#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Phân tích sâu: Janet Thompson và quá trình điều chỉnh dần cân đối của Ngân hàng Trung ương – Thanh khoản, Động thái thị trường và Tài sản rủi ro
Janet Thompson, một ứng viên tiềm năng cho chức vụ Fed vào đầu năm 2026, đang ủng hộ việc điều chỉnh dần cân đối của Cục Dự trữ Liên bang, hiện khoảng 6,5 nghìn tỷ USD. Mục tiêu là giảm thiểu những sai lệch do nhiều năm thực hiện chính sách nới lỏng định lượng (QE) gây ra, khôi phục các động thái tiền tệ truyền thống hơn và duy trì sự linh hoạt cho chính sách lãi suất trong tương lai mà không gây ra sốc thanh khoản, căng thẳng trong thị trường repo hoặc biến động lợi suất dữ dội. Phương pháp của bà kết hợp việc giảm dần các tài sản theo từng bước với việc giám sát cẩn trọng các lãi suất ngắn hạn, báo hiệu một sự cân bằng tinh tế giữa việc thắt chặt và hỗ trợ tăng trưởng.
Thị trường phản ứng nhanh chóng với việc đề cử của bà vào cuối tháng 1 năm 2026, đặc biệt là trong các tài sản nhạy cảm với rủi ro như Bitcoin, altcoin và cổ phiếu có đòn bẩy. Dưới đây là phân tích chi tiết về tác động thị trường, ảnh hưởng đến thanh khoản, hoạt động giao dịch và các hàm ý rộng hơn tính đến giữa tháng 2 năm 2026.
1️⃣ Ý nghĩa của “Điều chỉnh dần” trong thực tế
Cân đối của Fed hiện tại: khoảng 6,5 nghìn tỷ USD, giảm khoảng 2,3 nghìn tỷ USD so với đỉnh trong thời kỳ đại dịch, sau các chu kỳ QT từ 2022–2025.
Kế hoạch của Thompson: Giảm mục tiêu hàng năm vài trăm tỷ USD, hướng tới mức gần hơn với quy mô cân đối trước năm 2008. Điều này nhằm loại bỏ các sai lệch thị trường do QE gây ra, quản lý kỳ vọng lạm phát và tạo không gian cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai mà không gây ra căng thẳng ngay lập tức trên thị trường.
Phương pháp dần dần: Chiến lược nhấn mạnh việc các khoản nợ kho bạc và chứng khoán đảm bảo thế chấp tự nhiên đáo hạn, tránh bán tháo tài sản quy mô lớn. Các nhà phân tích dự kiến thời gian khoảng 12–18 tháng để giảm cân đối một cách có ý nghĩa nhằm tránh thiếu hụt nguồn vốn và sự hỗn loạn trong thị trường repo.
2️⃣ Động thái thanh khoản: Áp lực vừa phải, không phải sốc
Việc giảm cân đối làm thu hẹp thanh khoản toàn hệ thống bằng cách giảm dự trữ ngân hàng và giảm nhu cầu của Fed đối với chứng khoán chính phủ.
Phản ứng thị trường quan sát được (Cuối tháng 1 → 12/2/2026):
Điều kiện tài chính thắt chặt hơn khi các ngân hàng và tổ chức điều chỉnh theo sự giảm hỗ trợ của Fed.
Sức mạnh của USD tăng nhẹ, ảnh hưởng đến các hoạt động carry trade toàn cầu và dòng chảy xuyên biên giới.
Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng dốc ở phần kỳ hạn dài, phản ánh sự giảm tham gia của Fed và tăng phần thưởng kỳ hạn.
Tài sản rủi ro chịu áp lực, đặc biệt là tiền điện tử, cổ phiếu vốn nhỏ và hàng hóa, gây ra các đợt giảm đòn bẩy nhanh chóng vào đầu tháng 2.
3️⃣ Giá thị trường: Phản ứng của Crypto và Cổ phiếu
Bitcoin Trước Khi Đề Cử: Giao dịch trong khoảng 92K–104K USD, một số chu kỳ altcoin đạt mức cao kỷ lục mới.
Bán tháo sau đề cử:
Bitcoin giảm khoảng 18–35% so với đỉnh trong vòng 2–3 tuần.
Các altcoin có đòn bẩy cao giảm từ 25–45%, trong khi stablecoin vẫn ổn định phần lớn như nơi trú ẩn thanh khoản.
Vàng và bạc trải qua mức điều chỉnh nhẹ, bạc giảm khoảng 20% do hoảng loạn liên quan đến thanh khoản.
Hiện tại, Bitcoin đã ổn định trong khoảng 70K USD–(, cho thấy dấu hiệu phục hồi sớm khi thị trường hấp thụ hướng dẫn về cân đối.
4️⃣ Khối lượng giao dịch và xu hướng biến động
Việc giảm đòn bẩy ban đầu khiến khối lượng BTC tăng mạnh, do các cuộc gọi ký quỹ và hoạt động giao dịch phản ứng.
Biến động của spot/futures tăng mạnh, với dao động hàng ngày từ 4–12% trở nên phổ biến trong những tuần đầu tháng 2.
Sau sốc, khối lượng trở lại mức cao trung bình, cho thấy sự chuyển đổi từ bán tháo hoảng loạn sang định vị chiến lược và cân bằng rủi ro.
5️⃣ Các hàm ý rộng hơn: Tài sản rủi ro và Cấu trúc thị trường
Chiến lược cân đối của Thompson đánh dấu sự chuyển đổi khỏi thời kỳ QE siêu nới lỏng, tạo ra môi trường thanh khoản kỷ luật hơn.
Ngắn hạn: Dự kiến tiếp tục có biến động và giao dịch trong phạm vi nhất định của crypto và các tài sản nhạy cảm rủi ro khác cho đến khi các tín hiệu vĩ mô rõ ràng hơn, đặc biệt là giảm cân đối, hướng dẫn của Fed và các chính sách lãi suất bù đắp.
Trung hạn: Nếu kết hợp với các điều chỉnh lãi suất mục tiêu, tăng năng suất hoặc xu hướng giảm phát do công nghệ thúc đẩy, các tài sản rủi ro có thể lấy lại sự ổn định và thậm chí hỗ trợ tăng trưởng chọn lọc.
Tăng tốc QT thuần túy mà không có các biện pháp bù đắp: Sẽ là một trở ngại rõ ràng đối với các vị thế dựa trên thanh khoản cao, đặc biệt là crypto, cổ phiếu beta cao và các sản phẩm đòn bẩy.
6️⃣ Các bài học chiến lược cho nhà đầu tư
Nhạy cảm với thanh khoản: Các tài sản dựa vào đòn bẩy hoặc dòng vốn đầu cơ đối mặt với rủi ro cao hơn trong quá trình điều chỉnh cân đối.
Biến động là cơ hội: Tích lũy chiến lược trong các đợt giảm tạm thời có thể mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư dài hạn.
Nhận thức vĩ mô là chìa khóa: Theo dõi các tín hiệu của Fed, xu hướng USD và phản ứng của thị trường trái phiếu là điều cần thiết để định vị hợp lý.
Đa dạng hóa và phòng hộ: Cân bằng tiếp xúc giữa crypto, cổ phiếu truyền thống và các khoản tiền mặt có thể giảm thiểu tác động của sốc QT ngắn hạn.
Kết luận:
Phương pháp điều chỉnh dần cân đối của Janet Thompson báo hiệu sự kết thúc của chính sách thanh khoản siêu nới lỏng, nhưng nhằm tránh gây ra rối loạn hệ thống. Trong ngắn hạn, dự kiến sẽ có biến động giá, độ biến động cao và thị trường crypto trong phạm vi nhất định. Trong trung hạn, sự kết hợp giữa điều chỉnh cân đối cẩn trọng, tăng trưởng năng suất và các điều chỉnh lãi suất tiềm năng có thể giúp ổn định thị trường và tạo tiền đề cho sự tăng trưởng mới của các tài sản rủi ro.
Phương pháp của Fed năm 2026 sẽ định hình cho thanh khoản vĩ mô, vị thế crypto và cấu trúc thị trường tài chính toàn cầu, và các nhà đầu tư cần chú ý đến cả thời điểm và tốc độ thực hiện QT.