Trận chiến pháp lý lớn xung quanh Pump.fun: khi 15.000 tin nhắn tiết lộ "mạng lưới âm mưu"

Phiên tòa chống lại nền tảng Pump.fun đã chuyển từ một vụ kiện riêng tư của các nhà đầu tư tức giận thành một cuộc điều tra toàn diện về toàn bộ hệ sinh thái. Mọi chuyện bắt đầu một cách vô tội — vài nhà giao dịch mất tiền trên các token meme đã cáo buộc nền tảng bán chứng khoán chưa đăng ký. Nhưng trong vòng vài tháng, vụ việc không ngừng mở rộng: danh sách bị cáo bao gồm Solana Labs, Jito Labs và các lãnh đạo của họ, cáo buộc từ gian lận đơn thuần chuyển sang hoạt động tội phạm có tổ chức, và bằng chứng từ giả thuyết chuyển thành hàng nghìn tin nhắn nội bộ dường như tiết lộ một âm mưu sâu sắc.

Bắt đầu như thế nào: thiệt hại vài trăm đô la

Câu chuyện bắt đầu khá đơn giản. Tháng 1 năm 2025, khi thị trường meme coin đang bùng nổ chưa từng có theo đà của TRUMP-coin, nhà đầu tư Kendall Carnahan đã đệ đơn kiện tại Quận Nam New York. Yêu cầu của anh ta khá rõ ràng: anh mua token $PNUT trên Pump.fun, mất tiền và cáo buộc nền tảng phát hành chứng khoán chưa đăng ký trái phép.

Carnahan cho rằng tất cả các meme token trên nền tảng thực chất là các hợp đồng đầu tư, thuộc phạm vi định nghĩa chứng khoán theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 của Mỹ. Tuy nhiên, bị cáo không chú ý nhiều đến vụ kiện của mình — thiệt hại chỉ khoảng 231 đô la. Nhưng vụ kiện nhỏ này lại là bước đệm cho những vụ lớn hơn.

Chỉ sau hai tuần, ngày 30 tháng 1, nhà đầu tư thứ hai là Diego Aguilar đã đệ đơn kiện tương tự nhưng với phạm vi rộng hơn. Aguilar mua nhiều meme token trên nền tảng — $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN và các token khác — và vụ kiện của anh nhằm đại diện cho lợi ích của tất cả các nhà giao dịch bị ảnh hưởng. Hai vụ kiện độc lập nhanh chóng thu hút sự chú ý của tòa án.

Liên kết các vụ kiện: khi một người chơi có thiệt hại hàng triệu đô xuất hiện

Thẩm phán Colleen McMahon đã công nhận vào tháng 6 năm 2025 rằng việc xử lý hai vụ án riêng biệt là không hiệu quả. Cả hai đều cáo buộc cùng một bị cáo — công ty vận hành Baton Corporation Ltd và ba nhà sáng lập Pump.fun, bao gồm giám đốc điều hành Alon Cohen, giám đốc kỹ thuật Dylan Kerler và CEO Noah Tweedale — về các vi phạm giống nhau.

Thẩm phán kiên quyết bác bỏ đề xuất của các luật sư về việc xử lý các vụ án riêng biệt. Bà đưa ra quyết định cuối cùng vào ngày 26 tháng 6 về việc hợp nhất chính thức. Đồng thời, theo Đạo luật Cải cách các vụ kiện riêng về chứng khoán (PSLRA), tòa án đã chỉ định Michael Okafor là nguyên đơn chính, thiệt hại của anh ta khoảng 242 nghìn đô la — một số tiền lớn so với phần còn lại. Okafor trở thành biểu tượng của vụ kiện tập thể.

Sự thay đổi này mang tính quyết định. Bây giờ, các nguyên đơn hành động như một mặt trận thống nhất với chiến lược đồng bộ.

Bước ngoặt trong vụ án: cáo buộc mở rộng sang Solana và Jito

Tháng 7, các nguyên đơn đã đệ trình một bản cáo trạng mở rộng, thay đổi hoàn toàn tính chất vụ việc. Ngoài Pump.fun, còn có Solana Labs, Quỹ Solana và các lãnh đạo của họ, cùng Jito Labs và ban quản lý cấp cao của họ.

Các nguyên đơn đưa ra giả thuyết mang tính cách mạng: Pump.fun không hoạt động độc lập, mà là một phần của mạng lưới tội phạm cùng với Solana và Jito. Solana cung cấp hạ tầng blockchain, Jito cung cấp công nghệ MEV để thao túng thứ tự giao dịch, còn Pump.fun đóng vai trò bề nổi của một nền tảng “minh bạch” để ra mắt.

Theo tài liệu của nguyên đơn, công nghệ MEV của Jito đã giúp các insider trả thêm phí (“tip”) để ưu tiên thực hiện các lệnh của họ. Điều này có nghĩa là: insider biết về token đầu tiên, dùng Jito bundles để thực hiện front-running (trước các người dùng bình thường), rồi bán ra với lợi nhuận ngay lập tức. Trong khi đó, nền tảng kiếm được 1% phí, giống như casino mỗi khi đặt cược.

Chiến lược của nguyên đơn rõ ràng: họ cố gắng chứng minh rằng cấu trúc phi tập trung chỉ là ảo tưởng, còn thực chất là một hệ thống phối hợp để rút tiền từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Cáo buộc RICO: từ gian lận đến tội phạm có tổ chức

Tháng tiếp theo, các nguyên đơn đã đệ trình một bản mở rộng khác — cáo buộc chính thức theo Đạo luật chống tội phạm có tổ chức (RICO). Giờ đây, họ tuyên bố rằng Pump.fun, Solana và Jito cùng nhau hình thành một “tổ chức tội phạm có tổ chức”, nhằm thúc đẩy một hệ thống thao túng có tổ chức dưới vỏ bọc của sự phi tập trung.

Các cáo buộc chính gồm:

Bán chứng khoán chưa đăng ký: tất cả meme token trên Pump.fun đều là các hợp đồng đầu tư cần đăng ký với SEC. Nền tảng bán chúng qua cơ chế bonding curve mà không tiết lộ rủi ro.

Casino không phép: việc mua token bằng SOL về bản chất là một “đặt cược” có kết quả phụ thuộc vào may rủi, nền tảng đóng vai trò nhà cái, thu phí.

Gian lận qua phương tiện điện tử: Pump.fun cam kết “khởi động công bằng” mà không bán trước, nhưng bí mật tích hợp MEV để ưu tiên các giao dịch của insider.

Rửa tiền: các nguyên đơn cáo buộc nhóm hacker Triều Tiên Lazarus Group đã phát hành token meme “QinShihuang” để trộn lẫn tiền bị đánh cắp với tiền hợp pháp.

Thiếu các biện pháp bảo vệ cơ bản: không có KYC, không có kiểm tra AML, không xác minh tuổi.

Bằng chứng làm thay đổi toàn bộ vụ án

Bước ngoặt thực sự xảy ra sau tháng 9 năm 2025. Một nguồn tin bí mật đã cung cấp cho các luật sư của nguyên đơn một lô nội dung chat nội bộ — khoảng 5000 tin nhắn, được cho là từ các kênh liên lạc nội bộ của Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs.

Các tài liệu này chứa các bản ghi về phối hợp kỹ thuật, thảo luận về “tối ưu hóa” quy trình giao dịch (nghĩa là các thao túng) và các lời nói về lợi thế giao dịch nội bộ.

Sau một tháng, ngày 21 tháng 10, nguồn tin bí mật đã gửi một phần thứ hai, còn lớn hơn — hơn 10 nghìn cuộc trò chuyện và tài liệu đính kèm. Trong đó, theo các nguyên đơn, mô tả chi tiết:

• Tích hợp kỹ thuật giữa Pump.fun và Solana Labs
• Quá trình triển khai các công cụ MEV của Jito vào hệ thống giao dịch của Pump.fun
• Thảo luận về các quy trình mà nguyên đơn cho là thao túng thị trường
• Các hoạt động giao dịch nội bộ

Các luật sư của nguyên đơn khẳng định trong hồ sơ tòa rằng 15 nghìn cuộc trò chuyện này là “bằng chứng trực tiếp về một mạng lưới lừa đảo có kế hoạch chi tiết”, cho thấy mối quan hệ sâu sắc hơn nhiều giữa ba bên, hơn cả một “hợp tác kỹ thuật”.

Thời điểm hiện tại: chờ đợi “bom” mới

Tháng 12 năm 2025, tòa án đã cho phép nguyên đơn nộp “Đơn kiện thứ hai đã sửa đổi” kèm theo các bằng chứng mới. Các luật sư cần thời gian phân tích hơn 15 nghìn cuộc trò chuyện, sắp xếp, dịch thuật và phân tích pháp lý. Họ đã yêu cầu gia hạn thời hạn, và tòa đã chấp thuận.

Thời hạn mới là ngày 7 tháng 1 năm 2026. Đúng ngày đó, nguyên đơn sẽ nộp bản cáo trạng mở rộng với tất cả các bằng chứng mới từ các cuộc trò chuyện.

Trong khi đó, các bị cáo giữ im lặng tuyệt đối. Giám đốc điều hành Pump.fun, Alon Cohen, đã không xuất hiện trên mạng xã hội hơn một tháng nay. Các lãnh đạo của Solana và Jito cũng không bình luận công khai về vụ việc.

Ảnh hưởng đến thị trường và token PUMP

Dù vụ kiện lớn, thị trường tiền mã hóa dường như không phản ứng hoảng loạn. Solana vẫn tiếp tục biến động nhẹ, không có biến động lớn liên quan vụ này. Token PUMP, tuy nhiên, đã bị giảm mạnh: giá hiện tại là $0.00, giảm 60.21% trong vòng một năm. Mặc dù các nhà giao dịch thường cho rằng điều này chủ yếu phản ánh sự sụp đổ của câu chuyện chung về meme coin hơn là do vụ kiện.

Khối lượng giao dịch hàng tuần trên nền tảng đã giảm từ đỉnh tháng 1 là 3.3 tỷ đô la xuống còn 481 triệu đô la — giảm hơn 80%. Thật thú vị, đội ngũ Pump.fun vẫn tiếp tục mua lại token hàng ngày, tổng số đã đạt 216 triệu đô la, khoảng 15.16% tổng cung lưu hành.

Những điều còn để ngỏ

Trong quá trình phát triển của vụ án, còn nhiều câu hỏi chưa có lời giải:

• Ai là nguồn tin bí mật này? Cựu nhân viên? Đối thủ cạnh tranh? Cơ quan quản lý?
• 15 nghìn cuộc trò chuyện thực sự chứa đựng gì? Bằng chứng của âm mưu hay chỉ là các cuộc thảo luận kinh doanh bị bóp méo?
• Các bị cáo sẽ phản ứng như thế nào? Hiện tại họ vẫn giữ im lặng.

Vụ kiện bắt đầu từ thiệt hại 231 đô la của một người, dần dần biến thành cuộc chiến về bản chất của phi tập trung trong ngành công nghiệp tiền mã hóa. Năm 2026, khi tòa nhận được đơn kiện sửa đổi mới và vụ việc tiếp tục tiến triển, chúng ta có thể sẽ có câu trả lời cho những câu hỏi này — hoặc thậm chí nhiều diễn biến bất ngờ hơn nữa.