Thuyết tiến hóa của cấu trúc DEX: Kinetiq đã mở ra cuộc đua hạ tầng theo mô hình nhà máy trao đổi như thế nào?

Kinetiq sáng lập Omnia đề cập trong cuộc phỏng vấn rằng, sản phẩm DEX hàng đầu của họ, Markets, không chỉ là một nền tảng giao dịch mà còn là một minh chứng cho toàn bộ mô hình kinh doanh “sàn giao dịch như dịch vụ”.

Điều này có nghĩa là, bất kỳ đội nhóm nào trong tương lai cũng có thể thông qua nền tảng Launch của Kinetiq, giống như xây dựng cửa hàng trên Shopify, để nhanh chóng triển khai sàn giao dịch phi tập trung của riêng mình.

Chuyển đổi chiến lược: Từ nền tảng LST đến hành trình tiến hóa “nhà máy giao dịch”

Câu chuyện của Kinetiq bắt đầu từ một điểm xuất phát vững chắc. Là giao thức staking thanh khoản lớn nhất trên Hyperliquid, nó quản lý hơn 7 tỷ USD tài sản. Giao thức này, lấy token staking thanh khoản HYPE kHYPE làm trung tâm, cấu thành lớp hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái HyperCore và HyperEVM.

Điểm ngoặt xuất hiện sau khi Hyperliquid ra mắt HIP-3 protocol. Cải tiến công nghệ này đã thay đổi hoàn toàn quy tắc chơi, biến HyperCore từ một sản phẩm đơn lẻ thành một nền tảng mở.

Kinetiq đã nhạy bén nhận ra tiềm năng của cuộc cách mạng này. Họ không còn hài lòng chỉ là nhà cung cấp dịch vụ staking thanh khoản, mà bắt đầu xây dựng một tầm nhìn lớn hơn — “nhà máy giao dịch”.

Chuyển đổi này đã đạt mốc quan trọng vào ngày 12/01/2026. Kinetiq chính thức ra mắt Markets DEX, hỗ trợ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đa dạng các tài sản như BABA, chỉ số dầu thô, chỉ số Russell 2000.

Markets không chỉ đơn thuần là một sàn giao dịch, mà còn là màn trình diễn hoàn chỉnh đầu tiên của mô hình “sàn giao dịch như dịch vụ” của Kinetiq. Nó xác nhận khả năng triển khai nhanh các DEX chuyên nghiệp dựa trên HIP-3, mở đường cho sự ra đời của nhiều sàn giao dịch sau này.

Phân tích mô hình: HIP-3 viết lại quy tắc tạo DEX như thế nào

Việc tạo dựng DEX truyền thống là một công việc đòi hỏi nhiều tài nguyên. Đội nhóm cần xây dựng từ đầu các bộ máy matching, hệ thống ký quỹ và thanh lý, cùng tích hợp oracle, tạo ra rào cản kỹ thuật rất cao.

Điểm đổi mới của HIP-3 nằm ở chỗ nó hoàn toàn loại bỏ các rào cản kỹ thuật này. Hiện tại, bất kỳ ai staking 500.000 HYPE đều có thể sử dụng hạ tầng cốt lõi giống như của Hyperliquid để triển khai thị trường hợp đồng vĩnh viễn của riêng mình.

Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ cạnh tranh về năng lực kỹ thuật sang cạnh tranh về vốn và khả năng thiết kế thị trường. Các nhà sáng tạo có thể tập trung vào việc xác định “yêu cầu thị trường” — tức là nhu cầu đầu cơ về một tài sản hoặc dữ liệu cụ thể, và dựa vào oracle đáng tin cậy để định hướng.

Thị trường XYZ100 trên Hyperliquid đã thể hiện sức mạnh của mô hình này. Chỉ sau ba tuần ra mắt, tổng giá trị giao dịch đã vượt 1.3 tỷ USD, chứng minh rằng sau khi hạ tầng tiêu chuẩn hóa, các loại tài sản mới có thể mở rộng quy mô với tốc độ ấn tượng.

Markets của Kinetiq chính là đại diện tiêu biểu của mô hình mới này. Nó tập trung vào việc đưa các tài sản tài chính truyền thống vào khung hợp đồng vĩnh viễn, chú trọng xây dựng các oracle, và hướng tới trở thành mã giao dịch uy tín trong các sản phẩm HIP-3 theo dõi cùng một tài sản.

Bản đồ hệ sinh thái: Nền tảng Launch xây dựng hệ sinh thái DEX mở rộng như thế nào

Nền tảng Launch là trung tâm của mô hình “nhà máy giao dịch” của Kinetiq. Người sáng lập Omnia ví von nó như “Shopify + Kickstarter”.

Đây là một nền tảng sẵn có, cho phép tạo ra hạ tầng LST không cần phép, đồng thời cung cấp chức năng HIP-3 cho các nhà triển khai muốn ra mắt DEX tùy chỉnh của riêng mình.

Cơ chế hoạt động của Launch cân bằng lợi ích nhiều bên một cách tinh tế. Các dự án sẽ huy động ít nhất 50.000 HYPE làm đảm bảo staking, thời hạn staking do họ quyết định khi bắt đầu huy động vốn. Sau khi hết hạn ban đầu, họ có thể gia hạn hợp đồng với cộng đồng, thậm chí thay thế phần nào staking cộng đồng bằng vốn của chính họ.

Thiết kế này vừa cung cấp cho dự án sự hỗ trợ và quyền sở hữu từ cộng đồng, vừa linh hoạt trong việc gia hạn, tránh các vấn đề có thể phát sinh từ việc rút token staking.

Kinetiq còn khuyến khích các dự án duy trì sự gắn kết lợi ích với người staking qua hình thức token và chia sẻ doanh thu. Markets, sàn giao dịch HIP-3 đầu tiên được xây dựng qua Launch, phân phối 10% doanh thu cho chủ sở hữu kmHYPE, phần còn lại 90% để mở rộng, tạo ra tiêu chuẩn thị trường cho các dự án sau này.

Cơ chế thu giá trị của mô hình này cũng đang không ngừng tiến hóa. Token quản trị KNTQ của Kinetiq nằm ở trung tâm của giao thức, các người staking (sKNTQ) sẽ hưởng lợi từ tất cả các dòng doanh thu của Kinetiq.

Vòng quay tăng trưởng: Thanh khoản, đổi mới tài sản và kênh tổ chức

Phân mảnh thanh khoản là thách thức chính của mô hình HIP-3. Khi ngày càng nhiều sàn ra mắt các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu giống nhau, làm thế nào để đảm bảo mỗi thị trường có đủ độ sâu thanh khoản là vấn đề cần giải quyết.

Chiến lược của Kinetiq là kết hợp hai hướng tiếp cận. Họ duy trì danh sách các mã có thể niêm yết, theo dõi sát lượng giao dịch mua bán tiềm năng của từng mã. Bằng cách đảm bảo mỗi tài sản ra mắt đều có nhu cầu mua bán mạnh mẽ, tự nhiên các nhà tạo lập thị trường sẽ cung cấp thanh khoản cho các thị trường này.

Song song đó, Kinetiq tận dụng vị thế là giao thức staking thanh khoản lớn nhất trên Hyperliquid để xây dựng mạng lưới các nhà tạo lập thị trường mạnh mẽ. Những nhà tạo lập này đã thể hiện ý định cung cấp thanh khoản mạnh mẽ trên Markets.

Đổi mới tài sản là một động lực tăng trưởng khác. Như các chuyên gia trong ngành mô tả, phạm vi tài sản có thể giao dịch đang mở rộng từ các loại “đầu to” truyền thống sang các lĩnh vực “trung bình dày” và “đuôi dài”.

Các lĩnh vực mới này bao gồm dữ liệu thế giới thực, chỉ số hàng hóa, thậm chí cả các tín hiệu đặc thù như giá bất động sản cục bộ hoặc chỉ số xu hướng văn hóa.

Xây dựng kênh tổ chức cũng không thể thiếu. Kinetiq hợp tác với Hyperion DeFi ra mắt iHYPE, một quỹ tiền tệ có giấy phép, đáp ứng tiêu chuẩn KYC/KYB.

Giải pháp staking hợp lệ này được xem như cầu nối quan trọng để vốn tài chính truyền thống có thể tiếp cận hệ sinh thái Hyperliquid.

Tái cấu trúc giá trị: Từ câu chuyện đến dòng tiền trong định giá DEX

Thị trường tiền mã hóa năm 2026 đang trải qua một sự chuyển đổi sâu sắc về logic định giá. Vốn không còn chảy tràn lan vào tất cả các dự án nữa, mà chọn lọc hơn, tập trung vào các giao thức tạo ra doanh thu thực và chuyển dòng sang token.

Hyperliquid là ví dụ điển hình của xu hướng này. Giao thức này dành 99% phí giao dịch hợp đồng vĩnh viễn để mua lại HYPE, trực tiếp liên kết dòng tiền của giao thức với giá trị token.

Tính đến tháng 11/2025, lượng mua lại tích lũy đã đạt 34,4 triệu HYPE, chiếm khoảng 10% tổng cung lưu hành.

Mô hình kinh doanh của Kinetiq hoàn toàn phù hợp với logic định giá mới này. Là “nhà máy giao dịch”, nó không chỉ tạo ra doanh thu trực tiếp qua Markets, mà còn hỗ trợ việc tạo ra nhiều sàn giao dịch hơn qua nền tảng Launch, hình thành một ma trận doanh thu mở rộng.

Khi được hỏi về cơ chế tích lũy giá trị của KNTQ, sáng lập viên rõ ràng khẳng định rằng, các người staking KNTQ sẽ hưởng lợi từ tất cả các dòng doanh thu của Kinetiq, bao gồm cả việc sử dụng tất cả các nguồn thu để thực hiện mua lại KNTQ theo chương trình tự động.

Thiết kế này, liên kết trực tiếp tăng trưởng của giao thức với giá trị token, mang lại lợi thế rõ rệt trong môi trường thị trường dựa trên hiệu suất năm 2026. Nó giúp Kinetiq không chỉ là một nhà sáng tạo công nghệ, mà còn là một nhà xây dựng hệ sinh thái có mô hình kinh tế bền vững.

Tầm nhìn ngành: Cách cuộc đua hạ tầng định hình lại cạnh tranh DEX

Mô hình “nhà máy giao dịch” của Kinetiq đại diện cho một xu hướng ngành rộng lớn hơn — cạnh tranh DEX đang chuyển từ kỹ thuật phía sau sang thiết kế thị trường và trải nghiệm người dùng.

Khi các rào cản kỹ thuật để tạo sàn giao dịch bị loại bỏ, sự khác biệt không còn dựa vào ai sở hữu bộ máy matching hoặc hệ thống thanh lý tốt hơn, mà dựa vào ai hiểu rõ nhu cầu thị trường, thiết kế sản phẩm hấp dẫn và cung cấp trải nghiệm mượt mà hơn.

Chuyển đổi này cũng khiến DEX không còn cạnh tranh nội bộ với các sàn tập trung nữa, mà hướng tới các con đường tăng trưởng mới. Mô hình HIP-3 cho phép DEX mở rộng ra các tài sản phi tiền mã hóa và dữ liệu thế giới thực, mang lại lượng truy cập mới, người dùng mới và các nhu cầu mới.

Đây là một động thái thị trường ngày càng mở rộng, không chỉ phân phối lại thị phần trong một thị trường cố định, mà còn tạo ra một động lực PvE (chơi để chiến thắng) liên tục tăng trưởng.

Đối với các nền tảng giao dịch như Gate, xu hướng này vừa mang lại bài học, vừa đặt ra thách thức. Gần đây, Gate đã nâng cấp hệ sinh thái Web3 thành Gate DEX, cung cấp trải nghiệm giao dịch đa chuỗi thống nhất, phản ánh rõ ràng nhu cầu về các giải pháp DEX chuyên nghiệp, tích hợp.

Gate DEX kết hợp sự tiện lợi của tài chính tập trung với tự do của giao thức phi tập trung, thể hiện tiềm năng của mô hình lai CeFi-DeFi.

Trong tương lai, cạnh tranh của các nền tảng giao dịch sẽ không còn đơn thuần dựa trên một chiều, mà là cuộc đua về độ toàn diện của hệ sinh thái, tốc độ đổi mới và giá trị mang lại cho người dùng. Kinetiq, qua mô hình “nhà máy giao dịch”, giảm thiểu rào cản đổi mới, có thể thúc đẩy sự ra đời của nhiều DEX chuyên môn hóa, theo chiều sâu, góp phần làm phong phú thêm bức tranh hệ sinh thái giao dịch phi tập trung.

Tóm lại

Khi Markets DEX chính thức ra mắt vào ngày 12/01, nó không chỉ giao dịch các hợp đồng vĩnh viễn của BABA hay chỉ số dầu thô, mà còn mở ra một mô hình tạo DEX hoàn toàn mới.

Mô hình này đóng gói sự phức tạp kỹ thuật vào lớp hạ tầng, giúp các nhà đổi mới thị trường tập trung vào những việc họ giỏi nhất: xác định nhu cầu, thiết kế sản phẩm và tối ưu hóa trải nghiệm.

Trong hệ sinh thái Hyperliquid, hơn 7 tỷ USD tài sản staking đang được chuyển đổi thành từng thị trường giao dịch chuyên biệt qua Kinetiq.

Cuộc đua do tiêu chuẩn hóa hạ tầng dẫn dắt này mới chỉ bắt đầu.