Cách Chống Khủng Hoảng Tài Chính và Phổ Biến Công Nghệ Sẽ Thay Đổi Thị Trường vào Năm 2026: Kế Hoạch Đầu Tư Mới Nhất của Cathie Wood

Trong dự báo toàn diện năm 2026 của mình, nhà sáng lập ARK Invest Cathie Wood trình bày một phân tích chi tiết về cách các biện pháp kích thích tài chính phối hợp và sự lan tỏa công nghệ ngày càng nhanh sẽ tạo ra một trong những giai đoạn mở rộng kinh tế mạnh nhất trong lịch sử hiện đại. Khung phân tích kết hợp kỳ vọng chính sách vĩ mô với các chu kỳ đổi mới đột phá, gợi ý rằng các nhà đầu tư có lý do đáng kể để lạc quan hướng tới năm 2026 và những năm tiếp theo.

Mùa Xuân Kinh Tế Đang Siết Chặt Hơn Bao Giờ Hết

Dù Mỹ đã có ba năm tăng trưởng GDP tích cực, cấu trúc nội tại của nền kinh tế Mỹ kể một câu chuyện khác. Một “suy thoái lăn bánh” đã dần dần nén chặt thị trường nhà ở, sản xuất và chi tiêu vốn phi AI vào thứ mà Wood mô tả là một cơ chế chặt chẽ sẵn sàng giải phóng với lực lượng lớn.

Chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang—tăng lãi suất từ 0,25% lên 5,5% trong khoảng thời gian từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023—đã tạo ra áp lực kinh tế chưa từng có. Doanh số bán nhà hiện có giảm 40% từ 5,9 triệu căn (tháng 1 năm 2021) xuống còn 3,5 triệu căn (tháng 10 năm 2023), rơi về mức thấp nhất từ tháng 11 năm 2010. Sản xuất, theo chỉ số Nhà Quản lý Mua hàng của Mỹ (PMI), đã co lại khoảng ba năm liên tiếp. Chi tiêu vốn (được đo lường bằng hàng hóa vốn không quốc phòng, trừ máy bay) đạt đỉnh giữa năm 2022, rồi giảm, gần đây mới trở lại mức trước đó.

Niềm tin của người tiêu dùng trong nhóm thu nhập thấp và trung bình đã giảm xuống mức của đầu những năm 1980—khi lạm phát hai chữ số và lãi suất cao đã tàn phá sức mua. Tiềm năng kinh tế bị nén chặt này có thể là chiếc lò xo siết chặt nhất sẵn sàng để giải phóng.

Kích Thích Tài Chính và Giảm Thể Chế: Những Chất Xúc Tác Cho Sự Thay Đổi

Sự kết hợp của các biện pháp kích thích tài chính thúc đẩy tăng trưởng, các sáng kiến giảm quy định, và giảm lạm phát dự kiến sẽ nhanh chóng đảo ngược tình trạng suy thoái lăn bánh này. Việc giảm quy định đã và đang kích hoạt đổi mới sáng tạo trên các lĩnh vực, với AI và tài sản kỹ thuật số là những lợi ích hàng đầu—được dẫn dắt bởi vai trò của David Sacks là “Trưởng Bộ phận AI và Tài chính Tiện ích đầu tiên.”

Miễn thuế đang cung cấp kích thích tức thì cho sức mua của người tiêu dùng. Các khoản giảm thuế về tiền tip, làm thêm giờ, và An sinh xã hội đang tạo ra các khoản hoàn thuế đáng kể trong quý này, thúc đẩy tăng trưởng thu nhập khả dụng thực từ khoảng 2% (hàng năm, nửa cuối 2025) lên khoảng 8,3% (quý hiện tại). Điều này là một kích thích tài chính ý nghĩa đối với bảng cân đối của các hộ gia đình.

Về phía doanh nghiệp, các chính sách khấu hao tăng tốc tạo ra các động lực mạnh mẽ cho chi tiêu vốn. Các cơ sở sản xuất, thiết bị, phần mềm, và chi tiêu R&D trong nước giờ đây có thể khấu hao 100% trong năm đầu tiên triển khai—thay vì kéo dài 30-40 năm như trước đây. Các công ty bắt đầu xây dựng các cơ sở sản xuất tại Mỹ trước năm 2028 có thể thực hiện khấu hao ngay lập tức toàn bộ. Lợi ích dòng tiền này đã được cố định trong ngân sách năm ngoái và có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2025, giúp đẩy nhanh đáng kể kích thích chi tiêu vốn.

Sự Ngạc Nhiên Về Giảm Phẳng: Khi Lạm Phát Giảm Nhanh Hơn Dự Đoán

Sau nhiều năm kiên trì duy trì trong khoảng 2-3%, lạm phát CPI đang chuẩn bị gây bất ngờ cho thị trường theo chiều hướng tiêu cực—có thể chuyển sang âm trong một số giai đoạn. Nhiều lực lượng giảm phát đang hội tụ:

Giảm Giá Năng Lượng: Dầu thô West Texas Intermediate đã giảm khoảng 53% so với đỉnh hậu đại dịch $124 tháng 3 năm 2022(. So với cùng kỳ năm trước, giá dầu giảm khoảng 22%, tạo áp lực giảm phát liên tục lên các ngành tiêu thụ năng lượng cao.

Điều Chỉnh Giá Nhà: Giá nhà mới một gia đình đã giảm 15% kể từ đỉnh vào tháng 10 năm 2022. Lạm phát nhà ở hiện có đã sụt giảm từ mức đỉnh 24% )tháng 6 năm 2021( xuống còn 1,3% hiện tại. Các nhà xây dựng đang giảm mạnh tồn kho—hiện có gần 500.000 căn nhà riêng mới xây dựng, mức chưa từng thấy kể từ tháng 10 năm 2007 )trước khủng hoảng tài chính(. Các nhà phát triển lớn như Lennar )giảm giá 10% so với cùng kỳ(, KB Homes )giảm 7%(, và DR Horton )giảm 3%( đang thanh lý tồn kho ở mức giá thấp hơn, xu hướng này sẽ dần lan tỏa qua các tính toán CPI với một độ trễ.

Giảm phát dựa trên năng suất: Năng suất phi nông nghiệp vẫn duy trì vững chắc ở mức tăng 1,9% so với cùng kỳ trong quý 3—mặc dù đang trong giai đoạn suy thoái lăn bánh. Với mức tăng lương theo giờ là 3,2%, các lợi ích từ năng suất đã làm giảm lạm phát chi phí lao động trên mỗi đơn vị xuống còn 1,2%, không còn dấu hiệu của “lạm phát đẩy bởi chi phí” từng đặc trưng trong thập niên 1970. Các chỉ số lạm phát độc lập như Truflation gần đây đã giảm xuống còn 1,7% so với cùng kỳ, thấp hơn gần 100 điểm cơ bản so với dữ liệu CPI chính thức của Cục Thống kê Lao động Mỹ.

Lan Tỏa Công Nghệ: Từ Đổi Mới Đến Triển Khai Rộng Rãi

Những năm tới sẽ chứng kiến sự lan tỏa công nghệ chưa từng có trong AI, robot, lưu trữ năng lượng, blockchain, và các nền tảng giải trình tự đa omics—từ giai đoạn đổi mới sáng tạo ban đầu sang triển khai thương mại quy mô lớn. Sóng lan tỏa này đang thúc đẩy các chu kỳ chi tiêu vốn chưa từng thấy kể từ cuối những năm 1990.

Chỉ riêng đầu tư trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng 47% vào năm 2025, đạt gần )tỷ đô la, rồi mở rộng thêm 20% nữa lên khoảng $500 tỷ đô la vào năm 2026. Điều này vượt xa xu hướng trước ChatGPT là 150-200 tỷ đô la mỗi năm và đại diện cho một sự định giá lại căn bản của vốn sản xuất.

Chi phí đào tạo AI giảm khoảng 75% mỗi năm, trong khi chi phí suy luận $600 chạy các mô hình đã huấn luyện( giảm tới 99% mỗi năm. Sự lan tỏa chi phí chưa từng có này sẽ kích hoạt sự tăng trưởng bùng nổ các sản phẩm và dịch vụ liên quan đến AI. Việc người tiêu dùng chấp nhận công nghệ AI đang diễn ra nhanh gấp khoảng hai lần tốc độ internet phổ biến trong thập niên 1990—một sự tăng tốc đáng chú ý trong lan tỏa công nghệ.

OpenAI và Anthropic là những ví dụ điển hình cho tốc độ mở rộng nhanh này: cả hai công ty đều đạt doanh thu hàng năm )tỷ đô la và $20 tỷ đô la vào cuối năm 2025, tăng lần lượt 12,5 và 90 lần so với một năm trước đó. Thị trường đồn đoán rằng cả hai có thể tiến hành IPO trong vòng một đến hai năm để huy động vốn cho các khoản đầu tư lớn cần thiết.

Nhà điều hành Fidji Simo của bộ phận Ứng dụng của OpenAI đã lưu ý: “Khả năng của các mô hình AI vượt xa những gì hầu hết mọi người trải nghiệm trong cuộc sống hàng ngày, và chìa khóa năm 2026 là thu hẹp khoảng cách đó. Các nhà lãnh đạo sẽ là những công ty chuyển đổi nghiên cứu tiên tiến thành các sản phẩm thực sự hữu ích cho cá nhân, doanh nghiệp và nhà phát triển.”

Tăng Trưởng Năng Suất: Động Cơ Tạo Ra Giàu Có

Nếu sự lan tỏa công nghệ tiếp tục tăng tốc, năng suất phi nông nghiệp có thể tăng vọt lên 4-6% mỗi năm—cao hơn nhiều so với các xu hướng gần đây. Sự tăng tốc năng suất này sẽ mở ra nhiều lựa chọn chiến lược cho các tập đoàn: mở rộng biên lợi nhuận, tăng đầu tư R&D, nâng cao thù lao nhân viên, hoặc giảm giá sản phẩm. Đối với các nền kinh tế, đặc biệt là Trung Quốc, năng suất cao hơn có thể cân bằng lại mô hình tăng trưởng khỏi đầu tư quá mức $9 khoảng 40% GDP Trung Quốc trong quá khứ, so với khoảng 20% ở Mỹ( hướng tới mở rộng dựa trên tiêu dùng—phù hợp với mục tiêu “chống lại sự tự ti” của Chủ tịch Tập Cận Bình.

Sự lan tỏa năng suất do công nghệ tạo ra sẽ tạo ra của cải chưa từng có trong khi có thể làm tăng tỷ lệ thất nghiệp từ 4,4% lên 5,0% hoặc cao hơn trong ngắn hạn. Khoảng trống việc làm này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất, cung cấp hỗ trợ tiền tệ làm tăng sự lan tỏa của các biện pháp kích thích tài chính trong toàn bộ nền kinh tế.

Theo đó, tăng trưởng GDP danh nghĩa có thể duy trì trong khoảng 6-8% trong vài năm tới, do tăng trưởng năng suất 5-7%, mở rộng lực lượng lao động khoảng 1%, và lạm phát trong khoảng -2% đến +1%.

Vàng, Bitcoin và Đồng Đô La: Đối Chiếu Động Lực Tài Sản

Động Lực Cung Cấp Bitcoin So Với Vàng: Năm 2025, vàng tăng 65% trong khi Bitcoin giảm 6%. Kể từ đáy thị trường gấu tháng 10 năm 2022, vàng đã tăng 166% )từ khoảng 1.600 USD lên 4.300 USD(, thường được cho là do lo ngại lạm phát. Tuy nhiên, một cách diễn giải khác là sự tạo ra của cải toàn cầu )chỉ số chứng khoán MSCI World tăng 93% trong giai đoạn này( đã vượt quá mức tăng cung vàng toàn cầu khoảng 1,8% hàng năm—tạo ra áp lực cầu mới.

Cung Bitcoin có đặc điểm khác biệt căn bản. Trong khi cung Bitcoin chỉ tăng 1,3% hàng năm trong cùng kỳ, giá của nó đã tăng 360%. Sự khác biệt then chốt: các thợ mỏ vàng tăng sản lượng để đáp ứng giá tăng, còn cung Bitcoin không thể làm vậy. Tăng trưởng của Bitcoin bị giới hạn về mặt toán học ở khoảng 0,82% mỗi năm trong hai năm tới, rồi giảm dần xuống còn 0,41%.

Giá Trị Vàng Ở Mức Cực Kỳ Lịch Sử: Được đo bằng tỷ lệ vàng so với M2, mức hiện tại chỉ từng vượt qua một lần trong 125 năm qua: thời kỳ Đại Khủng Hoảng đầu những năm 1930. Tỷ lệ này từng đạt đỉnh vào năm 1980, khi lạm phát và lãi suất đều tăng vọt lên hai chữ số. Từ góc độ lịch sử, định giá vàng đang ở mức cực đoan.

Quan trọng là, các giai đoạn tỷ lệ vàng so với M2 cao thường đi trước các đợt tăng giá mạnh và kéo dài của thị trường chứng khoán. Sau đỉnh năm 1934 và 1980, chỉ số Dow Jones Industrial Average )DJIA( đã tăng 670% và 1.015% trong 35 và 21 năm tiếp theo—tương đương lợi nhuận hàng năm 6% và 12%. Các cổ phiếu vốn nhỏ còn đạt lợi nhuận hàng năm cao hơn, lần lượt 12% và 13% trong cùng các giai đoạn này.

Tính Đa Dạng Hóa của Bitcoin: Từ năm 2020, Bitcoin thể hiện mối tương quan rất thấp với vàng, cổ phiếu, và các loại tài sản chính khác—thậm chí thấp hơn cả mối tương quan giữa S&P 500 và trái phiếu. Trong những năm tới, Bitcoin dự kiến sẽ trở thành một công cụ đa dạng hóa quan trọng cho các nhà phân bổ tài sản nhằm cải thiện “lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro.”

Sức Mạnh Bất Ngờ của Đồng Đô La: Một câu chuyện phổ biến cho rằng chủ nghĩa đặc biệt của Mỹ đang kết thúc, đặc biệt khi đồng đô la giảm 11% trong nửa đầu năm 2025 và giảm 9% trong cả năm—mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2017 )được đo bằng chỉ số DXY tính theo trọng số thương mại(.

Tuy nhiên, nếu các biện pháp kích thích tài chính, nới lỏng tiền tệ, giảm quy định, và các đột phá công nghệ do Mỹ dẫn đầu mang lại kết quả như kỳ vọng, lợi nhuận trên vốn đầu tư của Mỹ sẽ tăng so với phần còn lại của thế giới. Điều này sẽ đẩy đồng đô la lên cao đáng kể, phản ánh đợt tăng giá của đồng đô la trong thời kỳ Reagan những năm 1980 khi đồng tiền này gần như gấp đôi.