Lợi suất trái phiếu giảm do kỳ vọng lạm phát giảm, xác suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4% tăng lên

Thị trường nhìn chung kỳ vọng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ sớm giảm xuống dưới 4%

Dựa trên biến động vị thế trong thị trường quyền chọn, niềm tin của nhà đầu tư vào việc tăng giá trái phiếu đang ngày càng mạnh mẽ hơn. Dữ liệu quyền chọn tháng 3 mới nhất cho thấy có các lệnh mua lớn nhằm mục tiêu lợi suất giảm từ mức hiện tại 4.2% xuống khoảng 3.95%, phản ánh kỳ vọng thị trường về xu hướng giảm lãi suất mạnh mẽ.

**Ảnh hưởng của thuế quan không như dự kiến, lạm phát giảm trở thành đồng thuận mới**

Dữ liệu kinh tế mới công bố gần đây cho thấy một hiện tượng thú vị: mặc dù Mỹ đã thực hiện các chính sách thuế quan mới, nhưng tác động thực tế đến lạm phát lại thấp hơn nhiều so với dự đoán ban đầu của thị trường. Theo nghiên cứu hợp tác giữa Cục Dự trữ Liên bang San Francisco và Đại học Northwestern, doanh thu thuế quan năm 2025 đạt đỉnh 342 tỷ USD rồi bắt đầu giảm, đến tháng 12 còn 302 tỷ USD.

Sự sụt giảm này chủ yếu do các doanh nghiệp nhập khẩu điều chỉnh chiến lược tránh thuế, dẫn đến áp lực lạm phát nhập khẩu giảm rõ rệt. Bằng chứng rõ ràng nhất là CPI tháng 11 của Mỹ không điều chỉnh theo mùa chỉ tăng 2.7%, thấp xa so với dự kiến 3.1%. Thêm vào đó, giá dầu đang chịu áp lực giảm, cùng với khả năng tăng nguồn cung dầu từ Venezuela có thể tạo ra cạnh tranh trên thị trường quốc tế, khiến thị trường dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục giảm nhẹ.

**Không gian giảm lợi suất trái phiếu mở ra**

Dưới sự hỗ trợ của kỳ vọng lạm phát giảm, lợi suất trái phiếu dài hạn chịu áp lực giảm mạnh. Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đẩy mạnh chu kỳ cắt giảm lãi suất, các thành viên hội đồng cho biết có thể cần giảm thêm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Thêm vào đó, bất ổn về địa chính trị toàn cầu thúc đẩy dòng vốn chảy vào trái phiếu Mỹ để trú ẩn, xác suất lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm rõ ràng đang tăng lên.

**Dữ liệu thị trường lao động sẽ là yếu tố then chốt**

Tuần này, dữ liệu kinh tế của Mỹ sẽ được công bố dồn dập. Thứ Tư là khảo sát số lượng việc làm JOLTS và báo cáo việc làm ADP, còn thứ Sáu là dữ liệu phi nông nghiệp sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến nhận định của thị trường về triển vọng kinh tế. Đáng chú ý, dù số việc làm phi nông nghiệp tháng 11 tăng 64 nghìn người, tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.6%, cao nhất kể từ năm 2021, phản ánh sự điều chỉnh của thị trường lao động đang gặp áp lực.

Trong ngắn hạn, do làn sóng AI và các yếu tố thuế quan tác động kép, thị trường lao động có thể rơi vào trạng thái tuyển dụng và sa thải chậm lại. Tuy nhiên, miễn là dữ liệu phi nông nghiệp không có sự sụt giảm lớn bất thường, thị trường vẫn có thể xem đó là tín hiệu “đúng mức” về sự chậm lại của nền kinh tế.

**Tâm lý lạc quan về công nghệ tiếp tục hỗ trợ tài sản rủi ro**

Tiến triển tích cực trong lĩnh vực công nghệ đã cung cấp nền tảng quan trọng cho niềm tin của thị trường. Các lãnh đạo các công ty công nghệ cho biết triển vọng kinh doanh trong tương lai lạc quan, đơn hàng từ khách hàng lớn vượt dự kiến, và còn ngụ ý có thể điều chỉnh tăng mục tiêu doanh thu. Đồng thời, các chuyên gia trong ngành nhận định rằng năng lực tính toán toàn cầu vẫn còn thiếu hụt lớn, trong 5 năm tới có thể cần mở rộng khả năng tính toán gấp trăm lần, điều này tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng dài hạn của ngành công nghệ.

**Triển vọng thị trường: Chứng khoán Mỹ, hàng hóa, kim loại quý có khả năng tiếp tục tăng**

Tổng hợp các yếu tố hiện tại: lạm phát giảm tạo nền tảng cho lợi suất trái phiếu giảm, chính sách nới lỏng của Fed rõ ràng, triển vọng ngành công nghệ lạc quan và nền tảng vững chắc. Trong bối cảnh này, nếu dữ liệu thị trường lao động tuần này không gây sốc lớn, thị trường có khả năng duy trì thái độ thận trọng lạc quan về triển vọng kinh tế, từ đó hỗ trợ đà tăng của chứng khoán Mỹ, kim loại quý và hàng hóa cơ bản. Xác suất lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4% đang tăng lên, điều này sẽ càng làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro.