Sự giảm 4,6% cổ phiếu của Oracle che giấu một câu chuyện về đà tăng trưởng đám mây đáng chú ý

Trong tháng qua, sau khi công bố kết quả lợi nhuận gần đây nhất, cổ phiếu Oracle đã giảm 4,6%, kém xa so với thị trường chung. Trên bề mặt, sự sụt giảm này có thể gợi ý sự thất vọng, nhưng một cuộc xem xét kỹ hơn về hiệu suất hoạt động và hướng dẫn tương lai của công ty lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Thực tế lợi nhuận Quý 2: Đám mây giờ là Động lực tăng trưởng

Kết quả quý hai tài chính của Oracle đã mang đến một câu chuyện thuyết phục tập trung vào quá trình chuyển đổi thành nhà cung cấp hạ tầng đám mây ưu tiên hàng đầu. Công ty báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không tính theo GAAP là 2,26 đô la, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích 38,65%, đồng thời ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước là 54% tính theo USD và 51% theo tỷ giá cố định.

Doanh thu tăng trưởng nhanh hơn, đạt 16,1 tỷ đô la, thể hiện mức tăng 14% theo USD và 13% theo tỷ giá cố định. Điều đặc biệt nổi bật là đà tăng trưởng này đến trực tiếp từ nhu cầu chưa từng có về hạ tầng đám mây. Trong quý, Oracle đã thu về $68 tỷ đô la cam kết từ khách hàng mới — một con số đáng kinh ngạc, bao gồm các tập đoàn công nghệ lớn và các nhà cung cấp hạ tầng AI — đưa tổng các nghĩa vụ Hiệu suất còn lại (Remaining Performance Obligations - RPO) lên $523 tỷ đô la, tăng 438% so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu đám mây: Câu chuyện thực sự đằng sau sự tăng trưởng của Oracle

Phân tích chi tiết doanh thu cho thấy nơi Oracle thực sự thắng thế:

Hạ tầng đám mây nổi bật với doanh thu tăng 68% (66% theo tỷ giá cố định) đạt 4,1 tỷ đô la. Thật ấn tượng, doanh thu liên quan đến GPU tăng vọt 177% so với cùng kỳ, phản ánh nhu cầu vượt trội về khả năng tính toán chuyên biệt hỗ trợ các tác vụ trí tuệ nhân tạo. Kinh doanh hạ tầng đám mây của Oracle đang mở rộng nhanh hơn nhiều so với các nhà cung cấp cạnh tranh, một lợi thế cạnh tranh được thúc đẩy bởi sự khan hiếm GPU và vị thế chiến lược của Oracle.

Dịch vụ cơ sở dữ liệu đám mây đóng góp đáng kể vào sự mở rộng, tăng 30% tổng thể với doanh thu từ Cơ sở dữ liệu Tự động (Autonomous Database) tăng 43%. Có thể nói, đáng chú ý nhất là việc tiêu thụ đa đám mây — Oracle cho phép vận hành cơ sở dữ liệu trên AWS, Azure và Google Cloud — đã bùng nổ 817% so với cùng kỳ. Hiện tại, công ty vận hành 45 khu vực đa đám mây toàn cầu, với 27 khu vực đang trong quá trình phát triển.

Doanh thu ứng dụng đám mây đạt 3,9 tỷ đô la, tăng 11%, trong đó Fusion Cloud ERP đạt 1,1 tỷ đô la (18% tăng trưởng theo USD, 17% theo tỷ giá cố định), và NetSuite Cloud ERP vượt mốc $1 tỷ đô la với mức tăng 13%. Fusion HCM và Fusion CX đều ghi nhận mức tăng hai chữ số.

Tổng thể, doanh thu đám mây (SaaS cộng IaaS) tăng 34% theo USD và 33% theo tỷ giá cố định lên $8 tỷ đô la — một sự tăng tốc rõ rệt so với mức tăng 24% của quý cùng kỳ năm trước. Hiện tại, đám mây chiếm đúng một nửa tổng doanh thu của Oracle, một sự thay đổi cấu trúc làm thay đổi cách các nhà đầu tư nên nhìn nhận về quỹ đạo tương lai của công ty.

Đòn bẩy hoạt động và Đầu tư hạ tầng

Báo cáo lợi nhuận đã cung cấp sự minh bạch về chiến lược phân bổ vốn tích cực của Oracle. Tổng chi phí hoạt động không tính theo GAAP tăng 17% theo USD và 16% theo tỷ giá cố định lên 9,3 tỷ đô la, mặc dù tốc độ này chậm hơn so với tăng trưởng doanh thu, phản ánh khả năng đòn bẩy hoạt động đang cải thiện.

Quan trọng hơn, chi phí cho đám mây và phần mềm tăng 45% lên 3,99 tỷ đô la, một chiến lược đầu tư có chủ đích nhằm mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu để bắt kịp nhu cầu khách hàng ngày càng tăng. Lợi nhuận hoạt động không tính theo GAAP đạt 6,7 tỷ đô la, tăng 10% theo USD và 8% theo tỷ giá cố định, với biên lợi nhuận hoạt động duy trì ở mức 42% dựa trên số liệu không tính theo GAAP.

Xét về dòng tiền, công ty đã chi khoảng 8,1 tỷ đô la cho đầu tư vốn trong quý, nâng dự báo CapEx cho năm tài chính 2026 lên $15 tỷ đô la, cao hơn dự kiến trước đó. Khoản chi này chủ yếu nhằm vào thiết bị trung tâm dữ liệu tạo doanh thu, thay vì hạ tầng cố định, với phần lớn các cơ sở vận hành theo hợp đồng thuê. Dòng tiền tự do trong quý đã âm 7,3 tỷ đô la do các khoản đầu tư này, nhưng công ty vẫn duy trì cổ tức 2,85 tỷ đô la trong nửa đầu năm tài chính 2025 và công bố cổ tức hàng quý 50 cent mỗi cổ phiếu.

Sức mạnh bảng cân đối kế toán và Đà cam kết

Vị thế tiền mặt của Oracle đã tăng lên 19,2 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2025, so với 10,8 tỷ đô la chỉ sau ba tháng, phản ánh khả năng tạo dòng tiền của công ty bất chấp việc phân bổ vốn cao. Tổng khoản vay nợ tăng lên 108,1 tỷ đô la, so với 92,6 tỷ đô la, khi Oracle tận dụng thị trường nợ để tài trợ cho việc mở rộng đám mây trong khi vẫn duy trì chất lượng tín dụng đầu ngành.

Con số $523 tỷ đô la về RPO xứng đáng được chú ý đặc biệt. Con số này — tăng $68 tỷ đô la theo từng quý và 438% so với năm trước — thể hiện các cam kết của khách hàng đã ký hợp đồng mà Oracle sẽ ghi nhận doanh thu trong các quý và năm tới. Đáng chú ý, 33% tổng RPO dự kiến sẽ được chuyển vào báo cáo thu nhập trong 12 tháng tới, trong khi RPO 12 tháng tăng 40% so với cùng kỳ năm trước.

Hướng dẫn dự báo và Đà duy trì

Trong Quý 3 năm tài chính 2026, Oracle dự kiến tổng doanh thu đám mây tăng 37-41% theo tỷ giá cố định (40-44% theo USD), với tổng doanh thu tăng 16-18% theo tỷ giá cố định (19-21% theo USD). Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không tính theo GAAP dự kiến sẽ tăng 12-14%, trong khoảng từ 1,64 đến 1,68 đô la theo tỷ giá cố định.

Cho cả năm tài chính 2026, ban lãnh đạo duy trì mục tiêu doanh thu $67 tỷ đô la nhưng đưa ra một chỉ báo quan trọng về tương lai: dựa trên $68 tỷ đô la cam kết mới ghi nhận trong Quý 2 có thể nhanh chóng được chuyển đổi thành doanh thu, Oracle hiện kỳ vọng sẽ có thêm $4 tỷ đô la doanh thu tăng thêm trong năm tài chính 2027. Cập nhật hướng dẫn này thể hiện sự tự tin vào khả năng chuyển đổi cam kết trong ngắn hạn và xu hướng chi tiêu của khách hàng.

Sự sụt giảm 4,6% trong bối cảnh

Sự giảm giá cổ phiếu 4,6% trong tháng có vẻ không phù hợp với sức mạnh hoạt động cốt lõi thể hiện trong báo cáo lợi nhuận. Các lý do có thể bao gồm chốt lời sau đợt lợi nhuận vượt mong đợi, lo ngại về luân chuyển ngành trong cổ phiếu công nghệ, hoặc sự không chắc chắn của thị trường về mức độ đầu tư cần thiết để duy trì tốc độ tăng trưởng đám mây.

Tâm lý các nhà phân tích đã tăng nhẹ kể từ khi công bố lợi nhuận, với các điều chỉnh dự báo xu hướng tăng cả về doanh thu và lợi nhuận. Hiện tại, Oracle có xếp hạng Zacks Rank 3 (Hold), cho thấy các nhà đầu tư nên kỳ vọng lợi nhuận phù hợp trong những tháng tới thay vì vượt trội.

Kết luận

Sự giảm giá cổ phiếu gần đây của Oracle che giấu một công ty đang trong quá trình chuyển đổi kinh doanh ý nghĩa. Hạ tầng đám mây và các ứng dụng đám mây hiện đang thúc đẩy tăng trưởng trên mọi phương diện — doanh thu, biên lợi nhuận, cam kết khách hàng và phân bổ vốn chiến lược. Khoản nợ cam kết trị giá $523 tỷ đô la và tốc độ tăng trưởng doanh thu đám mây 34% cho thấy vị thế cạnh tranh của công ty trong hạ tầng AI đang chuyển thành thành công thương mại rõ ràng. Liệu mức giảm 4,6% có phải là cơ hội mua vào hay chỉ là tạm dừng trước đà tăng trưởng tiếp tục vẫn là câu hỏi mà các nhà đầu tư cá nhân cần tự trả lời dựa trên khung đầu tư của riêng họ.