Ngành công nghiệp đồ uống có cồn đối mặt với áp lực về chi phí và thuế quan giữa bối cảnh tăng trưởng cao cấp

Ngành công nghiệp đồ uống có cồn toàn cầu đối mặt với một chuỗi thách thức và cơ hội phức tạp khi năm 2026 mở ra. Trong khi chi phí do lạm phát đẩy lên và các rủi ro về thuế quan mới nổi đang thắt chặt biên lợi nhuận của nhà sản xuất, thì một sự chuyển dịch căn bản trong sở thích tiêu dùng hướng tới các sản phẩm cao cấp, đặc trưng đang định hình lại động thái cạnh tranh và tạo ra cơ hội cho đổi mới sáng tạo. Đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này, bốn nhà chơi hàng đầu—Anheuser-Busch InBev, Constellation Brands, Brown-Forman và The Boston Beer Company—là ví dụ về cách các thương hiệu đã thành lập đang điều hướng qua những điều kiện thị trường biến động này.

Theo phân tích ngành từ Zacks Investment Research, ngành Thức uống – Đồ uống có cồn hiện xếp hạng #218 trong hơn 250 ngành được theo dõi, nằm trong 11% thấp nhất và báo hiệu những khó khăn trong ngắn hạn cho các công ty thành viên. Tuy nhiên, vị trí này che khuất một thực tế tinh tế hơn: trong khi ngành đối mặt với áp lực đáng kể, việc định vị chiến lược trong các phân khúc cao cấp và các nhóm tiêu dùng mới nổi mang lại tiềm năng tăng trưởng ý nghĩa.

Lạm phát chi phí và Rủi ro Thuế quan tạo áp lực biên lợi nhuận

Các thành viên ngành đối mặt với áp lực chi phí ngày càng tăng trên nhiều mặt trận. Chi phí lao động, giá nguyên liệu thô, chi phí đóng gói và logistics tiếp tục tăng, phản ánh xu hướng lạm phát rộng hơn ít có dấu hiệu giảm trong ngắn hạn. Các nhà sản xuất báo cáo rằng chi phí nguyên liệu cao—đặc biệt là ngũ cốc và trái cây—kết hợp với chi phí đóng gói chung và nhiên liệu cao hơn đã làm giảm đáng kể cả biên lợi nhuận gộp lẫn biên lợi nhuận hoạt động.

Thách thức còn vượt ra ngoài chi phí đầu vào. Các công ty đồng thời tăng cường đầu tư vào marketing thương hiệu, hoạt động khuyến mãi và thực thi bán hàng để duy trì thị phần và thúc đẩy tăng trưởng. Những khoản chi phí SG&A cao hơn này, cùng với chi phí vận chuyển tăng và áp lực tiền lương, đang tạo ra một áp lực kép lên lợi nhuận.

Gần đây hơn, các chính sách thuế quan do chính quyền Trump giới thiệu đặt ra một rủi ro bổ sung. Thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Canada, Mexico và Trung Quốc đe dọa làm tăng chi phí nhập khẩu rượu mạnh, bia và các sản phẩm đồ uống có cồn khác. Khi các công ty chuyển chi phí cao hơn này sang người tiêu dùng qua việc tăng giá, nhu cầu có thể giảm—đặc biệt trong các phân khúc nhạy cảm về giá. Các gián đoạn chuỗi cung ứng có thể làm phức tạp thêm hoạt động, có khả năng tạo ra hạn chế về nguồn cung và buộc các công ty phải xem xét lại chiến lược sourcing và logistics.

Định vị cao cấp và Đa dạng hóa sản phẩm thúc đẩy tăng trưởng

Dù gặp phải những khó khăn này, ngành vẫn khám phá ra các cơ hội tăng trưởng ý nghĩa, đặc biệt thông qua việc nâng cao vị thế cao cấp và đổi mới sản phẩm. Người tiêu dùng ngày càng hướng tới các sản phẩm đặc trưng, chất lượng cao và các thương hiệu trải nghiệm, tạo ra sức mạnh định giá cao cấp và hỗ trợ biên lợi nhuận.

Danh mục sản phẩm đang thay đổi nhanh chóng. Ngoài bia truyền thống, rượu vang và rượu mạnh, nhu cầu của người tiêu dùng đang tăng nhanh đối với rượu thủ công, cocktail sẵn uống, rượu vang đóng hộp, seltzer cứng, cider và đồ uống malt có hương vị. Các phân khúc mới nổi này thu hút nhóm người tiêu dùng trẻ tuổi, thích thử nghiệm hơn và đồng thời hấp dẫn những người uống lâu năm tìm kiếm sự tiện lợi và đa dạng. Các công ty đồ uống đang tích cực đầu tư vào đổi mới và định vị thương hiệu để tận dụng các xu hướng này, mở rộng danh mục để nắm bắt nhu cầu trong các phân khúc đang mở rộng này.

Mệnh lệnh chiến lược đối với các nhà sản xuất hàng đầu rõ ràng: những ai thành công cân bằng giữa các thương hiệu cốt lõi định vị cao cấp và đổi mới có kỷ luật trong các phân khúc liền kề sẽ có vị trí tốt nhất để bảo vệ biên lợi nhuận và thúc đẩy tăng trưởng dài hạn. Sự khác biệt giữa các nhà thắng và nhà thua có thể sẽ ngày càng rõ nét hơn khi môi trường thị trường vẫn còn biến động.

Hiệu suất thị trường và Đánh giá định giá

Trong năm qua, ngành Thức uống – Đồ uống có cồn đã thể hiện hiệu suất hỗn hợp. Ngành này tổng thể đã sinh lời 10.6%, vượt xa ngành Tiêu dùng thiết yếu rộng lớn hơn (+4.2%) nhưng lại tụt hậu so với S&P 500 (+17.2%). Hiệu suất kém hơn này phản ánh mối quan ngại của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận, với ước tính đồng thuận có xu hướng hơi tiêu cực cho toàn ngành.

Về mặt định giá, ngành này đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng tới là 15.31X, so với 23.37X của S&P 500 và 17.23X của ngành Tiêu dùng thiết yếu. Trong năm năm qua, ngành đã giao dịch ở mức cao nhất là 26.77X và thấp nhất là 13.77X, trung bình là 19.19X. Điều này cho thấy ngành hiện đang cung cấp giá trị tương đối, mặc dù mức chiết khấu này có thể được lý giải do môi trường hoạt động đầy thử thách.

Bốn Nhà chơi chính cần theo dõi

Trong bối cảnh ngành Thức uống – Đồ uống có cồn, bốn nhà chơi lớn đáng chú ý để các nhà đầu tư theo dõi trong lĩnh vực này là:

Anheuser-Busch InBev (BUD): Là nhà lãnh đạo toàn cầu trong ngành bia với danh mục các thương hiệu mang tính biểu tượng trải dài trên nhiều khu vực địa lý, AB InBev hưởng lợi từ lợi thế quy mô đáng kể và hoạt động hiệu quả. Kinh doanh bia cốt lõi của công ty vẫn duy trì hiệu quả tốt, được hỗ trợ bởi đà thương hiệu mạnh và quá trình chuyển đổi số nhanh chóng. Ngoài bia, AB InBev đang mở rộng danh mục sang rượu mạnh sẵn uống, rượu vang đóng hộp và cocktail, seltzer cứng, cider và đồ uống malt có hương vị—định vị để nắm bắt tăng trưởng qua nhiều dịp và phân khúc tiêu dùng. Ước tính đồng thuận cho năm 2026 dự kiến doanh thu tăng 6.2% và lợi nhuận tăng 13.6%. Ước tính lợi nhuận đồng thuận đã tăng 0.7% trong 30 ngày qua. Trong năm qua, BUD đã tăng 40.1%.

Constellation Brands (STZ): Là công ty bia lớn thứ ba tại Mỹ và nhà sản xuất rượu vang cao cấp hàng đầu, Constellation tiếp tục hưởng lợi từ các khoản đầu tư xây dựng thương hiệu và đổi mới liên tục. Chiến lược nâng cao vị thế cao cấp của công ty, dựa trên sức mạnh của các thương hiệu Modelo và Corona, vẫn là động lực tăng trưởng chính. Kinh doanh bia của họ mở rộng theo xu hướng cao cấp và các phân khúc liền kề như bia có hương vị, seltzers và rượu sẵn uống. Các kênh kỹ thuật số—bao gồm Instacart và Drizly—đang củng cố khả năng tiếp cận trực tiếp tới người tiêu dùng. Tuy nhiên, ước tính đồng thuận cho năm tài chính 2026 dự báo doanh thu giảm 10.7% và lợi nhuận giảm 15.5% so với cùng kỳ năm trước. Ước tính lợi nhuận đồng thuận đã tăng 1.2% trong 30 ngày qua. Cổ phiếu STZ đã giảm 14.4% trong năm qua.

Brown-Forman (BF.B): Hoạt động từ Louisville, Kentucky, công ty rượu mạnh toàn cầu này sản xuất và tiếp thị danh mục các đồ uống có cồn cao cấp với đặc tính chất lượng nổi bật. Chiến lược tăng trưởng của họ tập trung vào nâng cao vị thế cao cấp và các loại rượu mạnh siêu cao cấp hỗ trợ giá trị thương hiệu dài hạn và khả năng chống chịu biên lợi nhuận. Danh mục đã được tinh giản quanh các thương hiệu chủ lực như Jack Daniel’s và Woodford Reserve, bổ sung bởi các thương vụ mua lại thành công như Gin Mare và Diplomático. Thị trường mới nổi mang lại đà tăng trưởng mạnh mẽ, thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng của tầng lớp trung lưu và đà tăng của dòng họ Jack Daniel’s. Ước tính cho năm 2026 dự báo doanh thu giảm 3.3% và lợi nhuận giảm 8.7% so với cùng kỳ năm trước. Ước tính lợi nhuận đồng thuận không thay đổi trong 30 ngày qua. BF.B đã giảm 20.7% trong năm qua.

The Boston Beer Company (SAM): Là nhà sản xuất bia thủ công cao cấp lớn nhất tại Mỹ, Boston Beer vận hành danh mục các thương hiệu toàn cầu nổi tiếng thông qua các nhà máy bia sở hữu và các hợp tác sản xuất theo hợp đồng. Công ty đang thực hiện chiến lược tập trung dựa trên định giá có kỷ luật, đổi mới sản phẩm và mở rộng sang các phân khúc không phải bia. Tăng trưởng ngày càng được thúc đẩy bởi phân khúc Beyond Beer, vượt xa bia truyền thống và mở ra nhiều cơ hội hơn nữa. SAM đang làm mới các thương hiệu chủ lực như Samuel Adams và Angry Orchard trong khi thúc đẩy hiệu quả chi phí cấu trúc để tái phân bổ tiết kiệm vào phát triển thương hiệu và đổi mới. Ước tính cho năm 2026 dự kiến doanh thu tăng 0.3% và lợi nhuận tăng 19.5%. Ước tính lợi nhuận đồng thuận không thay đổi trong 30 ngày qua. Cổ phiếu SAM đã giảm 16.2% trong năm qua.

Con đường phía trước cho các nhà đầu tư ngành đồ uống có cồn

Ngành Thức uống – Đồ uống có cồn đứng trước một điểm ngoặt. Áp lực ngắn hạn từ lạm phát, thuế quan và chi phí hoạt động cao dự kiến sẽ còn kéo dài, nhưng xu hướng nâng cao vị thế cao cấp, đa dạng hóa sản phẩm và thương hiệu mạnh mẽ đang giúp các nhà chơi hàng đầu vượt qua những thử thách này. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với lĩnh vực này, bốn công ty được nêu trên đại diện cho các vị trí chiến lược khác nhau trong bối cảnh đang phát triển—mỗi công ty cân bằng giữa các khó khăn ngắn hạn và các cơ hội tăng trưởng dài hạn trong các phân khúc cao cấp và mới nổi.