Kiến trúc gốc của Solana như nền tảng cho token hóa tổ chức: Đặt cược chiến lược R3

R3 đã thay đổi vị thế của mình trên thị trường tiền điện tử một cách triệt để, thừa nhận rằng tương lai của tài chính truyền thống không chỉ nằm ở số hóa tài sản mà còn ở sự tích hợp sâu sắc của chúng với blockchain. Tầm nhìn này được thể hiện rõ trong quan hệ đối tác chiến lược với Solana Foundation, được công bố tại hội nghị Accelerate vào tháng 5 năm 2025. Sau hơn một thập kỷ phát triển hạ tầng cho các sàn giao dịch, ngân hàng và ngân hàng trung ương, R3 nhấn mạnh: cuộc cách mạng thực sự sẽ bắt đầu không phải từ token hóa như một quá trình, mà từ việc cung cấp thanh khoản cho các tài sản này.

Từ Ethereum đến Solana: lựa chọn nền tảng cho hàng tỷ đô la

Todd McDonald, đồng sáng lập R3, giải thích lý do lựa chọn này bằng một luận điểm đơn giản: công ty đã phân tích tất cả các mạng blockchain hàng đầu và phụ, đánh giá nơi các thị trường vốn tổ chức sẽ di cư tới. Kết quả rõ ràng. Trong khi Ethereum vẫn giữ vị trí dẫn đầu về tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi, duy trì thanh khoản sâu và cộng đồng nhà phát triển rộng rãi, thì Solana đã xây dựng cho mình danh tiếng như “Nasdaq của các blockchain” — một mạng lưới được tối ưu hóa không cho các thử nghiệm, mà cho các hoạt động tài chính hiệu suất cao.

Solana cung cấp các lợi thế cấu trúc quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức: khả năng xử lý cực cao, phí giao dịch cực thấp và kiến trúc hướng tới giao dịch. Hệ sinh thái DeFi của Solana hiện đang giữ hơn 9 tỷ đô la trong các khoản khóa, khiến nó trở thành một trong những nền tảng phát triển nhanh nhất ngoài Ethereum và các giải pháp Layer 2 của nó. Mô hình mà Solana chọn đã thúc đẩy sự bùng nổ về khối lượng giao dịch và sự tham gia của người dùng, mặc dù Ethereum vẫn giữ vị trí dẫn đầu về giá trị tổng thể và phần lớn các tài sản tổ chức không đổi. Phân chia này phản ánh các chiến lược phát triển khác nhau: Ethereum hướng tới đa dạng, còn Solana tập trung vào hiệu suất.

Thanh khoản như một vấn đề thực sự: tại sao token hóa chỉ là bước đầu tiên

Ở đây xuất hiện một nghịch lý then chốt mà McDonald nhấn mạnh: phần lớn các cuộc thảo luận trong ngành tập trung vào chính quá trình token hóa, tức là trình bày các tài sản thực (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay tư nhân) dưới dạng token kỹ thuật số để giao dịch trên các mạng blockchain. Tuy nhiên, điểm yếu thực sự nằm ở khả năng thanh khoản. “Nhịp đập của DeFi là các khoản vay và cho vay,” ông nhấn mạnh.

Hiện nay, hàng trăm tỷ đô la tài sản thực đã được trình bày trên blockchain, nhưng phần lớn các khoản đầu tư sinh lợi của các tổ chức vẫn còn bị giữ ngoài mạng lưới. Thanh khoản thấp và đôi khi các quy định nghiêm ngặt khiến các nhà đầu tư DeFi ngần ngại hoạt động tích cực với các sản phẩm này. Khoảnh khắc đột phá sẽ đến khi tài sản thực token hóa có thể hoạt động như một tài sản thế chấp đáng tin cậy trên cùng một nền tảng với các tài sản mã hóa bản địa, mở ra khả năng vay mượn và cho vay trong DeFi.

R3 không cố gắng tạo ra cầu nối cầu kỳ để kích thích nhu cầu. Thay vào đó, công ty bắt đầu từ nơi đã có sự quan tâm: tìm kiếm các nhà đầu tư DeFi muốn có lợi nhuận ổn định hơn, đa dạng hơn, ít phụ thuộc vào chu kỳ thị trường tiền điện tử. “Chúng tôi cố gắng chuyển các tài sản này lên onchain và đóng gói chúng theo cách phù hợp với DeFi,” ông giải thích.

Đặt cược vào cho vay tư nhân và tài chính thương mại

Để thu hút các nhà đầu tư nghiêm túc, lợi nhuận phải hấp dẫn. R3 ưu tiên các sản phẩm có lợi nhuận cao hơn, trong đó cho vay tư nhân trở thành trọng tâm chính. Lợi nhuận khoảng 10% thường phù hợp với các nhà đầu tư onchain. Tuy nhiên, các sản phẩm này phải cân bằng ba yếu tố: lợi nhuận, thanh khoản và khả năng kết hợp — một nhiệm vụ không dễ dàng, vì cho vay tư nhân trên các thị trường truyền thống thường có thanh khoản rất hạn chế (thường chỉ có thể thực hiện mỗi quý).

Ngoài cho vay tư nhân, R3 nhận thấy tiềm năng lớn trong tài chính thương mại. Thị trường này có nhu cầu và cung ứng rất linh hoạt. “Nếu các nhà phát triển DeFi thực sự tập trung vào tài chính thương mại, nguồn cung từ thế giới truyền thống là rất lớn,” McDonald nhấn mạnh, chỉ ra quy mô thị trường và khả năng sinh lợi bền vững.

Tài chính thương mại lịch sử gặp nhiều vấn đề về minh bạch: các khu vực pháp lý phân mảnh, hợp đồng cá nhân, tiêu chuẩn dữ liệu không đồng nhất — tất cả đều làm phức tạp việc đánh giá rủi ro, tiêu chuẩn hóa tài sản và mở rộng thanh khoản. Các giải pháp dựa trên blockchain có thể giải quyết những vấn đề này.

Corda: thanh khoản bản địa cho các tài sản tổ chức

R3 đã hợp tác với các nhà quản lý đầu tư nổi tiếng và danh sách dài các chủ sở hữu tài sản — từ các doanh nghiệp sản xuất đến các công ty vận tải biển, những người xem token hóa như một kênh mới để phân phối vốn. Mục tiêu không chỉ là tái tạo các sản phẩm offchain, mà là thiết kế lại chúng để phù hợp với thế giới onchain: khả năng đầu tư, giao dịch và cấu thành.

Vào tháng 12 năm 2025, R3 công bố Corda — một giao thức được xây dựng bản địa trên Solana, thể hiện một cách tiếp cận hoàn toàn mới. Giao thức này được tổ chức xung quanh các két an toàn được quản lý chuyên nghiệp, chứa các tài sản sinh lợi, phát hành các token két an toàn có thể mua lại. Việc ra mắt dự kiến vào nửa đầu năm 2026.

Kiến trúc của Corda cung cấp cho chủ sở hữu stablecoin quyền truy cập vào các công cụ nợ token hóa, quỹ và chứng khoán (bao gồm các tài sản tái bảo hiểm) mà không mất đi tính thanh khoản hay khả năng cấu thành theo phong cách DeFi. Các tài sản có thể truy cập qua Corda sẽ được hỗ trợ bởi lớp thanh khoản gốc theo giao thức, đảm bảo khả năng trao đổi tức thì các tài sản không thanh khoản truyền thống cho các nhà đầu tư onchain. Điều này mở ra khả năng mở rộng quy mô sử dụng các tài sản này như tài sản thế chấp cho các khoản vay.

Giao thức sẽ tích hợp với các nhà quản lý và giao thức cho vay hàng đầu để hỗ trợ các khoản vay và xây dựng các vị thế đòn bẩy tín dụng — ông McDonald giải thích.

Quan tâm sơ bộ và con đường phía trước

Corda đã thu hút sự chú ý đáng kể kể từ khi công bố. Giao thức đã có hơn 30,000 đăng ký sơ bộ, cho thấy nhu cầu sâu sắc đối với các giải pháp như vậy trong cộng đồng DeFi và tài chính truyền thống.

Tầm nhìn của R3 bắt nguồn từ một quan sát đơn giản: với dòng chảy hàng tỷ đô la vào các giải pháp crypto và DeFi, cơ sở nhà đầu tư đang tiến hóa. Thị trường đang chuyển từ các chiến lược chỉ dựa trên đầu cơ sang tìm kiếm lợi nhuận ổn định, đa dạng, không phụ thuộc vào chu kỳ tiền điện tử. Mặc dù một phần tài sản thực đã được trình bày trên onchain, cuộc cách mạng thực sự sẽ bắt đầu khi các tài sản thuộc loại của Wall Street trở nên tức thì có thể tiếp cận được với các nhà đầu tư DeFi và khi vốn ngoài chuỗi đổ vào thị trường onchain một cách ồ ạt.

Chiến lược của R3 trên Solana không chỉ là một cược đơn lẻ, mà là sự thừa nhận rằng tầm nhìn về tương lai tài chính bản địa đã bắt đầu hiện thực hóa. Sự kết hợp giữa kiến thức sâu rộng về tài chính truyền thống và kiến trúc của blockchain hiệu suất cao nhất có thể thay đổi không chỉ ngành công nghiệp tiền điện tử mà còn toàn bộ thế giới đầu tư.