Điểm mới trong cuộc họp tại Nhà Trắng: Tại sao lợi suất của stablecoin lần đầu tiên thu hút sự tham gia của đại diện các ngân hàng truyền thống?

Ngân hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử có quan điểm khác biệt căn bản về vấn đề lợi nhuận của stablecoin, ngân hàng cho rằng các stablecoin sinh lợi sẽ đe dọa hoạt động gửi tiền truyền thống, trong khi ngành công nghiệp tiền điện tử xem đó là chức năng tiêu chuẩn của tài chính số và động lực sáng tạo.

Theo nguồn tin thân cận, Nhà Trắng đã ra lệnh rõ ràng cho các bên tham gia: đạt được thỏa thuận về ngôn ngữ pháp lý liên quan đến lợi nhuận của stablecoin trước cuối tháng này.

Bối cảnh và tính cấp bách của cuộc họp tại Nhà Trắng

Tình trạng bế tắc trong quản lý stablecoin tại Mỹ đang gia tăng tại Washington. Vào ngày 2 tháng 2 năm 2026, Nhà Trắng tổ chức một cuộc họp kín do cố vấn về tiền điện tử của Tổng thống Donald Trump, Patrick Witte, chủ trì.

Cuộc thảo luận kéo dài hơn hai giờ này tập hợp các chuyên gia chính sách từ ngành công nghiệp tiền điện tử và các ngân hàng phố Wall, địa điểm họp là phòng tiếp khách ngoại giao của Nhà Trắng.

Chủ đề chính của cuộc họp xoay quanh điều khoản khó nhất trong dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Thượng viện Mỹ: liệu stablecoin có nên liên kết với lợi nhuận và phần thưởng hay không.

Dù các bên tham gia cho rằng cuộc họp “hiệu quả”, nhưng khác biệt chính sách căn bản giữa ngân hàng và các công ty tiền điện tử vẫn chưa được giải quyết triệt để. Đại diện ngành công nghiệp tiền điện tử có số lượng đông hơn các ngân hàng, nhưng phía ngân hàng chậm trễ trong việc đạt thỏa thuận, cần có sự ủng hộ của các thành viên hiệp hội trước khi hành động trong đàm phán.

Ý nghĩa chiến lược của sự tham gia trực tiếp lần đầu của các ngân hàng

Vào ngày 10 tháng 2, Nhà Trắng sẽ tổ chức một vòng họp khác ở cấp nhân viên, lần này có sự thay đổi đáng kể về thành phần tham gia.

Khác với cuộc họp đầu tháng 2 chủ yếu do đại diện các hiệp hội ngành tham dự, nhiều cán bộ chính sách cấp cao của các ngân hàng lớn sẽ tham gia trực tiếp lần đầu. Bao gồm các tổ chức tài chính lớn như JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, PNC và U.S. Bank.

Sự chuyển đổi từ các tổ chức thương mại sang đối thoại trực tiếp với các cơ quan cho thấy Nhà Trắng muốn đẩy nhanh tiến trình đàm phán, để các bên có quyền quyết định tham gia thảo luận trực tiếp.

“Không hành động không phải là lựa chọn,” Cody Carben, đại diện Hiệp hội Thương mại số, phát biểu sau cuộc họp, “Chúng tôi cam kết xắn tay áo, làm việc chăm chỉ để đảm bảo tiến trình lập pháp không gây thiệt hại cho các nhà sáng tạo hoặc người tiêu dùng xem trọng tài sản số như nền tảng tài chính của họ.”

Trọng tâm tranh luận về lợi nhuận của stablecoin

Vấn đề tranh cãi chính là liệu có nên cho phép các thực thể phi ngân hàng (như sàn giao dịch tiền điện tử) cung cấp lợi nhuận hoặc phần thưởng cho người sở hữu stablecoin hay không.

Ngành ngân hàng cho rằng, stablecoin sinh lợi thực chất là “tiền gửi bóng tối”, có thể thay thế tiền gửi ngân hàng truyền thống.

Họ lo ngại rằng, nếu cho phép các công ty tiền điện tử cung cấp lợi tức tương tự mà không có sự giám sát của ngân hàng, đến năm 2028 có thể dẫn đến mất tới 5 nghìn tỷ USD tiền gửi truyền thống.

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ đã đưa “ngăn chặn việc cung cấp lợi tức/ phần thưởng cho stablecoin” vào danh sách các ưu tiên chính sách hàng đầu của năm 2026.

Ngược lại, các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp tiền điện tử nhấn mạnh rằng phần thưởng là chức năng tiêu chuẩn của tài chính số, rất quan trọng để thúc đẩy người dùng chấp nhận.

Họ cho rằng cấm phần thưởng sẽ gây phản cạnh tranh, kìm hãm đổi mới tại Mỹ, đồng thời tạo ra độc quyền đối với các sản phẩm lợi nhuận tính bằng đô la Mỹ của các ngân hàng.

So sánh quan điểm của ngân hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử về lợi nhuận của stablecoin

Thực tế kinh tế và tiềm năng tăng trưởng của thị trường stablecoin

Quy mô thị trường stablecoin đã không còn nhỏ nữa. Giá trị thị trường stablecoin tăng khoảng 50% trong năm ngoái, vượt quá 300 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch tăng 75% lên 33 nghìn tỷ USD vào năm 2025.

Chỉ riêng tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng vọt lên 10 nghìn tỷ USD.

Nhu cầu về các sản phẩm stablecoin sinh lợi rõ ràng. Trong khi lãi suất trung bình các tài khoản tiết kiệm của Mỹ chỉ là 0,39%, tài khoản séc còn thấp hơn, chỉ 0,07%, thì nhiều sàn giao dịch tiền điện tử đang cung cấp lợi nhuận trên 3,5% cho stablecoin chính.

Sự chênh lệch lợi nhuận rõ ràng này giải thích tại sao các ngân hàng lo ngại rút tiền gửi. Bộ Tài chính Mỹ ước tính có tới 6,6 nghìn tỷ USD tiền gửi ngân hàng có thể gặp rủi ro.

Vị thế của đô la Mỹ và giá trị chiến lược của stablecoin

Vấn đề tranh cãi về stablecoin còn liên quan đến một yếu tố chiến lược sâu xa hơn — vị thế quốc tế của đô la Mỹ. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm 9,5% trong năm qua, trong khi tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ của các nước giảm từ khoảng 50% vào thập niên 2010 xuống còn 30% ngày nay.

Trong bối cảnh này, các nhà phát hành stablecoin đã cung cấp hỗ trợ quan trọng cho đô la Mỹ. Ví dụ, Tether hiện là nhà nắm giữ trái phiếu Mỹ thứ 18 toàn cầu, chỉ trong quý IV năm 2025 đã tăng 6,5 tỷ USD trái phiếu Mỹ.

Việc sử dụng rộng rãi stablecoin còn vô hình củng cố vai trò thống trị của đô la Mỹ trên toàn cầu. Tại các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Nigeria hay Argentina, cá nhân đã chuyển sang stablecoin để bảo vệ tài sản khỏi lạm phát phi mã.

Đáng chú ý, 99% stablecoin đều gắn với đô la Mỹ, điều này có nghĩa là sự phổ biến của stablecoin thực chất mở rộng phạm vi sử dụng quốc tế của đô la.

Tìm kiếm sự đồng thuận: con đường hợp tác thay vì đối đầu

Dù hai bên có vẻ đối lập, đã xuất hiện một số dấu hiệu tìm kiếm sự đồng thuận. Ngành công nghiệp tiền điện tử đề xuất một số giải pháp thỏa hiệp, bao gồm cho phép các ngân hàng cộng đồng là nhà phát hành stablecoin có dự trữ được quản lý chặt chẽ.

Các ngân hàng cộng đồng đóng vai trò quan trọng trong cuộc tranh luận này. Dù quy mô nhỏ hơn các tổ chức lớn, nhưng họ có ảnh hưởng thực sự tại Washington.

Vì dễ bị ảnh hưởng bởi rủi ro rút tiền gửi, họ có lợi ích rõ ràng trong việc tận dụng stablecoin.

Từ góc độ tích cực, các ngân hàng cộng đồng cũng linh hoạt hơn, có thể tích hợp các giải pháp hiện có vào hạ tầng của mình, trong khi các tổ chức lớn bị ràng buộc bởi hệ thống cũ.

Đại diện ngành công nghiệp tiền điện tử nhấn mạnh rằng, đàm phán về lợi nhuận stablecoin là chìa khóa để giải quyết một trong những trở ngại lớn nhất trong quá trình lập pháp về cấu trúc thị trường.

Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, Sommer Messinger, gọi các cuộc họp này là “bước quan trọng trong việc tìm kiếm giải pháp luật về cấu trúc thị trường tài sản số được hỗ trợ bởi hai đảng.”

Triển vọng lập pháp và ảnh hưởng ngành

Bước tiếp theo là thúc đẩy dự luật qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, phối hợp với nỗ lực của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã được thông qua tuần trước do đảng Cộng hòa dẫn dắt.

Nếu hai bên đạt thỏa thuận, có thể thúc đẩy quá trình dài trì hoãn của luật về tiền điện tử. Ngược lại, nếu không đạt được thỏa thuận về lợi nhuận của stablecoin, dự luật dự kiến sẽ tiếp tục trì trệ.

Các nhà tham gia thị trường đang theo dõi sát sao kết quả các cuộc thảo luận này. Như trong báo cáo dữ liệu quan trọng về tiền tệ hiện có của Gate Research năm 2025, sự rõ ràng về quy định được xem là yếu tố thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư và các tổ chức.

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử có độ biến động cao và cung cấp lớn, bất kỳ tiến triển nào về quy định cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến quá trình xác định giá tài sản và hiệu quả tiếp nhận thanh khoản.

Tóm tắt

Trong phòng họp, các đại diện vẫn tranh luận sôi nổi. Đại diện ngân hàng khẳng định rằng stablecoin sinh lợi là “tiền gửi bóng tối”, có thể gây ra chuyển dịch tiền gửi trị giá tới 6 nghìn tỷ USD.

Trong khi đó, đại diện ngành công nghiệp tiền điện tử phản bác rằng, lợi nhuận trên 3,5% của stablecoin chỉ phản ánh nhu cầu tự nhiên của thị trường, cao hơn nhiều so với lãi suất tài khoản tiết kiệm trung bình của ngân hàng truyền thống là 0,39%.

Ngoài cửa sổ, thị trường stablecoin tiếp tục mở rộng, giá trị đã vượt quá 300 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 10 nghìn tỷ USD, và 99% stablecoin vẫn gắn với đô la Mỹ, âm thầm duy trì vị thế của đô la trên trường quốc tế.