Mô hình lợi nhuận của Aerodrome dưới kính hiển vi: Hayden Adams chỉ ra khoảng cách phương pháp luận với Uniswap

Cuộc tranh luận về cách các giao thức phi tập trung đo lường lợi nhuận của họ đã trở lại với tầm ảnh hưởng. Hayden Adams, người sáng lập Uniswap, đã làm rõ rằng các số liệu doanh thu được báo cáo bởi Aerodrome có thể không phản ánh đúng thực tế hoạt động của họ, đặc biệt khi so sánh với các DEX khác trên thị trường.

Cuộc tranh luận về cách tính doanh thu trong các giao thức thanh khoản

Theo phân tích được chia sẻ, Aerodrome tự hào tạo ra doanh thu gấp năm lần so với Uniswap. Tuy nhiên, phương pháp đằng sau các con số này xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng. Giao thức áp dụng một mô hình trong đó họ thu toàn bộ phí do các nhà cung cấp thanh khoản (LP) tạo ra, rồi sau đó hoàn trả toàn bộ thông qua phát hành token hoặc các cơ chế khuyến khích thanh khoản.

Một công thức làm méo mó các chỉ số thực tế

Cách tiếp cận này gặp phải một vấn đề cơ bản: các số liệu doanh thu bị phóng đại đáng kể mà không chuyển thành lợi nhuận bền vững. Adams gợi ý rằng nếu Uniswap áp dụng hệ thống tương tự, doanh thu từ phí của họ có thể dễ dàng đạt tới hàng tỷ đô la.

Triết lý đối lập trong thiết kế các giao thức

Chiến lược của Uniswap theo một logic khác. Giao thức chỉ giữ lại một phần phí giao dịch để phục vụ hoạt động của chính họ, trong khi phần lớn phí được trả trực tiếp cho những người cung cấp thanh khoản. Kiến trúc này ưu tiên khả năng tồn tại lâu dài hơn là việc làm giả tạo các chỉ số tài chính, tạo ra sự cân bằng giữa tính bền vững kinh tế và minh bạch trong các chỉ số hiệu suất.