Cuộc cạnh tranh về stablecoin bước vào giai đoạn khó khăn: Tại sao Circle khẳng định “không phải tất cả các công ty đều có thể thành công trong việc phát hành”?

Khi khung pháp lý của năm 2026 ngày càng rõ ràng hơn, thị trường stablecoin toàn cầu đang bước vào một giai đoạn cạnh tranh hoàn toàn mới.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS của Mỹ và thực thi quy định MiCA của Liên minh châu Âu đã đặt ra những tiêu chuẩn cao hơn cho việc phát hành stablecoin. Tại thời điểm then chốt này, Giám đốc điều hành của Circle, Jeremy Allaire, đã rõ ràng trong báo cáo chiến lược năm 2026 của mình rằng: “Việc phát hành stablecoin là một đặc quyền, còn việc mua lại là một quyền lợi.”

Thị trường phân hóa

Hiện tại, thị trường stablecoin đang thể hiện rõ ràng sự phân hóa thành hai cực rõ rệt. Mặc dù tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu năm 2025 đã tăng từ khoảng 205 tỷ USD lên hơn 300 tỷ USD, nhưng mức độ tập trung của thị trường vẫn ngày càng cao.

Dữ liệu cho thấy, trong hơn 300 dự án stablecoin, chỉ có 14 dự án có vốn hóa vượt quá 1 tỷ USD, trong khi khoảng 95% các dự án chưa từng đạt được thành công thực sự. Sự phân hóa này cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn trưởng thành từ giai đoạn phát triển hoang dã.

USDC, một trong những đồng đô la kỹ thuật số được quản lý lớn nhất toàn cầu, đã tăng trưởng 108% về lượng lưu hành so với cùng kỳ năm 2025, thể hiện sức mạnh của các dự án hàng đầu. Chỉ riêng trong quý 3 năm 2025, khối lượng giao dịch USDC trên chuỗi đã tăng 680% so với cùng kỳ, đạt gần 10 nghìn tỷ USD.

Rào cản cạnh tranh

Đến năm 2026, các rào cản cạnh tranh trong ngành stablecoin đã tăng rõ rệt. Năng lực công nghệ chỉ là điều kiện tiên quyết cơ bản, thực sự tạo ra rào cản là hệ sinh thái phức tạp về tuân thủ, vận hành và xây dựng niềm tin.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS của Mỹ lần đầu tiên thiết lập khung quản lý liên bang cho “stablecoin có phép”. Luật này yêu cầu stablecoin phải dự trữ 100% bằng tài sản thanh khoản và thực hiện công bố thông tin hàng tháng theo tiêu chuẩn.

Trên phạm vi toàn cầu, khung pháp lý MiCA của EU sẽ quản lý stablecoin như “token tiền điện tử”, trong khi Vương quốc Anh thiết lập chế độ giám sát kép do Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (FCA) và Ngân hàng Anh cùng quản lý, nhằm đảm bảo sự phù hợp và an toàn trong hoạt động.

Chiến lược toàn diện của Circle

Circle đang xây dựng một nền tảng tài chính internet hoàn chỉnh gồm ba tầng, từ hạ tầng cơ sở đến tầng ứng dụng, tạo ra hàng rào sinh thái mạnh mẽ.

Arc, như một hệ điều hành kinh tế, là thành phần trung tâm trong chiến lược của Circle. Nền tảng blockchain cơ bản này nhằm trở thành hệ điều hành kinh tế của internet, tích hợp dữ liệu chống sửa đổi, thực thi hợp đồng thông minh hiệu suất cao, khả năng tuân thủ toàn cầu và quản trị trung lập.

Ở cấp độ tài sản số, USDC, EURC và USYC đã trở thành trung tâm trong bộ sản phẩm của Circle. Tính đến ngày 27/01/2026, quy mô tài sản quản lý của USYC đã đạt 1,6 tỷ USD.

Tầng ứng dụng bao gồm mạng thanh toán Circle (CPN) và StableFX, giúp các tổ chức thực hiện thanh toán có thể lập trình, tuân thủ và có thể kiểm toán với tốc độ internet.

Rào cản cao để phát hành stablecoin

Việc tạo ra stablecoin về mặt kỹ thuật khá đơn giản — về cơ bản là viết và triển khai mã trên blockchain. Tuy nhiên, vận hành một stablecoin đáng tin cậy và được quản lý hoàn toàn là chuyện hoàn toàn khác.

Điều này đòi hỏi quản lý dự trữ theo thời gian thực 24/7, hỗ trợ thanh khoản xuyên thị trường, báo cáo tuân thủ đa pháp lý và cơ chế mua lại minh bạch.

Ngành stablecoin đã chứng kiến những hậu quả nghiêm trọng từ các sai sót vận hành trong vài năm qua. Các báo cáo truyền thông từng chỉ ra, có nhà phát hành vô tình tạo ra token trị giá 300 triệu tỷ USD do sai sót vận hành; cũng có stablecoin nổi tiếng tạm thời mất peg trong thời kỳ biến động thị trường.

Hợp tác thay vì cạnh tranh

Đối với phần lớn các doanh nghiệp, chiến lược sáng suốt hơn là hợp tác với các nhà phát hành stablecoin đã trưởng thành thay vì tự phát hành. Bằng cách tích hợp các stablecoin đã được chứng nhận như USDC, doanh nghiệp có thể đạt được thanh toán gần như tức thì, phủ sóng toàn cầu và khả năng tương tác xuyên nhiều chuỗi khối mà không phải gánh chịu rủi ro quản lý dự trữ và phức tạp về quy định.

Sự tích hợp sâu rộng của Circle với hệ thống ngân hàng toàn cầu tạo nền tảng vững chắc cho stablecoin của họ. Công ty đã hợp tác với các ngân hàng như Standard Chartered, Deutsche Bank, và các tổ chức tài chính toàn cầu khác. Sự hòa nhập sâu rộng này là yếu tố then chốt giúp duy trì hoạt động của stablecoin qua các chu kỳ thị trường.

Đặc biệt, trong khung pháp lý MiCA của EU, USDC và EURC được phân loại là token tiền điện tử, xác lập vị thế gần như ngang hàng với các hệ thống thanh toán điện tử và di động nổi tiếng.

Tóm tắt

Là nền tảng giao dịch tài sản số hàng đầu toàn cầu, Viện Nghiên cứu Gate trong báo cáo 《Tổng quan thị trường tiền điện tử 2025 và Triển vọng 2026》 đã chỉ ra rằng, tổng giá trị thị trường tiền điện tử năm 2025 đã thể hiện rõ xu hướng “giảm trước – phục hồi – giảm trở lại”.

Trong lĩnh vực stablecoin, Gate nhận thấy lĩnh vực thanh toán mã hóa tiếp tục mở rộng nhờ hiệu quả thanh toán stablecoin được nâng cao và nhu cầu tiêu dùng xuyên biên giới tăng, thúc đẩy stablecoin nhanh chóng thâm nhập vào các kịch bản thanh toán thực tế.

Khuyến nghị tập trung vào các stablecoin hợp pháp hàng đầu, đặc biệt là những dự án có vị thế rõ ràng về quy định, có đủ bằng chứng dự trữ và mạng lưới hợp tác ngân hàng mạnh mẽ.

Đối với các nhà đầu tư muốn mở rộng rủi ro stablecoin, có thể cân nhắc phân bổ một phần danh mục đầu tư vào các stablecoin được quản lý như USDC, xem đó như một “ổn định” trong danh mục tài sản số. Ngoài ra, khi các ứng dụng của stablecoin trong thanh toán, thanh toán bù trừ và DeFi ngày càng mở rộng, các dự án hệ sinh thái và hạ tầng liên quan cũng đáng để theo dõi.

Các nhà đầu tư có thể dễ dàng truy cập thị trường USDC qua nền tảng của Gate, tận dụng môi trường giao dịch hiệu quả, an toàn để tham gia vào hệ sinh thái stablecoin. Khi stablecoin ngày càng hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống, các nền tảng giao dịch có thể cung cấp dịch vụ stablecoin đáng tin cậy sẽ có nhiều cơ hội thị trường hơn.