên crypto trong những năm tới.