Chỉ số lựa chọn cổ phiếu mà Buffett coi trọng nhất: Công thức ROE và quy tắc vàng 15%-25%

Bạn có muốn biết cách tỷ phú Warren Buffett chọn cổ phiếu tốt như thế nào không? Câu trả lời rất đơn giản—ông chỉ xem một chỉ số duy nhất: ROE (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu). Warren Buffett đã rõ ràng nói rằng, những doanh nghiệp có ROE duy trì ổn định trên 20% trong nhiều năm là những công ty chất lượng đáng để mua vào. Nhưng có một cái bẫy ở đây: ROE càng cao càng tốt? Sai rồi.

ROE thực sự là gì, tại sao nó lại quan trọng như vậy?

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE, Return on Equity) là chỉ số cốt lõi đo lường khả năng sinh lời của công ty dựa trên vốn tự có của mình. Nói đơn giản, đó là mỗi đồng vốn của cổ đông bỏ vào, công ty có thể kiếm lại được bao nhiêu lợi nhuận.

Công thức ROE rất đơn giản: ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu

Chỉ số này quan trọng vì nó phản ánh hiệu quả quản lý của doanh nghiệp trong việc sử dụng vốn. So với các chỉ số như lợi nhuận trên mỗi cổ phần, ROE có thể phản ánh chính xác hơn khả năng sinh lời của công ty—dù công ty có phát hành cổ phiếu thưởng, lợi nhuận trên mỗi cổ phần có thể giảm, nhưng nếu ROE vẫn duy trì ổn định hoặc tăng lên, điều đó cho thấy khả năng sinh lời thực sự của công ty không bị suy giảm.

Trong thị trường chứng khoán, cách tính ROE như thế nào?

Phiên bản đơn giản là: Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu. Nhưng trong thị trường chứng khoán, việc tính toán phức tạp hơn nhiều, vì cần xem xét sự biến động của vốn chủ sở hữu trong kỳ báo cáo:

ROE trung bình có trọng số = P ÷ (E0 + NP ÷ 2 + Ei × Mi ÷ M0 - Ej × Mj ÷ M0)

Trong đó:

• P là lợi nhuận kỳ báo cáo
• E0 là vốn chủ sở hữu đầu kỳ
• Ei là vốn chủ sở hữu tăng thêm (phát hành cổ phiếu mới, chuyển đổi trái phiếu thành cổ phần, v.v.)
• Ej là vốn chủ sở hữu giảm đi (mua lại cổ phiếu, cổ tức, v.v.)
• Mi, Mj, M0 là số tháng tương ứng

Ví dụ đơn giản: Công ty A có vốn chủ sở hữu 1000 triệu đồng, lợi nhuận sau thuế năm nay là 200 triệu, ROE là 20%; Công ty B có vốn chủ sở hữu 10.000 triệu đồng, lợi nhuận 500 triệu, ROE chỉ 5%. Rõ ràng, công ty A sử dụng vốn hiệu quả hơn.

ROE, ROA, ROI khác nhau như thế nào?

Hiểu rõ ba chỉ số này giúp tránh nhầm lẫn khi phân tích:

ROE (Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu, đo lường hiệu quả sử dụng vốn của cổ đông

ROA (Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản) = Lợi nhuận ròng ÷ Tổng tài sản, đo lường khả năng tạo lợi nhuận của toàn bộ tài sản (bao gồm cả vay nợ)

ROI (Tỷ suất lợi nhuận trên đầu tư) = Lợi nhuận hàng năm ÷ Tổng vốn đầu tư × 100%, đo lường lợi nhuận của một dự án đầu tư cụ thể

Ba chỉ số này có trọng tâm khác nhau: ROE tập trung vào quyền lợi của cổ đông, ROA phản ánh toàn bộ tài sản, ROI tập trung vào từng dự án cụ thể.

Sự thật về việc chọn cổ phiếu dựa trên ROE: Không phải cứ cao là tốt nhất

Đây là cái bẫy dễ mắc nhất. Nhiều nhà đầu tư thấy cổ phiếu có ROE tới 100% là phấn khích, nhưng thực tế, điều này thường là một cái bẫy.

Xem mối quan hệ toán học. Vì ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu, có thể biến đổi thành:

ROE = (市值 ÷ Vốn chủ sở hữu) ÷ (市值 ÷ Lợi nhuận) = PB ÷ PE

Trong đó:

• PB là tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường (tỷ lệ giá trị sổ sách so với giá thị trường)
• PE là tỷ lệ giá trên lợi nhuận (tỷ lệ P/E)

Trong điều kiện PE ổn định, để ROE tăng cao, chỉ có thể dựa vào PB tăng mạnh. Nếu PB tăng quá mức, điều đó có nghĩa là doanh nghiệp đang có bong bóng.

Ví dụ: Nếu cổ phiếu có PE chỉ 10 lần (rẻ), nhưng PB lên tới 5 lần (đắt), thì ROE trông có vẻ cao tới 50%, nhưng kiểu “ROE cao” này khó duy trì. Trong lịch sử, rất ít cổ phiếu có thể duy trì ROE dài hạn trên 15%, còn những công ty đạt 50% ROE thì gần như không thể giữ vững.

Hơn nữa, ROE cực cao sẽ thu hút dòng vốn đổ vào mạnh mẽ, làm gia tăng cạnh tranh trong ngành, những doanh nghiệp không đủ sức cạnh tranh sẽ dễ bị các đối thủ mới vượt mặt. Quan trọng hơn, khi ROE đạt mức cực cao, khả năng tăng trưởng trong tương lai sẽ rất hạn chế—từ 2% lên 4% dễ, còn từ 20% lên 40% lại cực kỳ khó khăn.

Tiêu chuẩn thực chiến khi chọn cổ phiếu dựa trên ROE

Nhà đầu tư khi đánh giá ROE cần tuân thủ các nguyên tắc sau:

Thứ nhất, khoảng ROE hợp lý. Khuyến nghị chọn các công ty có ROE trong khoảng 15%-25%. Khoảng này thể hiện công ty có khả năng sinh lời tốt, đồng thời định giá hợp lý, không có bong bóng rõ ràng.

Thứ hai, xem xu hướng dài hạn. Đừng chỉ nhìn vào số liệu một năm, ít nhất phải xem xét ROE của 5 năm trở lại đây. Nếu ROE ổn định hoặc liên tục tăng, chứng tỏ khả năng sinh lời của công ty đang cải thiện; nếu biến động lớn, cần cảnh giác.

Thứ ba, kết hợp các chỉ số khác. Chỉ dựa vào ROE là chưa đủ, còn phải xem PE, PB, dòng tiền, tỷ lệ nợ vay, v.v., để có quyết định hợp lý.

Tham khảo xếp hạng ROE các thị trường năm 2023

Dưới đây là các công ty tiêu biểu có ROE nổi bật (dữ liệu đến tháng 8 năm 2023):

Thị trường Đài Loan TOP 5:

Thị trường Hồng Kông TOP 5:

Thị trường Mỹ TOP 5:

Lưu ý: Một số chỉ số ROE cực cao trong bảng thường phản ánh các công ty có vốn hóa rất nhỏ, điều này cần thận trọng hơn trong phân tích.

Làm thế nào để tra cứu ROE của một cổ phiếu?

Bạn có thể tra cứu ROE của cổ phiếu qua Google Finance, Yahoo Finance hoặc các trang web chứng khoán của các quốc gia. Để lọc ra các cổ phiếu có ROE cao nhất, có thể dùng các công cụ lọc cổ phiếu chuyên nghiệp, thiết lập điều kiện và sắp xếp theo ROE.

Kinh nghiệm đầu tư

ROE là công cụ quan trọng để phân tích giá trị doanh nghiệp, nhưng không phải là chân lý tuyệt đối. Thành công trong đầu tư phụ thuộc vào: tư duy độc lập, tuân thủ một quy trình chọn cổ phiếu ổn định, giữ thái độ lý trí.

Nhớ lời Warren Buffett: các doanh nghiệp có ROE ổn định trong khoảng 15%-25% và xu hướng dài hạn tích cực là những cổ phiếu đáng để quan tâm. Nhưng cũng cần cảnh giác với những bẫy ROE ảo cao, kết hợp các chỉ số định giá như PE, PB để đưa ra quyết định đầu tư khoa học, hợp lý.